Valorización de Mi banco

Valorización de Mi banco

1. Introducción

En el presente trabajo se plasmará un resumen de la valorización que se le realizó a la empresa Mi banco durante el 2014, se realizó una estimación del valor de las acciones comunes Clase A y B para tomarse en cuenta para la oferta pública de adquisición por la empresa Edyficar S.A.

En cuanto a la historia de Mi Banco, se constituyó en marzo de 1998 como el primer banco privado especializado en microfinanzas. Busca atender a personas naturales con bajos y medianos recursos, así como a la micro y pequeña empresa. Ofreciendo depósitos a plazo fijo, préstamos crediticios y otros servicios como tarjetas, transferencias, entre otras. Así mismo, cuenta con un personal conformado por 3,847 trabajadores a diciembre de 2013, el cual se encuentra altamente capacitado y especializado para atender las necesidades de los clientes.

Cuenta con 119 oficinas a nivel nacional, posee una red de 89 cajeros automáticos propios y 2,174 cajeros corresponsales, así mismo participa de diversos programas de inclusión financiera.

La estrategia de Mi Banco está enfocada en otorgar financiamiento especialmente a los segmentos  de  micro  y pequeña  empresa (cerca  del 86%  de  su  portafolio  a diciembre 2017). Su principal objetivo no sólo es lograr la inclusión financiera, sino también acompañar al  cliente en su  proceso  de crecimiento  y en  su desarrollo   empresarios   y   los clientes del pasivo.

La fusión entre la Financiera Edyficar y Mi Banco en el 2014, se mejoró la calidad de la cartera de Mi Banco, duplicándose sus utilidades en102,5% respecto del año 2015, obteniéndose una rentabilidad sobre el patrimonio(ROE)  de 23%, ubicándose  en   la   tercera   posición   de   las   empresas  del   sistema financiero y en la segunda del grupo Credicorp. Todo ello conllevó a que Mi Banco cierre el año 2016 con un portafolio de 1,3 millones de clientes activos y pasivos, además de bancarizar a más de 125.000 nuevos clientes de crédito.

Una parte muy importante para realizar la valorización es conocer el entorno de la empresa a valorar, en este caso tomamos en cuenta el nacional y el internacional.  En el entorno internacional se conoce una proyección de crecimiento en la economía mundial para el 2014 y 2015. Esto repercutirá favorablemente en el desarrollo de nuestra economía emergente.

Sin embargo continúa la incertidumbre en los mercados financieros internacionales debido a la eliminación de las facilidades cuantitativa de la Reserva  Federal de E.E.U.U.

En el entorno nacional, el Nuevo sol registró una depreciación anual de 9.8%, reflejando una inestabilidad financiera, el BCRP proyecta que el dólar se aprecie 3.6% durante el presente año cerrando en s/. 2.9 por USD.

Profundizando un poco más en el sistema financiero, este de forma general en los últimos años ha crecido de manera continua, reflejando un crecimiento económico en el país, por el incremento de la competencia y el acceso de los grupos poblacionales de menores ingresos al servicio financiero.

Metodología de la valorización

1.- Horizonte de proyección de 10 años:2014-2023

3.-Año base de la proyección: Diciembre 2013

 4.-Modelo de proyección: Se construye un flujo proyectado de utilidades distribuibles que considera un ratio de capital global mínimo fijo.

Flujo descontado de dividendos:

Como bien sabemos, las empresas tienen dos opciones para aumentar su capital:

1. Endeudarse
2. Emitir acciones ordinarias.

Esta segunda opción se van a generar dividendos producto de las ganancias distribuidas entre los accionistas. Asimismo, plantea el modelo para calcular el valor intrínseco de una acción.

una desventaja sobre este método debido a que se debe pronosticar todos los dividendos futuros sin un tiempo de vida fijo. una de las ventajas para utilizar este método es que tarde o temprano todas las empresas optarán por pagar o reinvertir dividendos, incrementando sus flujos.

De igual manera, la utilización de este método es más ventajosa cuando:

• La compañía tiene un amplio historial de dividendos.
• Los dividendos son consistentes con los beneficios de las compañías.
• En compañías maduras y rentables.
• el Modelo de Dividendos (MDD) trabaja bajo la teoría que propone que el precio de la acción es igual al precio de los dividendos que entrega la empresa, siendo descontados a su valor neto actual. Además, también trabaja bajo la idea de que el valor de la inversión es el valor presente de los flujos futuros. Siguiendo la fórmula:

[pic 1]

Donde:

vo: valor de la acción en momento cero

dt: descuento de dividendos futuros

pn: precio esperado de la acción

r: tasa de retorno esperado

Dentro de este método se encuentran las siguientes ventajas:

• Es un modelo de valoración muy conservador.
• Brinda opciones para aumentar el valor de su cartera.
• Opera dentro de un margen de seguridad.
• Modelo con mayor simplicidad.
• Califica la estabilidad de una empresa.

Asimismo, las desventajas encontradas son:

• Solo funciona con acciones que pagan dividendos.
• No incluye factores distintos de los dividendos.
• Solo valora los pagos de dividendos como un retorno de la inversión.
• Ignora los efectos de una recompra de acciones.
• Supone que los dividendos están vinculados a las ganancias.

la formula del valor terminal es la siguiente:

• dónde:
• FCF = Flujo de caja libre para el último período de previsión
• g = Tasa de crecimiento terminal
• d = tasa de descuento (que suele ser el costo medio ponderado del capital)

[pic 2]

La metodología principal para la valorización que se ha utilizado es la del Valor de la sociedad como negocio en marcha, cabe resaltar, que se utiliza la tasa de descuento Cok, estimada mediante la metodología CAPM. La fórmula tradicional de CAPM aplicada a la valorización de negocios en mercado emergentes es la siguiente:

Cok= (Rf+Rc) + Bx(Rm-Rc)

En donde:

Cok=Costo de oportunidad del capital

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