Valoración AirThread Connections

Valorización AirThread Connections

La empresa American Cable Communications es una compañía de telecomunicaciones residente en Estados Unidos, la cual para el año 2007 empezó a evaluar la posibilidad de expandir su presencia en el mercado a través de la adquisición de AirThread Connections, de modo que se pudiera ofrecer un servicio completo a los clientes.

En el presente informe llevaremos a cabo una valorización a profundidad de la compañía AirThread Connections con el fin de determinar si su adquisición es una buena oportunidad financiera o no. Con el fin anterior, utilizaremos los modelos de valorización de APV y Wacc para obtener el valor de la empresa.

Existen al menos 3 razones por las que utilizaremos los modelos APV y Wacc, nos enfocaremos sobre todo en el APV, ya que es el más adecuado para el descuento de los flujos de efectivo libre:

1. El WACC descuenta los flujos de caja libre, en su versión después de impuestos. De esta forma, el beneficio tributario de la deuda está implícito durante la obtención del costo de capital. Esta fórmula considera tanto lo exigido por los accionistas como los acreedores, donde se pondera su efecto sobre tasa en proporción a su participación en la estructura de capital (descontando impuestos en el caso de los acreedores).
2. Jennifer Zhang, … , quiere enfocarse en las operaciones que están en curso y el valor de los activos inoperativos y pasivos por separado.
3. Como American Cable Communications quiere adquirir AirThread Connections mediante financiamiento con deuda significativa, es razonable considerar el escudo tributario y riesgos de estar endeudados a la hora de valorar la empresa.

Entonces,

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Obtenemos el valor de la firma desapalancada mediante el descuento de flujos de caja libre de cada año. Se debe tener en cuenta que este descuento está libre deuda, pues, no considera el interés. Además, se puede comparar en iguales términos los flujos producidos por distintas empresas.  Para calcular los flujos de efectivo, utilizamos una tasa de descuento asumiendo deuda = 0, esta tasa es de 8,33% (K_u) (calculado con CAMP como: K_u = Rf + (Bu promedio de la industria * premio por riesgo).

En la siguiente tabla, presentamos el flujo de caja libre desde 2008 hasta 2012:

Valor  empresa sin deuda (V_u) = 966,3

Valor presente del interés tributario:

Cálculo detallado en el anexo 1.

Corresponde a los beneficios tributarios de trabajar con deuda, este valor es la sumatoria del escudo tributario en valor presente de los años 2008 al 2012, de esta forma logramos saber que:

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