POLITICA DE DIVIDENDOS

Política de Dividendos

Los dividendos representan una fuente de flujos de efectivo para los accionistas y proporcionan información sobre el rendimiento de la empresa. Algunos accionistas esperan recibir dividendos. Otros se conforman con ver un aumento en el precio de las acciones aunque no reciban dividendos.

Fundamentos de los dividendos

Los dividendos en efectivo esperados son la principal variable de rendimiento con la que los propietarios e inversionistas determinan el valor de las acciones. Representan una fuente de flujos de efectivo para los accionistas y proporcionan información sobre el rendimiento presente y futuro de la empresa. Como las ganancias retenidas (ganancias no distribuidas a los propietarios como dividendos) constituyen una forma de financiamiento interno, la decisión sobre los dividendos afecta de manera significativa las necesidades del financiamiento externo de la empresa

Procedimientos del pago de dividendos en efectivo

 La junta directiva de la empresa decide en reuniones trimestrales o semestrales si se pagarán dividendos en efectivo a los accionistas corporativos y en qué monto.

 La decisión de pagar o no dividendos y, en caso de pagarlos, en qué monto, depende sobre todo de la política de dividendos de la empresa.

 Si los directores de la empresa declaran un dividendo, también publican comúnmente una declaración que indica la decisión sobre los dividendos, la fecha de registro y la fecha de pago.

Fecha de registro. Todas las personas cuyo nombre están registrados como accionistas en la fecha de registro establecida por los directores reciben un dividendo declarado en un momento específico en el futuro.

Debido al tiempo necesario para realizar los registros contables cuando se negocia una acción, ésta se negocia ex-dividendo 2 días hábiles antes de la fecha de registro.

Una manera sencilla para determinar el primer día en que la acción se negocia ex-dividendo consiste en restar 2 días.

Fecha de pago. Es establecida también por los directores, es la fecha real en que la empresa envía por correo el pago de los dividendos a los tenedores de registro.

Tratamiento fiscal de los dividendos

 La Ley de Conciliación de Desgravación Fiscal para los puestos de trabajo y el crecimiento de 2003 cambió en gran medida el tratamiento fiscal de los dividendos corporativos para la mayoría de los contribuyentes.

 Antes de la aprobación de la ley de 2003, los dividendos que recibían los inversionistas se grababan como ingreso ordinario a tasas hasta del 35%.

 Después de la aprobación de la ley de 2003, muchas empresas iniciaron o aumentaron el pago de dividendos de sus accionistas.

Se espera que la reducción del grado de doble gravamen siga generando mayores pagos de dividendos y aumente el atractivo de las acciones comunes para los inversionistas, en particular para los que requieran ingresos más que ganancias de capital.

Planes de reinversión de dividendos

En la actualidad, muchas empresas ofrecen planes de reinversión de dividendos (DRIPs) que permiten a los accionistas usar los dividendos recibidos de las acciones de la empresa para adquirir acciones adicionales a un costo de transacción pequeño o nulo.

La teoría residual de dividendos

Es una escuela de pensamiento que sugiere que los dividendos que paga una empresa deben considerarse como un residuo, es decir, el monto que resta después de aprovechar todas las oportunidades de inversión aceptables.

Con este punto de vista, la empresa tomaría la decisión sobre dividendos en tres pasos de la manera siguiente:

 Paso 1: Determinar su nivel óptimo de gastos de capital, que sería el nivel determinado por el punto de intersección del programa oportunidades de inversión (POI) y el programa de costo de capital marginal ponderado.

 Paso 2: Con las proporciones de la estructura de capital optima, calcular el monto total del financiamiento con capital propio necesario para apoyar los gastos generados en el paso 1.

 Paso 3: Como el costo de las ganancias retenidas, es menor que el costo de las nuevas acciones comunes, usar las ganancias retenidas para satisfacer las necesidades de capital propio determinadas en el paso 2. Si las ganancias retenidas disponibles exceden a esta necesidad, distribuir el monto excedente (el residuo) como dividendos.

Argumentos sobre la irrelevancia de los dividendos

La teoría residual de dividendos implica que si la empresa no puede reinvertir sus ganancias para obtener un rendimiento (TIR) que exceda al costo (CCMP), debe distribuirlas pagando dividendos a los accionistas.

Algunos estudios han mostrado que cambios importantes en los dividendos sí afectan el precio de las acciones. Un aumento de los dividendos es visto como una señal positiva y los inversionistas incrementan el precio de las acciones; una disminución de los dividendos es una señal negativa que ocasiona una reducción del precio de las acciones cuando los inversionistas venden sus acciones.

Argumentos sobre la relevancia de los dividendos

Teoría de la relevancia de los dividendos; afirma que existe directa entre la politica de dividendos de una empresa y el valor de mercado de esta.

Argumento de pájaro en mano; creencia , que apoya la teoría de la relevancia de los dividendos, de que los dividendos actuales como menos arriesgados que los dividendos futuros o las ganancias de capital.

Estas restricciones contra el deterioro del capital se establecen generalmente para proporcionar

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