El dinero, la Banca y los mercados financieros

“El dinero, la Banca y los mercados financieros”

¿Qué es el dinero¬?

El dinero es todo lo que se utiliza como medio de cambio comúnmente aceptado.

El dinero-mercancía. El dinero como medio de cambio apareció por primera vez en la historia de la humanidad en forma de mercancías de muy diversos tipos: ganado, aceite de oliva, cerveza o vino, cobre, hierro, oro, plata, anillos, diamantes y cigarrillos.

En el siglo XIX, el dinero-mercancía consistía casi exclusivamente en metales, como la plata y el oro. Estos tipos de dinero tenían un valor intrínseco, lo cual es decir que tenían un valor de uso en sí mismos. No era necesario, pues, que el Estado garantizara su valor y la cantidad de dinero era regulada por el mercado atreves de la oferta y la demanda de oro o de plata. Pero el dinero metálico tiene inconvenientes porque se necesitan recursos escasos para extraerlo del suelo y, por otra parte, puede abundar simplemente porque se descubran accidentalmente nuevos yacimientos.

En la actualidad saldar con dinero las transacciones en que se participó parece muy natural. También parece natural que mucha gente realice pagos simplemente presentando una tarjeta de crédito.

Esta forma de pagar es relativamente reciente.

En la antigüedad, las transacciones económicas no se saldaban con dinero. Cuando alguien quería adquirir cierta cantidad de un bien tenía que pagarlos en especie con otro bien. En otras palabras en forma de trueque, o intercambio de un bien por otro. Esta forma de intercambio era efectiva porque se intercambiaban muy pocos viene.

Por ejemplo, la realización del trueque requería una coincidencia de eventos difícil de lograr.

Otros problemas que se presentaron con el sistema de trueques estaban relacionados con las equivalencias de los productos.

Otra dificultad del trueque tuvo lugar cuando quiso almacenar poder adquisitivo para el futuro.

Estos problemas o dificultades evidenciaron que el trueque era un sistema ineficaz que debía ser abandonado. La invasión del dinero fue la respuesta a ese reconocimiento. Por lo tanto, el dinero debía resolver los problemas asociados con el trueque. En otras palabras, las funciones que el dinero debía desempeñar y que actualmente desempeña son las siguientes;

• Medio de intercambio: o medio por el cual se puedan adquirir todos y cada uno de los bienes y servicios.

• Unidad de contabilidad: que pueda subdividirse tanto como se quiera para representar los diversos conjuntos de artículos.

• Depósito de valor y estándar de pagos aplazados: es decir, que permita poder conservar un poder adquisitivo generalizado para satisfacer necesidades futuras.

Que el dinero puede cumplir esas funciones depende de que toda la gente esté dispuesta a aceptarlo como tal, o sea que esté dispuesto a cambiar cualquier bien o servicio por él. Por eso las sociedades antiguas adoptaron en primer término algún artículo muy deseado para depositar en el las funciones del dinero como:

1. Granos de cacao en la Mesoamérica antigua.

2. Piedras y conchas en las islas de Pacifico.

3. Metales preciosos en los países del mediterráneo.

Pero los metales más usados para acuñar monedas han sido el oro y la planta, utilizados en ocasiones en forma simultánea.

La oferta y demanda de dinero

La oferta y demanda de dinero determinan conjuntamente los tipos de interés de mercado.

Cambios del mercado de dinero

En el mercado de dinero influyen:

1) El deseo del público de tener dinero (representado por la curva de demanda de dinero DD).

2) La política monetaria del banco central (representada por medio de una oferta monetaria fija SS).

Su interacción determina el tipo de interés de mercado, i. Una política monetaria restrictiva desplaza la curva SS hacia la izquierda, elevándolos tipos de interés de mercado. Un aumento de la producción o del nivel de precios del país desplaza la curva DD hacia la derecha y eleva los tipos de interés. La expansión de la oferta monetaria o la disminución de la demanda de dinero producen los efectos contrarios.

La demanda de dinero.

Funciones del dinero

 La función más importante del dinero es servir de medio de cambio.

 El dinero también se utiliza como unidad de cuenta, es decir, como unidad con la que se mide el valor de las cosas.

 El dinero se utiliza a veces como depósito de valor; permite mantener el valor a lo largo del tiempo.

Los costes de la tenencia de dinero

¿Cuál es el coste de oportunidad de tener dinero?

Son los intereses que debemos sacrificar por tener dinero en lugar de una inversión o un activo menos líquido o más arriesgados.

El dinero permite realizar transacciones de una forma fácil y rápida y determinar inequívocamente el precio y constituye un fácil depósito de valor a lo largo del tiempo.

“Los bancos y la oferta monetaria”

Como surgieron los bancos a partir de los establecimientos de orfebres.

Los bancos comerciales nacieron en Inglaterra con los orfebres, quienes instauraron la costumbre de custodiar el oro y los objetos de valor del público. Al principio estos establecimientos se parecían simplemente a consignas o almacenes. Los depositantes dejaban el oro para su custodia y obtenían un recibo que presentaban más tarde con el fin de recuperarlo, pagando una pequeña suma por su custodia.

Los orfebres pronto observaron que no era necesario devolver a cada cliente la misma pieza de oro que le habían entregado. Los clientes estaban dispuestos a aceptar cualquier otra, siempre y cuando tuviera el mismo valor que la depositada. Este “carácter anónimo” es importante, pues dejo las manos libres a todos los orfebres para prestar, a su vez, el oro.

En esa forma los orfebres y artesanos se convirtieron en los primeros bancos y se hizo posible efectuar pagos mediante transferencia de recibos o títulos en lugar de hacerlo con los metales preciosos mismos. En otras palabras, la gente aceptaba como pago el derecho a recibir la cantidad específica de un metal precioso que amparaba los recibos. Estos, al circular, se convirtieron en el primer dinero representativo.

El dinero representativo o papel moneda posee la ventaja sobre la monedas mismas de que puede ser transportado sin muchos problemas.

Actualmente están introduciéndose rápidas innovaciones en los diferentes tipos de dinero. Por ejemplo, hoy algunas instituciones financieras vinculan las cuentas corrientes a cuentas de ahorro o incluso a una cartera de valores, permitiendo a los clientes girar un cheque contra el valor de sus acciones.

Componentes de la oferta monetaria

Diferentes tipos de dinero que utiliza un país.

Dinero en sentido estricto (para transacciones). Representado por M1, que consiste en los instrumentos que se utilizan realmente para realizar transacciones. Sus componentes son los siguientes:

Monedas

Papel-moneda. Más importante es el papel-moneda.

Cuentas corrientes. Existe un tercer componente del dinero en sentido estricto: las cuentas corrientes o dinero bancario. Se trata de fondos depositados en bancos y en otras instituciones financieras contra los que podemos extender cheques.

Los bancos concebidos como empresas.

Actualmente el dinero bancario y otros muchos servicios financieros son suministrados por los intermediarios financieros, que son instituciones como los bancos comerciales que aceptan depósitos de fondos de un grupo y los prestan a otros. Las instituciones financieras se diferencian de otras empresas en que sus activos son en gran medida financieros en lugar de activos reales como planta y equipo.

Otros tipos de bancos.

Los sistemas legales de diferentes países han reconocido distintas agrupaciones especializadas dentro del negocio bancario. El más visible y generalizado es el de los bancos comerciales que reciben depósitos a la vista y desempeñan además, muchas otras funciones.

Con el objeto de proporcionar capital a largo plazo se desarrollaron instituciones bancarias especializadas llamadas financieras.

Una aventura empresarial.

Los bancos y otros intermediarios financieros son empresas muy parecidas a las demás. Se organizan para generar beneficios a sus propietarios. El banco comercial es una empresa relativamente sencilla que presta determinados servicios a sus clientes y es pagada, a cambio por ellos.

“Bancos Centrales.”

A medidas que los sistemas bancarios fueron haciéndose más complicados, surgió la necesidad, cada vez mayor; de que los banqueros pudieran obtener reservas en préstamo con el fin de superar escaseces temporales resultantes de circunstancias que afectan a un solo banco o a muchos, como en el caso de las demandas temporales de préstamos.

Cuando los bancos se vieron muy presionados para suministrar el efectivo, se desencadenaron oleadas de pánico que acabaron con muchos sistemas bancarios.

A causa de esa necesidad se desarrolló el banco central moderno; para ser el banco de los banqueros y proporcionar liquidez al sistema bancario.

En la bancada moderna, las reservas bancarias se mantienen en efectivo o en depósitos en el banco central. El bancario prudente, preocupado únicamente por garantizar a los clientes que el banco tendrá suficiente efectivo para realizar las transacciones diarias. En realidad, actualmente los bancos tienen alrededor del 10 por 100 de sus depósitos a la vista en reservas depositadas en el banco central.

Las reservas son altas porque la ley y las normas del banco central obligan a todas las instituciones financieras a tener en reservas una proporción de sus depósitos. Estos requisitos se aplican a todos los tipos de depósitos a la vista y de ahorro, independientemente de la necesidad real de tener efectivo.

Habitualmente el banco central goza de cierta independencia con respecto al gobierno, aun cuando este varié de un país a otro. En los casos en que el banco central es demasiado independiente del resto del gobierno, puede llegar a no cooperar con los objetivos del ministerio de hacienda en cuanto a la administración de la deuda.

Por lo tanto, su control sobre los banqueros muchas veces es incompleto, aunque es más eficaz para restringir la expansión de los créditos que para dirigir las actividades del préstamo a campos escogidos. Sin embargo, su responsabilidad final es de salvaguardar los intereses del país a largo plazo y la de salir en defensa de su moneda en los mercados internacionales.

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Aunque ya se ha mencionado los instrumentos que puede usar el banco central para regular las existencias de dinero, vale la pena resumirlos:

 La acuñación de moneda de curso legal es el instrumento más directo aunque no el más importante.

 El poder de fijar la Tasa de Reserva o “encaje” legal al sistema bancario.

 La capacidad de redescontar los documentos promisorios de pago de individuos particulares en poder de los bancos miembros del sistema.

 La capacidad de monetizar la deuda del gobierno es una de las actividades conocidas como operaciones de mercado.

Estos instrumentos tienen la característica de ser instrumentos monetarios. Los bancos centrales, sin embargo, poseen otros instrumentos, algunas veces legalmente sancionados, que les permiten regular la oferta monetaria al mismo tiempo que influir en la dirección del desarrollo de un país. Uno de estos instrumentos está relacionado con el uso de la reserva legal por los bancos miembros.

Otro instrumento, en este caso no legalmente sancionado, es el conocido como de “persuasión”: consiste en el intento, por parte de la autoridades del banco central, de convencer a los dirigentes de los bancos miembros del sistema a adoptar medidas diseñadas por el gobierno.

El proceso de creación de depósitos.

El proceso consta, en realidad, de dos partes:

 El banco central determina la cantidad de reservas del sistema bancario.

 Partiendo de esas reservas, el sistema bancario las transforma en una cantidad mucho mayor de dinero bancario. El dinero en efectivo mas este dinero bancario constituye la oferta monetaria, M1. Este proceso se denomina expansión múltiple de los depósitos bancarios.

Depósitos a la Vista.

Hasta ahora se ha considerado la moneda o medio de pago de circulante como dinero y se ha visto que su principal característica es que representa poder adquisitivo disponible.

Pero los billetes y monedas no son en la actualidad el único tipo de dinero, pues la mayor parte entra en la categoría general de lo que, en la actualidad, se denomina “DINERO DE CHEQUERA” o sea cheques o giros que se pueden utilizarse para efectuar pagos.

Las características principales del “dinero de chequera”, de las monedas y de los billetes estandarizados son las siguientes:

 Pueden utilizarse inmediatamente para efectuar pagos.

 Se pueden transferir de inmediato, sin más molestias que un simple endoso.

 Son aceptados como dinero en cualquier establecimiento y por cualquier persona.

Estas tres características determinan lo que se puede conocer como liquidez.

Liquides, Dinero y Cuasi dinero.

El dinero en sentido amplio. El segundo agregado que más se vigila es el dinero en sentido amplio o M2, llamado a veces cuasi-dinero y que comprende M1, así las cuentas de ahorro de los bancos y otros activos similares que son sustitutivos muy cercanos del dinero en sentido estricto.

Ejemplos de cuasi-dineros de M2 son los depósitos realizados en las cuentas de ahorro de los bancos; los fondos de inversión en el mercado de dinero administrados por los corredores de comercio; los depósitos de las cuentas de depósito en el mercado de dinero administradas por los bancos comerciales, etc.

Expansión de los depósitos.

Para ver como la banca de reserva fraccionaria puede conducir a la Expansión de los Depósitos considérese lo que sucede en un sistema bancario moderno que consta de numerosos bancos comerciales que funcionan bajo con un mínimo de reserva legalmente establecido.

“La economía financiera”

Hemos centrado la atención en los mercados de dinero porque son fundamentales para comprender el funcionamiento de la macroeconomía. Pero el dinero no es más que una pequeña parte de la enorme variedad de mercados financieros. El mundo de las finanzas nos resulta mucho más cercano cuando pedimos un crédito hipotecario, invertimos para nuestra jubilación o compramos por internet. En este último apartado hacemos, pues, un recorrido por el fascinante mundo de la economía financiera.

Un menú de activos financieros.

Los activos financieros son derechos monetarios de una parte sobre otra. Consisten principalmente en los activos denominados en dólares (cuyos pagos se fijan en dólares) y las acciones (cuyos valores son fijados por el mercado) principales tipos de inversiones:

 Las cuentas de ahorro son depósitos bancarios, garantizados normalmente por el estado, cuyo principal tiene un valor monetario fijo y cuyos tipos de interés dependen de los tipos de intereses de mercado a corto plazo.

 Los títulos del estado son letras y bonos del gobierno central y de los locales. Garantizan la devolución del principal al vencimiento y pagan intereses durante ese tiempo. Se considera que los títulos del estado son la inversión más segura de todas.

 Las acciones son derecho de propiedad de empresas. Rinden dividendos, que se pagan recurriendo a los beneficios netos de las empresas.los precios de las acciones que cotizan en bolsa ( o acciones ordinarias) se fijan en los mercados de valores y dependen de la valoración de mercado de los futuros beneficios y dividendos.

 Los derivados financieros son nuevos tipos de instrumentos financieros cuyo valor se basa o se deriva de los valores de otros activos. Un importante ejemplo son las opciones sobre acciones, que son instrumentos cuyo valor depende del valor de las acciones a las que están vinculadas.

 Los fondos de pensiones representan la propiedad de activos de empresas o planes de pensiones.

El riesgo y el rendimiento de los diferentes activos.

Las características más importantes son la tasa de rendimiento (o tipo de interés) y el riesgo.

La tasa de rendimiento es la ganancia monetaria total generada por un título (expresada en porcentaje del periodo). En el caso de las cuentas de ahorro y de los bonos acorto plazo, el rendimiento seria el tipo de interés.

La bolsa de valores.

Una bolsa de valores es un lugar en el que se compran y se venden acciones de sociedades anónimas, es decir, títulos de empresas.

Cualquier centro financiero grande tiene su bolsa de valores. Las principales se encuentran en Tokio, Londres, Fráncfort, Hong Kong, Toronto, Zúrich y, por su puesto Nueva York. La bolsa es una parte fundamental de las economías de mercado modernas.

Burbujas y crisis.

Según el enfoque de los fundamentos sólidos, los activos deben valorarse en función de su valor intrínseco. En el caso de las acciones ordinarias, el valor intrínseco es el valor actual esperado de los dividendos.

Cuando se apodera del mercado una histeria psicológica, puede provocar burbujas y crisis especulativas. Se produce una burbuja especulativa cuando los precios suben porque la gente piensa que van a subir en el futuro. La burbuja más famosa de todas ocurrió en la bolsa de valores norteamericana durante los años veinte los “locos años veinte” fueron testigos de una fabulosa subida del mercado de valores, cuando todo el mundo compro y vendió acciones.

La gran crisis.

Las burbujas especulativas siempre provocan crisis y a veces pánicos económicos. Un traumático suceso ha ensombrecido los mercados de valores durante décadas.

Las tendencias de la bolsa se siguen mediante índices bursátiles, que son medias ponderadas de las cotizaciones de una cesta de acciones de empresas.

Los mercados eficientes y el paseo aleatorio.

Un mercado financiero eficiente es aquel en el que toda la nueva información es comprendida rápidamente por los que participan en él y se refleja inmediatamente en los precios de mercado.

La teoría de los mercados eficientes sostiene que los precios de mercado contienen toda la información existente. No es posible obtener beneficios examinando la información antigua o la evolución anterior de los precios. Los rendimientos de las acciones dependen principalmente de su riesgo en relación con el mercado.

“El sistema de la reserva federal”

El sistema de la reserva federal, tal como está constituido actualmente, está formado por doce bancos regionales, situados en Nueva York, Chicago, Richmond, Dallas, San Francisco y otras grandes ciudades.

Actualmente cada uno de los bancos de la reserva federal distribuye monedas y billetes y supervisa y regula los bancos de su distrito y forma parte de un sistema nacional de pagos.

Los principales fines de la reserva federal son los siguientes:

Actualmente, las obligaciones de la reserva federal se dividen en cuatro grandes clases:

Gestionar la política monetaria del país.

Supervisar y regular las instituciones bancarias.

Mantener la estabilidad del sistema financiero.

Suministrar ciertos servicios financieros al gobierno y al público.

El órgano clave que toma las decisiones en el sistema de la reserva federal es el Federal Open MarketCommittee (Comité Federal de Mercado Abierto), cuyos miembros elegidos por votación son los siete gobernados cinco presidentes de bancos federales regionales.

Objetivos de la política monetaria.

Entre los objetivos de la reserva federal se encuentran:

 Un crecimiento económico acorde con las posibilidades de expansión de la economía.

 Un elevado nivel de empleo.

 Unos precios estables (es decir, estabilidad del poder adquisitivo del dólar).

 Unos moderados tipos de interés a largo plazo.

Federal tiene a su disposición algunos instrumentos que pueden influir en determinados objetivos intermedios (como las reservas, la oferta monetaria y los tipos de interés). Estos instrumentos pretenden contribuir a alcanzar los objetivos últimos de una economía saludable (una baja inflación, un rápido crecimiento de la producción y un bajo nivel de desempleo).

Los tres principales instrumentos de la política monetaria son:

Las operaciones de mercado abierto: la compraventa de títulos del estado en el mercado abierto para influir en el nivel de reservas.

La política de la tasa de descuento: la fijación del tipo de interés llamado tasa de descuento, al que los bancos comerciales y otras instituciones depositarias pueden pedir prestada reserva a un banco regional de la reserva federal.

La política respecto a los requisitos de reservas: la fijación y la modificación de los requisitos sobre el coeficiente legal de reservas de los depósitos de los bancos y de otras instituciones financieras.

Los entresijos de la política monetaria.

Las operaciones de mercado abierto.

El instrumento más importante del banco central son “operaciones de mercado abierto”.

Vendiendo o comprando títulos del estado en el mercado abierto, el banco central puede reducir o aumentar las reservas de los bancos. Estas llamadas operaciones de mercado abierto constituyen el instrumento de la política monetaria más importante del banco central.

La influencia del dinero en la producción y en los precios.

El mecanismo de transmisión monetaria.

El banco central toma medidas con el fin de reducir las reservas bancarias.

Esta operación de mercado abierta altera el balance del sistema bancario reduciendo las reservas bancarias totales.

Cada reducción de las reservas bancarias en un dólar origina una contracción múltiple de los depósitos a la vista, reduciendo asi la oferta monetaria.

La reducción de la oferta monetaria eleva los tipos de interés y endurece las condiciones crediticias. Sino varia la demanda de dinero, una reducción de la oferta monetaria eleva los tipos de interés. También disminuye el volumen de crédito (los prestamos) de que dispone el público.

“Teorías monetarias generales; la teoría clásica y la teoría keynesiana”.

¿Qué es lo que determina la tasa de interés?

En cierto modo la determinación de la tasa de interés es bastante fácil de entender. Hemos visto que en general, una economía libre de mercado los precios se rigen por las fuerzas de la oferta y la demanda. Los precios flexibles reaccionan ante la escasez y los excedentes del mercado hasta que se establece un equilibrio de los precios.

Puesto que el interés no es más que la cantidad pagada por fondos para préstamos, podemos suponer que las tasas de interés se determinan en el mercado de dinero, como sucede en realidad. En cierto modo, son el precio que se paga por obtener un préstamo

Desde el punto de vista de la teoría clásica, la tasa de interés se determinaba por el libre juego de la oferta de ahorros y la demanda de fondos de invasión. Los economistas clásicos suponían que la cantidad de dinero en una economía era dada en cualquier momento.

Por otro lado suponían que el dinero era simplemente un lubricante que facilitaba la realización de las transacciones económicas a las que no afectaba.

Desde el punto de vista de la teoría Keynesiana la tasa de interés se determina por la oferta y la demanda de dinero y no de ahorros y fondos de inversión. Por lo tanto, de acuerdo con esta teoría es necesario conocer no solo como se determina la tasa de interés sino la forma en que el dinero afecta, finalmente, la actividad económica.

En pocas palabras, podría decirse que de acuerdo con los clásicos, el dinero no importa y de acuerdo con los keynesianos, el dinero si importa, desde el punto de vista de la determinación de las tasas de interés.

“Los tipos de interés; el precio del dinero”.

El interés es el pago que se efectúa por el uso del dinero. El tipo de interés es la cantidad de interés pagada por unidad de tiempo expresada en porcentaje de la cantidad recibida en préstamo.

El coste de obtener dinero en préstamo, expresado en dólares anuales por cada dólar prestado, es el tipo de interés.

Variedad de tipos de interés.

Los préstamos se diferencian por su duración o vencimiento, es decir, por el plazo en el que deben devolverse.

Los préstamos también se diferencian por su riesgo. Algunos no son casi nada arriesgados, mientras que otros son muy especulativos.

Los activos varían por su liquidez. Se dice que un activo es líquido si puede convertirse rápidamente en efectivo sin que apenas pierda valor. La mayoría de los títulos que se comercian, incluidas las acciones ordinarias y los bonos de empresas y del Estado, pueden convertirse rápidamente en efectivo con un valor cercano al que tengan en ese momento.

Tipos de intereses reales y nominales.

 El tipo de interés nominal: mide el rendimiento expresado en dólares anuales por cada dólar invertido.

 Tipo de interés real: mide la cantidad de bienes que obtendremos mañana a cambio de los bienes a los que renunciamos hoy.

Durante los periodos inflacionistas, debemos utilizar los tipos de interés reales y no los nominales o monetarios para calcular el rendimiento de las inversiones expresado en bienes obtenidos al año por los bienes invertidos. El tipo de interés real es aproximadamente igual al tipo de interés nominal menos la tasa de inflación.

“El futuro”.

Desde sus comienzos como suplemento de los trueques, el dinero y el crédito se ha convertido en elementos muy importantes de las economías modernas. Sus formas futuras están sujetas a cambios tecnológicos rápidos en el mecanismo para la circulación del poder adquisitivo entre las unidades componentes de la economía.

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