Estados Contables Proyectados

ESTADOS CONTABLES PROYECTADOS

Proceso de formulación

Etapas

Determinar el comportamiento esperado de los componentes de los medios (generales y específicos) de la organización, tales como: proveedores, clientes, gobierno, competidores, etc.

Del análisis anterior, se establecen premisas e hipótesis que se consideran a la hora del cálculo de las estimaciones.

Elaboración de los presupuestos (económicos y financieros):

Presupuesto de ventas  se obtienen créditos proyectados

Presupuesto de producción

Presupuesto de gastos operativos  se obtienen deudas proyectadas

Presupuesto de inversión

Presupuesto de costos fijos

Presupuesto de caja  se obtienen disponibilidades proyectadas

Elaboración del estado de resultados proyectados  se obtiene el resultado del ejercicio proyectado.

Ejecución de la síntesis presupuestaria: comprende la confección de los estados contables proyectados básicos.

Importancia de la información que brindan los Estados Contables Proyectados

Los estados proyectados tienen una serie de objetivos:

Generales

Brindar información patrimonial, económica y contable referida al futuro, en caso de que las pautas presupuestarias propuestas no sean cumplidas.

Analizar un posible escenario en donde deben planificarse las acciones que conducen a un futuro posible.

Proyectar el futuro desarrollo de una empresa en marcha.

Particulares

Reducir la incertidumbre y planificar futuras acciones.

Mejorar los controles económicos y de legalidad.

Forma en la que contribuyen a determinar la conveniencia de la estrategia seleccionada

Al proyectar los estados contables (para diferentes situaciones), puede conocerse previamente el impacto que tendrán sobre los factores económicos y financieros de la empresa, las estrategias seleccionadas.

Pueden tomarse medidas preventivas para evitar efectos negativos de ciertas amenazas del mercado o debilidades de la empresa, y así potenciar los aspectos positivos, que son producto de las oportunidades del mercado o fortalezas de la empresa.

Los estados contables hacen posible el cálculo de índices que permiten comparar la situación proyectada con otros momentos de la empresa, otras empresas similares, con el promedio del sector o la empresa líder.

Contribución de la información que se expone, a la toma de decisiones empresariales

El cambio y la inestabilidad del entorno exigen una mejora de los elementos para la toma de decisiones, volviéndose insuficiente la información provista por los estados contables tradicionales.

La información proyectada supera el problema de la insuficiencia de información, pero a su vez, al tratar con elementos del futuro económico y financiero de la organización y el medio, muchos de los datos van a ser inciertos. Para tratar estos datos, será necesario utilizar herramientas que tengan en cuenta la incertidumbre y permitan realizar un adecuado tratamiento de la información. El correcto uso de estas herramientas permitirá reducir la incertidumbre total a la hora de la toma de decisiones y planificación de acciones.

VALOR DEL NEGOCIO

Determinantes del valor del negocio

Valor presente de los flujos de fondos operativos netos (VPFFON)  es la diferencia entre ingresos y egresos netos que se determinan para cada uno de los períodos comprendidos en el horizonte que se analiza.

Valor presente del valor residual (VPVR)  normalmente, la empresa bajo análisis tiene una vida esperada remanente al final del período bajo análisis. Todos los efectos posteriores a la duración del período bajo análisis se cuantifica como un valor residual del negocio, que es el valor que tendrá el negocio una vez finalizado el período de análisis. Él último período será aquel en el que el valor obtenido se torna perpetuo.

Recursos líquidos no requeridos para la operatoria dela empresa (RL)  valor de las disponibilidades e inversiones financieras no esenciales para la operación principal del negocio.

Deudas

Factores que inciden sobre los flujos de fondos operativos

Impulsores de valor

Tasa de crecimiento de ventas

Tasa de inversión fija incremental  diferencia entre la inversión bruta en activos fijos y las amortizaciones del período de relación a las ventas.

Tasa de incremento de capital de trabajo  también se calcula en relación a las ventas.

Tasa de costo de capital  se usa para poder expresar en valores presentes netos todas las variables. Se usa el costo promedio de capital ponderado (CPPC).

Margen operativo  proviene de deducir a los ingresos por ventas los costos variables y fijos de producción, venta y administración.

Tasa de erogaciones impositivas

Período bajo análisis

Barreras de entrada y salida  se busca que sean altas las barreras de entrada y bajas las de salida.

Barreras de entrada: son aquellos factores que evitan que la competencia potencial entre al mercado. Son una medida de la competitividad del mercado. Las barreras de entrada altas, elevan el valor del negocio. Se pueden destacar regulaciones, altas inversiones, especialización, alta tecnología, propiedad intelectual, lealtad de los consumidores, etc.

Barreras de salida: son obstáculos que impiden a una empresa la salida del mercado. Se las obliga a permanecer en la industria operando, a pesar de obtener malos resultados económicos y pérdidas. Se pueden destacar: tenencia de activos poco liquidables, regulaciones laborales, compromisos a largo plazo con proveedores y clientes, restricciones sociales o gubernamentales, etc.

Fuerzas competitivas de Porter

Poder de negociación con clientes

Poder de negociación con proveedores

Amenaza de competidores potenciales

Amenaza de productos sustitutos

Grado de rivalidad con los competidores actuales

Margen operativo de equilibrio (MOE)

Es aquel margen operativo en el que se anula la generación de valor. La empresa valdrá, al final del período de análisis, lo mismo que al principio.

Los negocios que requieren un mayor esfuerzo de reinversión para el mantenimiento o aquellas de características más riesgosas, necesitarán un mayor margen operativo de equilibrio.

MOE = [(TIFI + TICT) x CPPC] / [(1 + CPPC)(1 – t )]

Casos en los que conviene aplicar este análisis

Es una herramienta muy poderosa para la planificación estratégica y para la observación de los efectos de los cambios en las estrategias.

Su objetivo es maximizar la creación de valor para el cliente, mientras se minimizan los costos. Se trata de crear valor para el cliente, esto se traduce en un margen entre lo que se acepta pagar y los costos incurridos.

Por otro lado, es muy conveniente llevar a cabo un análisis antes de realizar fusiones, compras o ventas de negocios.

Sistemas de evaluación de empresas no tradicionales  muestran todas aquellas intangibilidades que generan valor en una empresa.

Sistemas de evaluación tradicionales y no tradicionales

Tradicionales  se basan en la contabilidad y se muestran en indicadores como: TIR, beneficios por acción, rentabilidad sobre activos, ganancias antes de impuestos, etc.

No tradicionales  se basan en el concepto de valor y son:

EVA (valor económico agregado)

MAV (valor de mercado agregado)

SVA (valor agregado para los accionistas)

CARTERAS

Decisión de inversión: relaciones riesgo – rentabilidad (se basan en la decisión de inversión)

A igual riesgo, se elige mayor rentabilidad

A igual rentabilidad, se elige menor riesgo

En las inversiones, en general, al aumentar el riesgo aumenta el rendimiento esperado por los inversores. Dependerá de cada inversor la decisión a tomar, dependiendo si tiene o no rechazo al riesgo.

Indicador Beta (β)

Mide la sensibilidad del rendimiento de un activo con respecto al rendimiento del mercado. Se mide la sensibilidad del valor de una acción frente a variaciones en el mercado. Es un índice de riesgo sistemático.

Indica cuál es la tendencia de una acción individual para variar junto al mercado.

β= (volatilidad de una acción)/(volatilidad de un universo de acciones)

β > 1  la acción es muy sensible a los cambios en el mercado, subiendo o bajando más que el promedio. Es muy riesgosa.

β < 1  la acción es poco sensible a los cambios en el mercado, subiendo o bajando menos que el promedio, siendo menos riesgosa. Sus resultados no reflejan esos cambios en forma negativa (empresas fuertes).

β = 1  la acción tiende a subir y bajar en la misma proporción que el mercado. Esta cartera, refleja exactamente los riesgos del mercado. Una cartera bien diversificada sobre las bases de tales títulos tiene la misma desviación típica que el índice de mercado.

Modelo CAPM

Condiciones en las que se basa:

Todos los participantes tienen la misma información sobre los movimientos del mercado. Esta simetría de informacion sólo se da en un mercado perfecto.

Todos los inversores tienen la misma opinión acerca de la distribución de las rentabilidades. Todos están de acuerdo en las características de la distribución estadística

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