Valuacion De Obligaciones

La evaluación económica debería ser analizada desde el punto de vista de losresultados efectos e impactos que se ha planteado con la ejecución del proyectoesta evaluación deberá realizarse con ratios de evaluación económica como VANTIR B/C relación costo efectividad, costo eficiencia y otros de acuerdo a lanaturaleza del proyecto, la evaluación financiera tendrá los siguientes objetivos:a) Evaluar distintas alternativas de proyectos para determinar la alternativa y elcurso de acción que sean mejoresb) Determinar si el plan de financiamiento es sólido y que permita cubrir los gastosdurante la ejecución del proyecto.c) Garantizar que la disponibilidad de bienes y servicios y el pago de los serviciosde la deuda.d) Verificar que se generen suficientes utilidades para recompensar a losinversionistas para asumir el riesgo.

Las obligaciones son instrumentos de deuda a largo plazo emitidos por lasempresas. En México, generalmente las obligaciones tienen un valor a la par (ovalor nominal) de $100, ofrecen una tasa de cupón fija y hacen pagos de interesestrimestralmente. En consecuencia, para valuar una obligación se tendría que traer a valor presente cada uno de los pagos periódicos de intereses, así como el pagodel principal (valor a la par) que se hace al momento en el que vence la obligación.El descuento de los flujos de efectivo se hace considerando el rendimientorequerido por el mercado o rendimiento al vencimiento (RAV) que se denotará enel texto como kd. Así pues, para una obligación que paga intereses anualmente suvalor se calcula como:Dónde:V0 = Valor actual de la obligación = Precio justo de mercado de la obligación.

I = Pago periódico de intereses = (Tasa cupón)(M).kd = RAV = Rendimiento requerido por el mercado sobre la obligación.M = Valor a la par.En términos generales, el valor de una obligación que paga int

ereses “m” veces

por año sería:Donde:m = Número de pagos de intereses durante un año.El RAV cambia frecuentemente al modificarse las tasas de interés prevalecientesen el mercado. Dado que los intereses que paga el bono (v.g. su tasa cupón) esfija, los inversionistas reflejan los cambios en la tasa de interés en el mercadoajustando el precio de las obligaciones. Esto es, si las tasas de interés bajan elprecio de la obligación sube puesto que la obligación estaría ofreciendo una tasade interés más atractiva a través de su cupón que las tasas prevalecientes en elmercado. Desde luego, al subir las tasas de interés los precios de las obligacionesbajan al volverse menos atractivos sus pagos de intereses.Por ejemplo, suponga que hay una obligación que ofrece una tasa cupón del 12por ciento anual y vence dentro de 5 años. Esta obligación hace pagos deintereses cada tres meses (es decir, 4 veces por año) y tiene un valor a la par de$100. Si el rendimiento requerido por el mercado fuera del

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