Siete formas de corregir los defectos del sistema

SIETE FORMAS DE CORREGIR LOS DEFECTOS DEL SISTEMA

Los choques causados ​​al mundo por las convulsiones de los últimos años hacer una revisión profunda de urgencia

Hace tres años, cuando la peor crisis financiera y económica desde la década de 1930 se apoderó de la economía global, el Financial Times publicó una serie sobre "el futuro del capitalismo".

Ahora, después de una recuperación débil en los países de altos ingresos, que se ha ejecutado una serie de "capitalismo en crisis". Las cosas parecen estar peor. ¿Cómo es que esto se explica esto?

En 2009, el mundo estaba en un estado de shock. Ahora, a pesar de los esfuerzos exitosos en estabilizar las economías, las personas están más cerca de la desesperación. Algo parece estar mal con el sistema. Pero, ¿qué, y qué hay que hacer?

El capitalismo siempre ha cambiado. Ese es su genio. Los choques de hoy hacen el caso de una reforma urgente. Pensemos en siete desafíos. Algunas están relacionadas con el propio capitalismo, otros con el contexto en el que opera.

GESTIÓN DE LA INESTABILIDAD MACROECONÓMICA

Uno de los mayores debates en la economía es si una economía capitalista moderna es inherentemente estable. Antes de la crisis, la opinión ortodoxa es que lo que sería si uno tenía una economía competitiva y un banco central que las expectativas inflacionarias. Los acontecimientos han desmentido este punto de vista.

El fallecido Hyman Minsky, en su obra maestra, la estabilización de una economía inestable, siempre incomparablemente la mejor explicación de por qué esta teoría es errónea. Los períodos de estabilidad y prosperidad de sembrar las semillas de su caída. El aprovechamiento de los rendimientos, principalmente por préstamos, entonces se considera una ruta determinada a la riqueza. Quienes se dedican a crear el sistema financiero - y el beneficio en gran medida - de tal influencia. Cuando la gente subestima los peligros, como lo hacen en los buenos tiempos, explota de apalancamiento.

Finanzas y luego progresa a partir de lo que Minsky llamó "cerco", en el que los intereses y el principal se paga fuera del flujo de efectivo esperado, a la "especulativa", en el que se pagan los intereses de la deuda, pero el flujo de caja tiene que ser refinanciada, y finalmente a "Ponzi ", en el que tanto interés y el principal es que se pagan con las ganancias de capital. ¿Le suena familiar? Sin duda, debería hacerlo.

¿Cuál es la respuesta? Podemos ver tres elementos, si uno se pone a un lado la idea de que debemos volver al patrón oro del siglo 19 o eliminar bancario.

El primero es reconocer que, como los críticos han señalado desde hace tiempo, las crisis son inherentes a capitalismo de libre mercado. Esto es en parte debido a la forma se comporta el capitalismo. También se debe a todos los participantes, incluidos los reguladores e incluso economistas, actuar y pensar de forma procíclica.

En segundo lugar, el llamado "macro-prudencial" la política - la supervisión sobre el sistema financiero en su conjunto - no importa. Los reguladores tienen que ver la acumulación de apalancamiento. También deben garantizar niveles adecuados de absorción de pérdidas de capital en instituciones financieras y entre los prestatarios finales.

En tercer lugar, el gobierno y sus organismos, incluido el banco central, tienen un papel muy importante. Ellos actuaron como fuerzas de estabilización durante la crisis. Sin embargo, también actuó como fuerzas desestabilizadoras antes de la crisis: los bancos centrales respondieron con demasiada agresividad a la recesión incipiente en las décadas anteriores y los gobiernos eran demasiado dispuestos a alentar a un apalancamiento excesivo en el sector de los hogares. Estos errores graves que no deben repetirse.

FIJACIÓN DE LAS FINANZAS

El sistema financiero es una parte esencial de cualquier economía de mercado. Pero se basa en una red compleja y frágil de confianza. La lección de la crisis es que este tipo de redes son proclives al abuso y al colapso.

Una vez más, ¿cuál es la respuesta? Es para proteger las finanzas de la economía y la economía de las finanzas. Esto requiere grandes amortiguadores. Si ese cambio se hace, las disciplinas normales del mercado puede operar, como debe ser: no más "demasiado grande y conectado a fallar". Sin embargo, errores todavía se hará. La gente siempre está influenciado por las modas y las modas del momento. Pero si el sistema financiero es más robusto, será en una mejor posición para sobrevivir dichos errores.

¿Cuáles son los elementos de los amortiguadores? El más importante es el capital mucho más. Las instituciones financieras centrales no debe a la larga tienen apalancamiento de más de 10 a uno. Un requisito adicional es un régimen de resolución que permite a las autoridades actuar con rapidez una vez que las instituciones están al borde de perder el financiamiento. Además, como la Comisión Independiente del Reino Unido sobre la Banca (de la que el escritor fue miembro) ha recomendado también, la gestión del sistema de pagos y la disponibilidad de crédito a los hogares y las empresas pequeñas y medianas empresas deben ser separados de la banca de inversión, para despojar subsidios implícitos .

Por último, con demasiada frecuencia, los consumidores no pueden entender lo que están comprando. El principio de "caveat emptor" - permitir que el comprador tenga cuidado - no funciona. La gente necesita protección contra las prácticas predatorias visto tan notoriamente en los préstamos subprime de EE.UU. antes de 2008.

FRENTE A LA DESIGUALDAD Y EL EMPLEO

A medida que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo, con sede en París think-tank, mostró en un informe reciente, países de altos ingresos se han visto grandes incrementos en la desigualdad durante las últimas tres décadas. Esto se refleja en el lema del movimiento de protesta de la calle Ocupar la pared: "Somos el 99 por ciento". El aumento de la desigualdad es el resultado de complejas fuerzas: la globalización, el cambio tecnológico, "el ganador se lleva todos los mercados", el nacimiento de industrias nuevas y dinámicas, cambios en las normas sociales sobre los salarios, el aumento de la financiación, y los cambios en los impuestos.

Muchos de estos cambios son irresistibles y son irreversibles. Sin embargo, el nivel y el aumento de la desigualdad varía entre países, lo que sugiere que la estructura económica y las políticas de no alterar los resultados. Los EE.UU. y el Reino Unido, por ejemplo, han visto aumentar mucho más rápido en los ingresos reales de los del decil más alto que los del decil inferior de la distribución del ingreso de los hogares desde 1980. En Francia, esta fue la manera opuesta.

Muchos podrían argumentar que la desigualdad no es importante. Para esto, hay dos respuestas potentes. La primera es que es importante si es políticamente relevante. Es. La segunda es que la desigualdad de resultados tiene una fuerte influencia sobre la igualdad de oportunidades, de la que la atención a muchos más factible. Es más difícil para los niños que crecen en la privación de obtener un buen comienzo en la vida que aquellos criados en mejores condiciones. El esfuerzo se hace más difícil aún si los padres no pueden encontrar empleos remunerativos y los jóvenes no pueden esperar a hacerlo al entrar en el mercado de trabajo.

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