Problema Integrador

Problema Integrador

6-20. Robert Campbell y Carol Morris son vicepresidentes de Mutual of Chicago Insurence Company. Son codirectores de la división de administración del fondo de pensiones de la empresa, en la que Campbell es responsable de los títulos de renta fija (sobre todo bonos) y Morris de las inversiones en acciones. Un cliente nuevo e importante, California League of Cities, ha pedido que mutual of Chicago presente un seminario de inversión a los alcaldes de las ciudades representadas. Campbell y Morris, que harán la presentación, pidieron a usted que les ayude contestando las siguientes preguntas:

1.  ¿Cuáles son las características clave de un bono?

• Pago de cupón, pago de interés
• Fecha de vencimiento, fecha en la que el inversionista recupera el capital.
• Valor nominal, valor al vencimiento
• Instrumentos de deuda

1.  ¿Cómo se determina el valor de un bono?

• Se determina mediante el cálculo del valor presente, los flujos de efectivo consisten en pagos de intereses durante la vida del bono más un rendimiento sobre el monto del capital prestado a su vencimiento. Se puede utilizar la siguiente fórmula:

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1. ¿Cuál es el valor de un bono a un año con valor a la par de 1000 con un cupón anual de 10%, si su tasa de rendimiento requerida es de 10%? ¿Cuál es el valor de un bono similar a 10 años?

• Al ser un bono que se vende con valor a la par, es decir que el Vd= m, por lo que el valor del bono a un año es de 1000.

• El valor de un bono similar a un plazo de 10 años es el mismo al de 1 año, por ser un bono que se vende a la par.

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1. ¿Cuál sería el valor del bono descrito en el inciso c) si, justo después de emitirse, la tasa de inflación esperada aumentara en tres puntos porcentuales, y ocasionara que los inversionistas requieran un rendimiento de 13%? ¿El titulo ahora es un bono con descuento o un bono con prima?

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• Es un bono con descuento Vd<m

1. ¿Qué le sucederá al valor del bono si la inflación cae, y rd disminuye hasta 7%? ¿será un bono con prima o con descuento?

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• Es un bono con Prima Vd>m

1. ¿Qué le sucederá al valor del bono a 10 años a través del tiempo, si la tasa de rendimiento requerida permaneciera en i)13% o ii) en 7%?

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• Con 13% el valor de Bono disminuye, por lo tanto, tenemos un Bono con Descuento, y con una tasa de 7% aumenta lo que nos da un Bono con Prima.

1. Cuál es el rendimiento al vencimiento en un bono con valor a la par de 1000 a 10 años y cupón anual de 9% que se vende en 887,00 dólares? ¿Y si se vende en 1134,20 dólares?,¿Qué le dice el hecho de que un bono se venda con un descuento o a un sobreprecio a cerca de la relación entre rd y la tasa de cupón del bono?

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• Indica la manera en la que la variación en la tasa de interés afecta al rendimiento del bono.

1. ¿Cuál es el rendimiento actual, el rendimiento de ganancia de capital y el rendimiento total en cada caso de la pregunta anterior?

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1. Suponga que el bono descrito en el inciso e es recomprable en cinco años a un precio de recompra de 1090. ¿cuál es el rendimiento de la recompra (YTC) del bono si el valor del mercado es de 877? ¿Cuál es el YTC del mismo bono si su precio de mercado actual es de 1134,20??

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1. ¿Qué es el riesgo del precio de la tasa de interés? ¿Qué bono del inciso c tiene más riesgo de precio de la tasa de interés, el bono a un año o el bono a 10 años?

• El riesgo de tasa de interés afecta al valor de bonos de forma más directa que al valor de acciones. Si las tasas de interés suben, los precios de los bonos caen y viceversa. Estos cambios afectan a los tenedores de bonos en dos formas, la primera es que un incremento de las tasas de interés genera una reducción de los valores de los bonos en circulación, y la segunda es que, si las tasas de interés disminuyen, los tenedores de bonos ganarán una tasa de rendimiento más baja sobre los flujos de efectivo reinvertidos.
•  El bono a diez años tiene un mayor riesgo ya que el periodo de tiempo es más largo, y en ese tiempo pueden ocurrir fluctuaciones.

1. ¿Qué es el riesgo de la tasa de interés de la reinversión? ¿Qué bono en el inciso c tiene un mayor riesgo de la tasa de interés de la reinversión, si se supone un horizonte de inversión ad 10 años?

• Es el riesgo que asume el tenedor de un valor de renta fija, como consecuencia del efecto que pueda tener la evolución de los tipos de interés al volver a invertir los flujos derivados de su inversión. Se refiere a la posibilidad de que un inversor no pueda reinvertir los flujos de efectivo a una tasa comparable a su tasa de rendimiento actual. Es decir, es el riesgo de obtener un rendimiento diferente al rendimiento al vencimiento del momento de la compra.
•  El Bono de un año tiene un mayor riesgo, ya que el ingreso varía como resultado de que los flujos de efectivos tienen que ser reinvertidos según la tasa actual del mercado.

1. Vuelva a resolver los incisos c y d, si se supone que los bonos tienen cupones semestrales y no anuales.

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1. Suponga que por un precio de mil dólares usted pudiera comprar un bono con una tasa de 10% a un plazo de diez años, el cual proporciona pagos anuales, o un bono a diez años con pagos semestrales de 10 %. Estos dos bonos son igualmente riesgosos. ¿Cuál de ellos preferiría usted?, si los mil dólares son el precio adecuado del bono semestral, ¿Cuál de ellos preferiría usted? Si los mil dólares son el precio adecuado del bono semestral, ¿Cuál será el precio adecuado del bono sujeto a pagos anuales?

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• Ya  que   son   igualmente   riesgosos  se   debe   escoger  el  bono  a  10  años,  con  una   tasa  del  10% con pagos semestrales.

1.      ¿Cuál será el valor de un bono perpetuo con un cupón anual de cien dólares, si su tasa requerida de rendimiento es de 10%? ¿Y de 13%?, ¿Y de 7%? Evalúe la siguiente afirmación: “Debido a que los bonos a perpetuidad se ajustan a un horizonte infinito de inversiones, tienen un pequeño riesgo de precio de la tasa de interés”

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• Las tasas de interés influyen en el valor de un bono. Si suben las expectativas de tasas de referencia de corto plazo a futuro el precio de los bonos largos sufrirá más que los cortos porque son más volátiles.

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