Valuación de la empresa

1. Valuación de la empresa

1. Modelo patrimonial, (valor piso).

Este método de valorización utiliza como base la información contable de la empresa.

En el siguiente cuadro se expone la estructura financiera de la empresa Moller & Pérez – Cotapos S.A para el año 2017.

El valor contable:

Patrimonio= Total Activo – Total Pasivo.

69.409.780 = 240.913.372 – 171.503.592

El modelo patrimonial indica que el valor contable de la empresa en el año 2017 es de:                            $ 69.409.780

En el siguiente cuadro se expone la estructura financiera de la empresa Moller & Pérez – Cotapos S.A para el año 2016.

El valor contable:

Patrimonio= Total Activo – Total Pasivo.

71.748.517 = 219.285.656 – 147.537.139

El modelo patrimonial indica que el valor contable de la empresa en el año 2016 es de:                            $ 71.748.517

Finalizando el periodo 2017, los activos totales de la compañía presentan un aumento de MM$21.628 respecto al 31 de diciembre de 2016, lo que equivale a una variación de 10%.

Los Pasivos totales presentan un aumento de MM$23.966, un 16,2%mayor respecto al 31 de diciembre de 2016.

La variación del patrimonio entre el 31 de diciembre de 2016 y el 31 de diciembre de 2017 disminuyo de $71.748.517 a $69.409.780 respectivamente, explicado por la distribución de dividendos del ejercicio 2016.  

1. Modelo de valor de liquidación

Este valor corresponde al precio probable a la que un activo de la empresa analizada sea vendido en el mercado, el cual tiende a ser menor que el valor justo de mercado.

Sin embargo, es difícil que pueda ser aplicado porque no se obtiene la información necesaria por parte de la empresa por ser considerada como información reservada, más aun cuando se trata de sociedades anónimas como lo es en este caso la empresa constructora Moller & Pérez-Copatos S.A.  

1. Modelo de flujos esperados

Para este modelo en particular, fue necesario calcular varios indicadores previos antes de proceder a realizar las proyecciones de flujo. Los indicadores calculados, sus respectivos resultados e interpretaciones son las siguientes:

Beta

Para determinar el beta, se debe tener en consideración la variabilidad de la rentabilidad de un activo de la empresa v/s la variabilidad de la rentabilidad de la industria. Este indicador no puede ser negativo.

El resultado fue de 1,89; lo que permite decir que el riesgo de esta empresa es superior al resto de las empresas del mercado de construcción, ya que prácticamente es el doble de riesgosa en comparación a cualquier empresa del rubro (beta=1). Por ende, si se desea invertir en Moller & Pérez-Cotapos, se debe exigir mayor rentabilidad, por el riesgo asociado.

Ke

Rentabilidad exigida por los inversionistas, en este caso a la empresa Moller y Pérez-Cotapos. La fórmula para este indicador es: Rf+B*(Rm-Rf).

El resultado fue de 2,45%, es decir, los inversionistas exigirán una rentabilidad mínima de 2,45% a la empresa por invertir su dinero en ella.

Ko

También llamada tasa de costo capital, es la rentabilidad que la empresa exige, y se obtiene por medio del método WACC (costo de capital promedio ponderado). La fórmula para este indicador es: Ke*We+Kd*Wi*(1-t)

El resultado fue de 2,32%, en otras palabras, según la estructura de capital que tiene la empresa, con deuda y recursos propios, esta obteniendo un 2,32% de rentabilidad.

El modelo de flujos esperados se realizó de acuerdo a lo solicitado por el docente en clases, añadiendo a los estados de resultados, los ítemes de depreciación, amortización y valor de desecho, llegando al valor de los flujos de caja neto respectivos.

[pic 1]

Técnica de proyección utilizada: Método de los mínimos cuadrados o Regresión Lineal

Las proyecciones se hacen tomando como base los flujos de caja de los tres periodos analizados (2015-2017), se debiendo calcular también previamente el valor de desecho de la empresa, para ser sumado al último periodo estimado, en este caso al año 2022.

VAN

Este indicador fue calculado con la fórmula del VNA de Excel, restando posteriormente el valor de la inversión inicial y utilizando la tasa de descuento Ko.

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