Partners Healthcare

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En mayo de 2005 , Michael Manning , el tesorero adjunto de Partners Healthcare System , estaba formulando una recomendación al Comité de Inversiones Partners. Le habían pedido que analizar el papel que diferentes " activos reales " podrían desempeñar en Partners $ 2,400,000,000 piscina a largo plazo ( LTP ) de los activos financieros . Luego lo esperado, sobre la base de ese análisis , recomendar tanto un tamaño y una composición para el segmento de cartera de bienes en activos dentro de ese LTP .

Fondo

Partners Healthcare System fue la red de atención de salud más grande de Nueva Inglaterra, proporcionando una gama de servicios de atención de salud primaria, secundaria y terciaria a millones de pacientes de todo el este de Massachusetts. El Hospital General de Massachusetts y de la Brigham y el Hospital de la Mujer, dos hospitales de agudos de fama mundial en Boston, se habían unido en 1994 para fundar la red de Partners. Tanto Mass. General y Brigham no sólo proporcionan la atención clínica aguda, pero también fueron los hospitales de investigación y docentes afiliados a la Facultad de Medicina de Harvard. En los próximos años, cuatro hospitales suburbanos también se han sumado a la red, al igual que decenas de organizaciones de médicos (prácticas con varios números de los médicos) en todo el este de Massachusetts. Una variedad de importantes funciones del personal, incluyendo las funciones de tesorería, como la gestión de activos, se ha centralizado en la sede de Socios en el centro de Boston, pero toda la atención clínica y la investigación se llevó a cabo en la red descentralizada de hospitales y consultorios médicos (ver Anexo 1). Partners Departamento del Tesoro, encabezada por Manning, informó a través de un vicepresidente senior de Hacienda al director ejecutivo y la junta directiva. Es importante destacar que también hubo un comité de inversión que consiste en profesionales de la inversión conocidos y respetados que determinaron la política de inversión para las piscinas de Socios de inversiones, varios de los cuales también sirvieron como directores y síndicos de los socios y sus hospitales afiliados.

Mientras que los socios y cada uno de sus hospitales estaban sin fines de lucro , que , sin embargo, tenían activos financieros importantes que han jugado un papel fundamental en su estrategia financiera general . Al igual que las universidades , los hospitales buscan contribuciones de caridad , a menudo de pacientes agradecidos , y varios de los hospitales de Socios habían acumulado dotaciones importantes que ayudaron a financiar algunos de sus programas clínicos, de investigación y de enseñanza. En diversos grados , los hospitales también habían acumulado otros fondos generales a largo plazo que sirvieron tanto como un colchón financiero contra la posibilidad de pérdidas de explotación y como almacén general a largo plazo del valor . Desde su fundación , los resultados operativos de Socios habían fluctuado , pero los márgenes operativos habían sido bastante modesta en relativa media a la gestión Partners margen del 3% cree que necesitaban para mantener una saludable tasa de inversión de capital en nuevas instalaciones clínicas y de investigación ( ver Anexo 2). Desde su fundación, los retornos de inversión LTP Partners habían desempeñado un papel crucial en el mantenimiento de la salud financiera de la organización (ver Anexo 2).

Con el fin de adaptarse a las diferentes necesidades de los distintos hospitales de la red, los Socios del Tesoro había establecido varias piscinas gestionadas centralmente en el que varios hospitales de las redes y organizaciones de médicos podrían invertir sus recursos financieros. Para efectos de este análisis de la cartera, Manning se centró en dos de estas piscinas, la piscina a corto plazo (STP) y la LTP.1 El STP se gestionan internamente por varios gestores de renta fija en el personal de Manning, que invirtieron en muy alta calidad, los instrumentos de renta fija a corto plazo con un vencimiento medio de uno a dos años. Socios pensaban de esta piscina, una piscina muy seguro que podría ser utilizado por los distintos hospitales como la parte libre de riesgo de sus tenencias. En la primavera de 2005, el rendimiento medio de esta cartera fue de 3,2%. La LTP, por el contrario, que se celebró los activos de riesgo, principalmente las diferentes formas de la equidad. Más de 30 diferentes empresas de gestión de activos externos que fueron seleccionados y supervisados ​​por el Comité de Inversiones socios y el personal de inversión gestionados esas acciones. También hubo un segmento fixedincome menor en el LTP que fue invertido principalmente en bonos de largo plazo de alta calidad. Los diversos hospitales de la red de socios cada uno tenía características muy diferentes, incluyendo sus mercados geográficos de destino, sus márgenes de operación, su vulnerabilidad al pago insuficiente por Medicaid y / o en otros varios pagadores terceros, y especialmente el tamaño de sus activos patrimoniales y otros activos financieros en relación con sus presupuestos de funcionamiento. Manning y su personal Tesoro trabajó con los directores financieros de los hospitales de la red para determinar los porcentajes adecuados de sus activos financieros para invertir en las distintas piscinas. No es sorprendente que diferentes hospitales eligieron diferentes asignaciones a los de largo plazo y corto plazo piscinas en función de sus propias características financieras únicas y también su tolerancia al riesgo.

Activos reales

En los últimos años, el Comité de Inversiones Partners había introducido una nueva categoría de activos llamados activos reales en el LTP. Preocupado por los riesgos futuros y rendimientos de los activos financieros tradicionales, como acciones y bonos, el Comité de Inversiones había buscado clases de activos no tradicionales que podrían ayudar a diversificar los riesgos de la LTP. Ellos estaban particularmente interesados ​​en las clases de activos que puedan realizar bien en una economía mundial en rápida expansión y / o un resurgimiento de la inflación. Como dos primeros pasos en esta dirección, que habían invertido un porcentaje de la LTP en una cartera diversificada de los fideicomisos que cotizan en bolsa de inversión inmobiliaria (REIT) y otra por ciento en una cartera diversificada de futuros de materias primas que aproximadamente el seguimiento del índice de materias primas de Goldman Sachs (GSCI ). Al final resultó que, estos dos subcarteras agregados recientemente habían hecho muy bien en el año 2004, por lo que el programa real de los activos de un gran éxito inicial. "Es mejor tener suerte que ser inteligente", pensado Manning, pues sabía que las preguntas más interesantes refiere a las formas de largo plazo en el que estos dos tipos de activos reales podrían afectar los riesgos y rendimientos de la LTP, sobre todo si sus atribuciones en la LTP se aumentara sustancialmente. El Comité de Inversiones estaba considerando una importante expansión del segmento de bienes de activos del LTP, pero querían Manning para analizar las posibles consecuencias de esta decisión con mucho cuidado antes de proceder.

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