Valuación de la empresa mediante flujo de fondos descontados

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Valuación de la empresa mediante flujo de fondos descontados

El flujo de caja descontado es una metodología financiera y estadística que permite analizar los flujos de efectivo de un bien ya sea entidad, proyecto, producto o intangible por el cual se proyectan los beneficios futuros que ese bien generará. Analizando a la par información interna y externa que afectan la capacidad financiera del bien, como lo es su posicionamiento, estudios de mercado, ventas, pronósticos de ventas, tasas financieras, entre otros.

El modelo de flujo de efectivo disponible considera que el valor de la empresa en marcha estará dado por el flujo de efectivo libre disponible que se espera genere en el futuro, descontado a una tasa que refleje los riesgos del negocio.

Al aplicar este modelo de valuación para Nike se tomaron en cuenta los estados financieros históricos de los años 2018 al 2021, y se realizó proyección de flujo de caja libre para los años 2022 al 2024. Nike se reivindica en la cima de la moda. En un año marcado por las caídas generalizadas de ventas por las restricciones al comercio, el grupo de Oregón ha cerrado el ejercicio 2021 (finalizado en mayo) con un crecimiento del 19% respecto al año anterior, según ha explicado la compañía en un comunicado, y se confirmó verificando los estados de resultados.                

Para realizar los cálculos se necesita la información de los siguientes datos:

• Tasa de rendimiento de LT Treasury composite Rf = 2.06%
• Tasa de rendimiento esperada de la cartera de la cartera de mercado E(Rm) = 11.65%
• Tasa de rendimiento esperada de las acciones ordinarias de Nike E(RNike) = 9.50%
• Beta de Nike = 2.6

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La proyección se obtuvo mediante el producto promedio de FCL de los años del 2018 - 2021 por el incremento en ingresos, que se obtuvieron del ER identificando el incremento en ingresos el cual asciende a un 19%.

Con los datos obtenidos se deben aplicar las siguientes formulas:

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En donde k es el coste promedio ponderado del capital obteniendo un 21.6%.

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Teniendo ya los datos del coste promedio (k) con un 21.6%, el crecimiento estimado de los ingresos (g) con un 19% y tomando el flujo de caja proyectado del 2024, obtenemos un valor residual de 256,671.

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Ahora bien con los mismos datos coste promedio (k) con un 21.6%, el crecimiento estimado de los ingresos (g) con un 19% y tomando el flujo de caja proyectado del 2024 al aplicarlo a la formula, se obtiene un valor residual presente de 142,616.

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Aplicando la fórmula de flujos descontados en Excel, en el primer año se obtiene 3,931, en el segundo año se obtuvo 3,846 y en el tercero 3,762 y sumándole el valor residual presente obtenido en la formula anterior, el resultado del valor de la empresa es de 154,155 millones de dólares, considerando los 1,578 millones de acciones, se determina que valor de la acción de Nike es de 97.7.

La empresa tiene ventajas competitivas y esto proporciona un cierto nivel de confianza en estimar flujos de caja futuros, este modelo postula que el valor de un activo es igual al valor presente de los flujos futuros de caja generados por el activo, descontados a una tasa apropiada en función del riesgo de los activos. Los tres elementos principales en una valuación son: flujos de caja, tasa de descuento, y valor terminal.

Valuación de la empresa mediante Método de múltiplos

De acuerdo con Pablo Fernández, las valoraciones realizadas por múltiplos son casi siempre muy cuestionables principalmente porque casi siempre tienen una gran dispersión. A pesar de lo anterior, el autor considera que los múltiplos sí que son útiles después de realizada la valoración por descuento de flujos siempre que el múltiplo tenga una magnitud e interpretación sensatas.

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