“SIMULACIÓN DE MONTE CARLO EMPRESA CENCOSUD”

SIMULACIÓN DE CAPACIDAD DE PAGO DE LAS EMPRESAS

Académico: Gustavo Castro Vogel

“SIMULACIÓN DE MONTE CARLO EMPRESA CENCOSUD”

EBITDA 2012

Integrantes:

Catherine Astorga Catalán

Jocelyn Hernández Avalos

Rosmery Zamora Durán

INTRODUCCIÓN

En el presente informe realizaremos un análisis de simulación de escenarios futuros de la empresa Cencosud S.A., utilizando el método de Monte Carlo, para lo cual usaremos el software de simulación Crystal Ball, cuyo objetivo será simular el comportamiento del año 2012 de la variable identificada como output (EBITDA).

El método Monte Carlo consiste en tomar una muestra de 10.000 escenarios, en cada uno de ellos las variables críticas (inputs) asumen distintos valores de acuerdo a la modelación utilizada y se combinan de diferentes maneras, lo que permite medir y analizar el impacto sobre la variable proyectada (EBITDA).

El resultado de la simulación de escenarios se resume en probabilidades y valores de sucesos futuros, los que contribuirán al análisis y la toma de decisiones de la empresa.

Simulación de Escenarios Futuros EBITDA 2012

Data Utilizada

Para llevar a cabo este análisis hemos utilizado los datos históricos reflejados en los Estados de Resultados desde el año 2003 al 2011 para proyectar el EBITDA del año 2012.

- Años 2003 a 2009: de acuerdo a normativa PCGA

- Años 2010 a 2012: de acuerdo a normativa IFRS

Los datos utilizados de los Estados de Resultados para determinar el EBITDA 2012 serán los siguientes:

- Ingresos de Explotación

- Costos de Explotación

- Gastos Generales y Administrativos

-

Además consideramos la tasa de inflación anual correspondientes a cada uno de los años que abarca este periodo.

Puntos Atípicos

Para poder eliminar la subjetividad y la volatibilidad en la estimación del EBITDA 2012, determinamos como puntos atípicos los siguientes:

- Año 2005: Cencosud S.A. adquirió parte de las acciones (27%) de Empresa Almacenes Paris, lo que produjo un aumento significativo de los Ingresos del año en cuestión (tasa de crecimiento 82,54%) y cambios estructurales, por lo que no consideraremos en este análisis los años anteriores a éste porque era otro el comportamiento existente.

- Año 2009: La Crisis Subprime, se considera el detonante de la crisis financiera y económica del año 2008, la cual tuvo repercusión en los resultados de Cencosud S.A. el año 2009. Esto explica la variación negativa (-13,12%) en los Ingresos en este año.

Excluimos de este análisis estos valores atípicos para disminuir la desviación estándar, y así no generar un output de mayor dispersión y los intervalos de confianza no sean mayores. Por ende, no consideraremos en la simulación de Monte Carlo desde el año 2003 al 2005, por ser valores lejanos que pierden relevancia al tener un comportamiento distinto al actual.

Identificación de Variables Críticas

Cencosud S.A. es una empresa bien comportada, con una buena política de costos y gastos, por lo que se mantienen dichos costos y gastos bastante estables en el tiempo.

Los Ingresos de Explotación de esta empresa tienen tendencia, por lo que consideraremos la tasa de crecimiento como una de las variables críticas.

De acuerdo al análisis anterior determinamos para la simulación del EBITDA 2012 las siguientes variables críticas:

- TASA DE CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS

- MARGEN DE LOS COSTOS

- MARGEN DE LOS GASTOS

Modelamiento de las Variables Críticas

Para este caso se modelará de acuerdo a los datos históricos, con una distribución de probabilidad normal, dado que es una distribución continua y simétrica, identificando los siguientes INPUTS y resultados obtenidos en la proyección:

- INPUT 1: (tasa de crecimiento de los ingresos)

- INPUT 2: (margen de los costos)

- INPUT 3: (margen de los gastos)

Supuestos Realizados

Para determinar la proyección del EBITDA 2012 hemos realizado los siguientes supuestos:

- Escenario similar al año 2011: no esperamos que el año siguiente disminuya sus ingresos de M$ 7.569.195.555.-, dada la existencia de una economía estable, bajo desempleo y una inflación controlada. La tasa de crecimiento la truncaremos en un 0%, debido a la variación existente de los datos donde no esperamos obtener un resultado menor a 0.

- Comportamiento estable de los márgenes (costos y gastos): dado los datos históricos existentes, la sólida posición de negocio y financiera, la marca fuerte bien posicionadas

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