Creacion de valor.

MAESTRÍA EN FINANZAS EMPRESARIALES

MÓDULO DE FINANZAS II

Fernando Terán Guerrero

Resumen

LIBRO Creación de Valor para el accionista: Una guía para inversores y directivos

     El test definitivo de la estrategia empresarial, la única medida fiable, es así crea valor económico para los accionistas. La creación de valor para el accionista de Alfred Rappaport, aporta a los directivos e inversores los instrumentos prácticos necesarios para generar unos rendimientos superiores.

     Además, Rappaport presenta unas reflexiones profundas sobre las aplicaciones de ese concepto a: La planificación de la empresa. La valorización del rendimiento. La remuneración de los directivos. Las fusiones y compras de empresas.

     La interpretación de las señales del mercado de valores. La organización de empresas. Se revisa las respuestas de Rappaport a tres preguntas referentes a la valoración del rendimiento de la dirección:

     1. ¿Cuál es la medida más apropiada del rendimiento?

     2. ¿Cuál es el nivel de rendimiento que hay que proponer como objetivo?

     3. ¿Cómo habría que vincular las recompensas e incentivos al rendimiento?

Capítulo 1: Valor para el accionista y finalidad de la empresa

     En los años 80 eran pocas empresas que manejaban este modelo de creación de valor para los accionistas, pero poco a poco se extendió a otros continentes para que todos utilicen como indicador de rentabilidad entre empresas a nivel mundial. Las empresas estaban adaptando su cash flow descontado para que coordina con las nuevas inversiones, la presupuestación de capital, Adquisiciones y fusiones, pero solo se enfocaba al corto plazo la toma de decisiones.

     Para eso los directivos más involucrados deben alinear sus objetivos con la finalidad de creación de valor para los accionistas, estos son los siguientes:

1. Una posición en atención sustancial en la propiedad de la empresa,
2. Un salario vinculado al comportamiento del rendimiento de los accionistas,
3. La amenaza de ser absorbidos por otras empresas u organizaciones del mismo sector,
4. Mercado de trabajos competitivos para los directores de empresas grandes.

     Con lo que la rentabilidad económica es atractiva tanto para los directivos de la empresa y los accionistas, por eso es importante darles participación en el patrimonio a través de acciones a los directivos para que se complementan a trabajar más por las empresas y generar valor.

     Luego, es más probable que la directiva adopte el punto de vista accionario, es el salario según el rendimiento de las acciones, por eso debe aplicarse los incentivos adecuados y oportunos.

     El tercer objetivo, es ser absorbidos por lo tanto el mercado es eficaz a controlar las divergencias entre los accionistas y la dirección de las empresas.

     Y finalmente el cuarto objetivo, los directivos son muy apreciados por su excelente labor en las empresas dirigidas y actualmente por eso el sector laboral de directivos es muy volátil, pero a la vez rentable si se concreta todos los proyectos dentro de la empresa.

     Por eso en una economía basada en libre mercado, que hace valer los derechos privados, la responsabilidad social es primordial el valor hacia los accionistas de forma íntegra y honesta. Y la productividad y la competitividad, son importantes para generar más empleo y dar un mejor tratamiento tributario para que el gobierno genere obras sociales.

     Los directivos de la empresa deben satisfacer a los stakeholders, aplicando el cash flow a largo plazo enfocándose en el valor a los accionistas; lógicamente dándole la importancia de los clientes y los empleados como los activos más importantes dándoles productos innovadores y gestión de marca; y a los empleados incentivos, motivación, involucrándoles en la visión institucional.

Capítulo 2: Deficiencia de los números contables

     Existen deficiencias contables como rendimiento en las acciones y las estadísticas del mercado, por lo que estos beneficios fallan como indicadores para medir los cambios bruscos económicos de las empresas:

• Existen métodos contables alternativos para pronosticarlos de mejor manera.
• No contempla las necesidades de las inversiones, como prioridad de mejora en la empresa.
• No maneja el valor del dinero del tiempo para estimarlos sus flujos.

     Algo importante es poder medir los activos intangibles como la investigación y el desarrollo, el software, las patentes, gestión de la marca etc.; que estos generen conocimiento y se los incluya en los cash flow de la empresa; por lo tanto, la contabilidad se basa en datos históricos, la toma de decisiones se debe fijar en la planificación a largo plazo y esto se logra realizando valoración de empresas enfocadas hacia los accionistas.

Capítulo 3: Enfoque del valor para el accionista

     Este método se trata de calcular el valor económico de una o algunas inversiones, en descontar los flujos generados a lo largo del tiempo de forma prevista, utilizando como factor de descuento el costo de capital; y estos flujos generados son importantes como punto de partida para calcular la tasa de rendimiento de los dividendos y sobre el valor de las acciones.

      Tenemos que el valor económico de la empresa es la suma del valor de las deudas y el valor de los accionistas, despejando podemos obtener nuestro anhelado valor de los accionistas para el total de la empresa o alguna de las unidades de negocio que prioricemos.

      Con respecto al costo de capital es fundamental calcularlo para saber el costo promedio de las deudas y el capital contable que posee la empresa y poder tomar decisiones en las inversiones y el apalancamiento necesario.

     El umbral de la rentabilidad con generación de valor para los accionistas sirve para que la empresa pueda crecer a largo plazo y no como el método tradicional que solo analiza lo corto plazo como meta y no ve más allá de lo histórico.

Capítulo 4: La formulación de las estrategias

     La importancia de la formulación de las estrategias de las unidades de negocio, y la manera correcta de la implantación de las estrategias analizando el sector competitivo y el diagnóstico de la empresa para poder formular adecuadamente y medir el impacto de estas a través de indicadores que me permitan tomar decisiones.

     Existen muchas herramientas estratégicas pero la más utilizada es la creada por Michael Porter profesor de Harvard, con mucha trayectora, en su libro la Estrategia Competitiva en una obra relevante que trata de identificar los sectores y clústeres más competitivos dándole un valor un plus potencial a la creación de valor.

     Los factores o variables macroeconómicas son los insumos necesarios para tomar en cuenta en la creación de valor hacia los accionistas; proyectando las ventas, identificando los riesgos empresariales y los riesgos financieros.

     Porter identifica las estrategias de diferenciación, las de liderazgo en costos y enfoque son imprescindibles para el accionista y hacer una empresa con crecimiento sostenible y sustentable.

     Hay que tener en cuenta que la inversión afecta al impacto de los márgenes de explotación, pero teniendo en cuenta que puede crear, o destruir e valor y tratando que esta inversión sirve a los clientes que se fomente el valor para los accionistas;

Capítulo 5: La valoración de estrategias

     Valorar las estrategias, primeramente, debemos contestarnos a las siguientes preguntas que la contabilidad tradicional no nos ayuda para la creación de valor para los accionistas.

• ¿Con qué recursos se creará el plan de la empresa valor para los accionistas?
• Identificar que unidades de negocio están generando valor representativo y quienes no aportan para tomar decisiones a fututo.
• Revisar escenarios posibles para la aplicación del plan estratégico como factor importante a la creación de valor de los accionistas.

      Son sectores diferentes pero las adecuadas inversiones para las unidades de negocio que crean valor a los accionistas: cumpliendo con proyectos que eliminen cosas negativas que retrasen o dificulten su ejecución.

      Ruppeport enuncia 10 preguntas vitales para la creación de valor, que resumimos en la siguiente.

• Rendimientos medibles en el tiempo para los accionistas en el logro del rendimiento global competitivo.
• Identificar los factores que aumenten o disminuye los rendimientos de la empresa, comparada con el sector de la competencia.
• El plan estratégico es el adecuado para la creación de valor en el largo plazo.
• El impacto con otras alternativas de creación de valor, y los rendimientos futuros para los accionistas.
• Conocer de las unidades de negocio crean y no crean valor.
• Impulsadores de valor más idóneos de apalancamiento en las unidades de negocio escogidas.
• El riesgo crítico de cada unidad de negocio y los programas para mitigarlos.
• Minimiza el costo y maximiza la rentabilidad de la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo financiero establecido como objetivo de la gerencia.
• Como se relacionan las expectativas de la empresa con las expectativas del mercado (precio de las acciones), en lo que respecta a la planificación a futuro de los rendimientos y las oportunidades de crecimiento se generara con estos proyectos.
• Valoración de las expectativas del mercado con nuestra empresa y las empresas competidoras en nuestro sector.

Capítulo 6: Señales del mercado de valores a la dirección de la empresa

     Aplicar métodos para cálculo del precio de las acciones para conocer las perspectivas del mercado, planificando a futuro la empresa conjuntamente compartiendo la visión.

     Si los directivos logran con éxito un rendimiento superior a los costó de capital; es importante obtener valor hacia los accionistas, pero sujeto a la volatilidad del precio de las acciones en el mercado

    La empresa proporciona información hacia el mercado de valores a través de informes detallados; luego al recibirlos y con otra información importante integra su visión de las perspectivas futuras de la empresa en el precio de mercado de las acciones de la empresa.

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