Tipos de bonos

TRABAJO FINAL: BONOS

1. DEFINICIÓN:

* Bono es una obligación o documento de crédito, emitido por un gobierno o una entidad particular, a un plazo perfectamente determinado, que devenga intereses pagaderos en periodos regulares. (3, pag. 344).

* Cuando una corporación o gobierno quiere pedirle dinero prestado al público sobre una base de largo plazo, en general lo hace con la emisión o venta de valores de deuda que en forma genérica se conocen como bonos. (1, pag 191).

* Es un certificado que muestra que un prestatario debe una suma especificada. Para reembolsar el dinero, el prestatario se obliga a hacer pagos de intereses y del principal en fechas asignadas. (2, pag 121).

2. TIPOS DE BONOS:

* Bonos del Gobierno:

Cuando el gobierno quiere pedir dinero prestado a más de un año, le vende al publico lo que se conoce como pagares y bonos de la tesorería. En la actualidad los pagarés y bonos en circulación tienen vencimientos originales que varían desde 2 hasta 30 años. La mayoría de las emisiones de la tesorería son tan solo bonos de cupón ordinarios. Algunas emisiones más antiguas son redimibles y muy pocas tienen características inusuales. Nota: 1) Las emisiones de la tesorería, a diferencia de casi todos los demás bonos, no tienen un riesgo de incumplimiento porque la tesorería siempre es capaz de encontrar dinero para hacer los pagos. 2) Las emisiones están exentas de impuestos estatales sobre la renta, en otras palabras los cupones que una persona recibe sobre un pagaré o un bono de la tesorería solo pagan impuestos a nivel federal. (1, pag 207)

Ejemplo:

Supóngase que en actualidad los bonos gravables rinden 8%, mientras que al mismo tiempo los municipales de riesgos y vencimientos comparables rinden 6%, ¿Cuáles son los más atractivos para un inversionista en una categoría de impuestos de 40%? ¿Cuál es la tasa de impuestos de equilibrio? ¿Cómo se interpreta esta tasa?

Para un inversionista en una categoría de impuestos de 40%, un bono gravable rinde 8*(1-0.40)= 4.8% después de impuestos, así que el municipal es mucho más atractivo. La tasa de impuestos de equilibrio es la tasa en la que a un inversionista le seria indiferente elegir entre una emisión gravable y una no gravable. Si t* representa la tasa de impuestos de equilibrio, entonces es posible determinarla como sigue:

0.8 * (1-t*) = 0.06

1-t* = 0.6/ 0.8=0.75

t* = 0.25

Por lo tanto el inversionista en una categoría de impuestos de 25% ganaría 6% después de impuestos con cualquier bono.

* Bonos cupón cero o bonos a descuento puro:

Bono que no hace ningún pago de cupón; en consecuencia, tiene un precio inicial con un descuento considerable. Para propósitos fiscales, el emisor de un bono o cupón cero deduce el interés cada año, aunque en realidad no se paga ningún interés. De manera similar, el propietario debe pagar impuestos sobre el interés devengado cada año, si bien no recibe ningún interés. (1, pag 208).

Es tal vez la forma más sencilla de bonos. Promete un solo pago en una fecha futura fija. Si el pago es un año después de hoy se lo denomina bono a descuento de un año; si se debe realizar dos años después de hoy se lo denomina bono a descuento puro de dos años y así sucesivamente. Reciben este nombre para poner de relieve el hecho de que el tenedor no recibe

pagos de efectivo hasta el vencimiento. (2, pag 121).

Ejemplo:

VP = F / (1+R)T

La fórmula del valor presente puede producir algunos resultados sorprendentes. Suponga que la tasa de interés es de 10%. Considere un bono con un valor nominal de 1 millón de dolares que vence en 20 años. Aplicando la formula a este bono, su valor presente esta dado por:

VP= $ 1 millón / (9.1)20

* Bonos con cupones uniformes:

Los bonos típicos emitidos ya sea por los gobiernos o las corporaciones ofrecen pagos de efectivo no solo en la fecha de vencimiento sino también en épocas regulares o intermedias. Estos pagos reciben el nombre de cupones del bono. (2, pág. 122).

C1+R + C(1+R)2+ . . . + C(1+R)T + $ 1000(1+R)T

Donde C es el cupón y el valor nominal, F, es de 1 000 dolares. El valor del bono se puede reescribir como esto:

VP = C * ART + $ 1000(1+R)T

ART Es el valor presente de una anualidad de 1 dólar por periodo durante T periodos a una tasa de interés por periodo de R.

Ejemplo:

Suponga que en el mes de noviembre de 2006 y que considera un bono del gobierno. En el Wall Street Jpurnal sea precian algunos 13 de noviembre de 2010. Este es un modismo que significa que la tasa del cupón anual es de 13%. El valor nominal es de 1 000 dolares, lo cual implica que el cupón anual es de $130(= 13 % * $ 1 000). Los intereses se pagan en los seis meses de mayo y noviembre, lo cual implica cada seis meses el cupón es de

$ 65(= $ 130/2). El valor nominal se pagara en el mes de noviembre de 2010, cuatro años después de hoy.

Si la tasa de interés anual estipulada en el mercado es de 10% por año ¿Cual es el valor presente del bono? La tasa semestral es de 5%(= 10% / 2). Debido a que el pago del cupón es cada periodo de seis meses es de 65 dolares, y existen ocho de estos periodos de seis meses desde noviembre de 2006 hasta noviembre de 2010, el valor presente del bono es:

VP= $ 65(1.05)+ $65(1.05)2+ … +$65(1.05)8+ $ 10001.058

= $65 * A0.058+ 1 000/ (1.05)8

= ($65 * 6.463) + ( $ 1 000 * 0.677)

= $ 420.095 + 677

= $ 1 097.095

* Consols:

Son bonos que nunca dejan de pagar un cupón, que no tienen fecha final de vencimiento y que por lo tanto nunca vencen.

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