¿PODEMOS BATIR AL MERCADO CON LA BETA? UNA PRUEBA INTUITIVA DEL CAPM

Universidad de Cuenca

        Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas        

Economía.

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Tema:

Resumen del artículo: “¿PODEMOS BATIR AL MERCADO CON LA BETA? UNA PRUEBA INTUITIVA DEL CAPM” de Fernando Gómez, Luis Ferruz y Maria Vargas

Estudiantes:

OSCAR SIGUENZA

ANTONIO ULLOA

ERICK UREÑA

Curso:

EC – 05– 02

Materia:

Finanzas Corporativas II

Docente:

Econ. VÍCTOR AGUILAR

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= tasa de interés libre de riesgo[pic 4]

= tasa de riesgo prevista para el mercado[pic 5]

(= Prima de riesgo de mercado[pic 6]

= Medida de riesgo sistemático de los fondos propios.[pic 7]

Donde,  [pic 8]

El artículo analizado presenta una interesante contrastación de hipótesis en el mercado español basándose en el modelo CAPM, en cuestión, ese es el objetivo del trabajo en cuestión. Usar el modelo CAPM para la simulación de un accionista que compra acciones infravaloradas en el mercado para batir el mercado en el ejercicio siguiente.

H1: si el inversor no logra su objetivo, habrá lógica entre la eficiencia del mercado y el modelo CAPM

H2: en caso de ser refutada la hipótesis anterior se habrá encontrado un camino para batir el mercado, puesto que la rentabilidad será superior a la esperada.

Sin embargo, el modelo CAPM, a más de ser teórico, para los autores, presenta ciertos inconvenientes:

• No se conoce la verdadera cartera del mercado, por lo que se busca una aproximación a ella.
• Relación pequeña entre betas y rendimientos medios
• Relación entre los rendimientos medios y variables como el tamaño y el ratio book to market

Esto sólo por hacer alusión a algunas de las criticas que recibe el modelo, sin embargo, a pesar de su comprobación empírica, sigue siendo el modelo más utilizado, expresan los autores, también porque el modelo, ha sido de gran utilidad para empresas y mercados.

Metodología

En palabras mas simples, si la eficiencia del modelo CAPM es comprobada, el mercado no será batido, caso contrario, se obtendrán rendimientos extraordinarios.

Periodos analizados: Diciembre 1989 – Marzo 2007, basado en los 35 valores del IBEX 35 que es el índice bursátil de referencia de la bolsa española.

Se emplean dos análisis:

1. El inversor analizará los valores del IBEX 35 y elegirá aquellos que estén infravalorados.
2. El inversor analizará solo el 75% de los valores que estén mas infravalorados.

Siendo que los valores infra valorados y sobrevalorados se obtuvieron comparando la rentabilidad mensual obtenida con la que arroja el CAPM.

La rentabilidad esperada se calcula gracias a la obtención de las betas mensuales de cada acción, para luego calcular los rendimientos medios mensuales en cada acción.

Posteriormente, calculamos los rendimientos medios mensuales obtenidos en la acción i ), en la cartera de mercado  y en la tasa de interés libre de riesgo  [pic 9][pic 10][pic 11]

A partir de estos resultados, determinamos los rendimientos medios mensuales (RJ que debería haber generado el valor en el periodo de 36 meses según el CAPM:

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El siguiente paso fue comparar la rentabilidad media mensual realmente obtenida en cada acción con la rentabilidad que debería haber generado según el CAPM, obtenida como se describe anteriormente.

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