Preguntas de Finanzas.
isidora10Examen2 de Septiembre de 2016
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FINANZAS II
Pauta Certamen N° 1
Pregunta 1 (30 puntos)
Suponga que una empresa enfrenta las siguientes posibilidades de inversión (proyectos independientes):
Tabla 1.
PROYECTO | INVERSIÓN (t=0) | FLUJO (t=1) | VAN | TIR |
A | $1000 | $45 | ||
B | $1000 | $182 | ||
C | $1000 | $0 | ||
D | $1000 | $273 | ||
E | $1000 | -$91 | ||
F | $1000 | -$45 | ||
G | $1000 | -$182 | ||
H | $1000 | -$455 |
El accionista que está formando esta empresa puede hacer un aporte de $3100. Suponga que la tasa del mercado es de 10%.
Se solicita:
- Complete las columnas de la tabla 1 (6 puntos).
Respuesta:
PROYECTO | INVERSIÓN (t=0) | FLUJO (t=1) | VAN | TIR |
A | $1000 | 1150 | $45 | 15% |
B | $1000 | 1300 | $182 | 30% |
C | $1000 | 1100 | $0 | 10% |
D | $1000 | 1400 | $273 | 40% |
E | $1000 | 1000 | -$91 | 0% |
F | $1000 | 1050 | -$45 | 5% |
G | $1000 | 900 | -$182 | -10% |
H | $1000 | 600 | -$455 | -40% |
- Determine los proyectos de inversión que deben ser realizados y el financiamiento de los mismos (si son requeridos recursos adicionales, se obtendrán a través de deuda) (6 puntos).
Respuesta:
Se deben realizar los proyecto A, B, C y D. El VAN de los proyectos es $500 y la inversión óptima de $4000. Dado que el accionista financia $3100, se requieren $900 a ser financiados por terceros.
- Prepare un balance económico para t=0. Suponga que la empresa no paga dividendos en t=0. Además, determine la riqueza del accionista original (6 puntos).
Respuesta:
Balance (t=0) | |||
|
| ||
Activos | $ 4500 | Pasivos | $ 900 |
CAJA | $ 4000 | D0 | $ 900 |
VAN | $ 500 | Patrimonio | $ 3600 |
|
| Y0 | $ 3100 |
|
| VAN | $ 500 |
Total | $ 4500 | Total | $ 4500 |
La riqueza del accionista es [pic 1]
Suponga que el accionista enfrenta la siguiente función de utilidad:
[pic 2]
- Determinar el óptimo de consumo presente y futuro (6 puntos).
Respuesta:
Para encontrar el óptimo de consumo se debe resolver el siguiente problema:
[pic 3]
Nota: [pic 4]
El problema optimización se escribe como multiplicador de Lagrange:
[pic 5]
[pic 6]
- Determinar cuánto debería prestar o pedir prestado el accionista en t=0 para obtener su óptimo de consumo presente y futuro (6 puntos).
Respuesta:
Si la inversión es de $4000 significa que para llevarla a cabo los proyectos la empresa debe financiarse con terceros (banco o emisión de acciones) por un monto de $900.
Como el dueño de la empresa realiza un aporte de $3100 para la inversión de $4000, luego, el debe pedir como persona natural $2160 para cubrir su consumo presente.
En el próximo periodo la empresa recibe un flujo de [pic 7]. El dividendo para el accionista original es [pic 8]. Dado que el accionista dueño de la empresa pidió un préstamo como persona natural, luego el consumo futuro es [pic 9].
Figura 2
C0=2160; C1=1584; F1=4950; I0=40000=3100+900 [pic 10][pic 11]
[pic 12][pic 13] Pauta de consumo deudor neto[pic 14][pic 15] [pic 16] 1584[pic 17][pic 18] F1= 4950 [pic 19] 900 2160 3100 |
Pregunta para subir puntos en la prueba (no es obligación responderla) (5 puntos):
Suponga que el accionista tiene una función de utilidad [pic 20]. Comente que ocurrirá con la decisión de inversión, la riqueza del accionista y la decisión de consumo del accionista.
Respuesta:
Dado que la decisión de inversión es objetiva en presencia de mercado de capitales, luego esta no cambia el modificarse las preferencias por consumo. La política óptima de inversión es realizar todos los proyectos con [pic 21], por lo tanto, no cambia la riqueza. Las nuevas preferencias a consumir más en el futuro, dado que ahora el accionista asigna una mayor ponderación al consumo futuro.
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