The Estándar Oíl Company

Planteamiento del Problema

The Estándar Oíl Company of Ohio estaba estudiando los planes financieros de la Compañía para el resto de los años de 1951, 1952 Y 1953.

El señor Wolf quien era presidente de la empresa había indicado que el programa de expansión de capital planeado junto con las inversiones previstas en las afiliadas y los aumentos deseados en los inventarios y las partidas a cobrar requieran en esos 3 años hasta el límite de L.150.000.000.00

En julio de 1951, el señor Wolf estaba considerando 4 métodos.

Método 1:

• Debentures colocados privadamente: El Sr Wolf que sería posible a la compañía emitir $13.000.000.00 de debentures no garantizados, a 20 años al 3.5% anual con destino a los inversores institucionales, pagos por intereses sería de $455.000.00 el primer año, honorarios legales y otros gastos ascendían a $50.000.00 solamente. El sr Wolf toma la nota de las disposiciones restrictivas que había acompañado a las emisiones de debentures colocadas privadamente: 1) se requería que el activo tangible neto fuera tres veces más la deuda a largo plazo pendiente de la compañía prestataria y 2) la completa amortización de los debentures tenía que ser completada al vencimiento por medio de pagos iguales sobre el principal. La compañía tendría que comenzar los pagos anuales de principal ascendentes a $650.000.00 en 1952.

Método 2:

• Acciones preferentes: los accionistas de la compañía habían autorizado anteriormente la emisión de $13.000.000.00 de acciones preferentes de $100.00 valor nominal con las mismas características de prioridad de la emisión de en circulación. Las acciones preferentes estaban produciendo cerca del 4% sobre su precio corriente de mercado y el sr Wolf creía que una nueva emisión de acciones preferentes acumulativas con dividendos de $4.00 podría ser vendida al público a $100.00 por acción, los nuevos dividendos preferentes ascenderían a un total de $ 520.000.00 por año; y como en el caso de la emisión de en circulación se requería una provisión para el fondo de amortización de $260.000.00 anuales, Las comisiones de respaldo fueron calculadas en %2.00 por acción y los otros gastos se aproximarían a los $70.000.00.

Método 3:

Acciones preferentes convertibles: La emisión de $13.000.000.00 de acciones preferentes convertibles al valor nominal de $100.00 sin autorización adicional de los accionistas. El tipo de dividendos sobre la emisión sería de $3.25 por acción o sea, un total de $422.500.00 al año. El Señor Wolf pensaba que las proporciones de conversión debían basarse sobre precio 7% más alto que el precio corriente de mercado de las acciones comunes. Usando el precio corriente de $35.00, el de conversión se convertía en $37.45 por acción o una proporción de 2 2/3 a 1. La emisión debería ser a opción de la compañía

a $103.00. el señor Wolf creía sobre la base de emisiones recientes de otras compañías que habría una comisión por respaldo emergente de $1.00 por acción y cargo adicional de $1.00 por acción para las acciones no adquiridas bajo las estipulaciones preferenciales, otros gastos serian aproximadamente $85.000.00

Método 4:

Acciones comunes: El Señor Wolf consideraba que la emisión de acciones comunes adicionales constituía un paso necesario en cualquier programa a largo plazo aunque las posibilidades de colocar una emisión grande en aquella época parecían inciertas, el señor Wolf creía que bajo las condiciones presentes un descuento más bajo de 12.5% no mayor de 15% sería posible. Para obtener la cantidad requerida de capital sería necesaria una emisión de 433.000 acciones a $30.00 por acción, los respaldadores le habían dicho que las comisiones serian de $0.85 ctvs. por acción sobre una base emergente con un cargo adicional de $0.65 ctvs. por acción para las acciones no adquiridas mediante el ejercicio de los derechos preferentes de suscripción. Otros gastos fueron

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