Valuación de la empresa

1. Valuación de la empresa

1. Modelo patrimonial, (valor piso).

Este método de valorización utiliza como base la información contable de la empresa.

En el siguiente cuadro se expone la estructura financiera de la empresa Moller & Pérez – Cotapos S.A para el año 2017.

El valor contable:

Patrimonio= Total Activo – Total Pasivo.

69.409.780 = 240.913.372 – 171.503.592

El modelo patrimonial indica que el valor contable de la empresa en el año 2017 es de:                            $ 69.409.780

En el siguiente cuadro se expone la estructura financiera de la empresa Moller & Pérez – Cotapos S.A para el año 2016.

El valor contable:

Patrimonio= Total Activo – Total Pasivo.

71.748.517 = 219.285.656 – 147.537.139

El modelo patrimonial indica que el valor contable de la empresa en el año 2016 es de:                            $ 71.748.517

Finalizando el periodo 2017, los activos totales de la compañía presentan un aumento de MM$21.628 respecto al 31 de diciembre de 2016, lo que equivale a una variación de 10%.

Los Pasivos totales presentan un aumento de MM$23.966, un 16,2%mayor respecto al 31 de diciembre de 2016.

La variación del patrimonio entre el 31 de diciembre de 2016 y el 31 de diciembre de 2017 disminuyo de $71.748.517 a $69.409.780 respectivamente, explicado por la distribución de dividendos del ejercicio 2016.  

1. Modelo de valor de liquidación

Este valor corresponde al precio probable a la que un activo de la empresa analizada sea vendido en el mercado, el cual tiende a ser menor que el valor justo de mercado.

Sin embargo, es difícil que pueda ser aplicado porque no se obtiene la información necesaria por parte de la empresa por ser considerada como información reservada, más aun cuando se trata de sociedades anónimas como lo es en este caso la empresa constructora Moller & Pérez-Copatos S.A.  

1. Modelo de flujos esperados

Para este modelo en particular, fue necesario calcular varios indicadores previos antes de proceder a realizar las proyecciones de flujo. Los indicadores calculados, sus respectivos resultados e interpretaciones son las siguientes:

Beta

Para determinar el beta, se debe tener en consideración la variabilidad de la rentabilidad de un activo de la empresa v/s la variabilidad de la rentabilidad de la industria. Este indicador no puede ser negativo.

El resultado fue de 1,89; lo que permite decir que el riesgo de esta empresa es superior al resto de las empresas del mercado de construcción, ya que prácticamente es el doble de riesgosa en comparación a cualquier empresa del rubro (beta=1). Por ende, si se desea invertir en Moller & Pérez-Cotapos, se debe exigir mayor rentabilidad, por el riesgo asociado.

Ke

Rentabilidad exigida por los inversionistas, en este caso a la empresa Moller y Pérez-Cotapos. La fórmula para este indicador es: Rf+B*(Rm-Rf).

El resultado fue de 2,45%, es decir, los inversionistas exigirán una rentabilidad mínima de 2,45% a la empresa por invertir su dinero en ella.

Ko

También llamada tasa de costo capital, es la rentabilidad que la empresa exige, y se obtiene por medio del método WACC (costo de capital promedio ponderado). La fórmula para este indicador es: Ke*We+Kd*Wi*(1-t)

El resultado fue de 2,32%, en otras palabras, según la estructura de capital que tiene la empresa, con deuda y recursos propios, esta obteniendo un 2,32% de rentabilidad.

El modelo de flujos esperados se realizó de acuerdo a lo solicitado por el docente en clases, añadiendo a los estados de resultados, los ítemes de depreciación, amortización y valor de desecho, llegando al valor de los flujos de caja neto respectivos.

[pic 1]

Técnica de proyección utilizada: Método de los mínimos cuadrados o Regresión Lineal

Las proyecciones se hacen tomando como base los flujos de caja de los tres periodos analizados (2015-2017), se debiendo calcular también previamente el valor de desecho de la empresa, para ser sumado al último periodo estimado, en este caso al año 2022.

VAN

Este indicador fue calculado con la fórmula del VNA de Excel, restando posteriormente el valor de la inversión inicial y utilizando la tasa de descuento Ko.

Se calcularon dos periodos; desde el 2015 al 2022 utilizando como inversión inicial, el total de activos del año 2015, mientras que para el periodo desde 2018 al 2022, se tomó como inversión inicial el total de activos del año 2017.

En ambos casos se obtiene un VAN positivo, lo que indica que la empresa es objeto de inversión por parte de terceros, ya que, en la actualidad el valor de la empresa es totalmente positivo como muestra el resultado.

1. Modelo del Valor Bursátil

Se realiza este modelo para organizaciones que cotizan en la bolsa, puesto que se debe tomar el número total de acciones, donde estas son instrumentos de renta variable emitidos por sociedades anónimas, y quien adquiera una acción o accionistas pasa a ser propietario de una parte de la empresa emisora. Por lo que, este número de acciones es multiplicado por la cotización bursátil, es decir el valor de la acción en el mercado.

Valor Bursátil = Número de Acciones * Cotización Bursátil

Con los datos obtenidos en la memoria de la empresa constructora y la Bolsa de Valores de Santiago, se obtuvo los siguientes valores bursátiles para los tres años en análisis:

[pic 2]

La empresa constructora Moller & Pérez-Cotapos, es una Sociedad Anónima Abierta, y sus acciones son transadas en las tres Bolsas de Valores que presenta Chile, es decir, Bolsa de Valores de Valparaíso, Bolsa Electrónica de Chile, Bolsa de Comercio de Santiago.

Se observa, que el valor bursátil va al alza debido a que incremento en 154% desde el año 2015 al 2017, estimándose este último año en $135.509.158.205.

1. Modelo del P.E.R

Este modelo es un análisis imprescindible para las empresas que cotizan en bolsa, ya que es la relación entre el precio o valor y los beneficios. Por tanto, para realizar el modelo P.E.R, se debe tener como información base la Cotización Bursátil, Utilidad Neta, Número de acciones.

PER = Cotización Bursátil / Utilidad por Acción

Para poder llevar a cabo este modelo, primero se debe determinar la utilidad por acción, en donde se debe dividir la utilidad neta por el total de acciones (número de acciones), por lo tanto, los tres años en análisis quedarían de la siguiente forma:

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