VALOR DEL RIESGO

2.1. VALOR DEL RIESGO

2.1.1. CONCEPTO

“Es un método para cuantificar la exposición al riesgo del mercado por medio de técnicas estadísticas. El valor en riesgo es una medida estadística de riesgo de mercado que estima la perdida máxima, que podría registrar un portafolio en un intervalo de tiempo con un cierto nivel de confianza estadística.

En la realidad, de los mercados la mayoría de los activos no siguen estrictamente un comportamiento estadístico normal. Sin embargo por el Teorema del Limite Central, todos estos comportamientos se pueden aproximar razonablemente bien con curvas normales. Si existe evidencia clara de fuentes de sesgos en la distribución de la variable de interés, entonces el Var debería determinarse utilizando la Teoría de Valores Extremos; en donde se proponen una serie de distribuciones de probabilidad con sesgo y curtosis específicos que se adaptan a este tipo de comportamientos”.

“El valor en riesgo (VaR) surge de la aplicación de los principios de la Teoría de Carteras a la gestión y valoración del riesgo de una exposición de mercado. Según este concepto una cartera será suficiente cuando maximice su rendimiento para un determinado nivel de riesgo, o de otro modo, cuando minimice su riesgo para un nivel dado de rentabilidad.

La filosofía VaR trata de medir la relación entre rentabilidad y riesgo para obtener la cartera eficiente, aplicándolos a un concepto más estandarizado y normalizado, apoyándose en bases de datos estadísticos, constantemente actualizados.

Según Marshall y Stegel (1997): “El VaR es la mínima perdida esperada para un horizonte temporal y nivel de confianza determinados, medido en una monea de referencia específica”.

2.1.2. FORMULA:

Donde representa el cambio en el valor de mercado de una cartera bancaria, expresada como función de un horizonte temporal de predicción y del vector de cambios en las variables aleatorias de estado , el parámetro es el nivel de confianza.

Donde recoge el cambio en el valor de la cartera, es decir la pérdida potencial, durante un periodo de mantenimiento determinado “h” y es una probabilidad suficientemente pequeña.

2.1.3. MÉTODOS DE CÁLCULO DEL VALOR EN RIESGO

Existen varios métodos de cálculo del valor en riesgo y todos se pueden clasificar en dos categorías:

Métodos no paramétricos: se basan en datos históricos para construir la distribución.

Métodos paramétricos: la distribución de los datos es supuesta.

2.1.4. PARAMETROS

A modo de resumen de las definiciones anteriores se desprende que el VaR es, ante todo, una estimación estadística y como tal, requiere el establecimiento de una serie de parámetros:

• Un intervalo o nivel de confianza asociado al cálculo.

• Un plazo, o unidad de tiempo, al cual va referido la estimación.

• Una moneda de referencia

• Una hipótesis sobre la distribución de la variable analizada, en general el supuesto más utilizado es el de normalidad, lo cual permite representar todas las observaciones mediante la conocida campana de Gauss y aplicar sus propiedades estadísticas.

2.1.5. EJEMPLO 1:

Para clarificar, aun más, e concepto de VaR, supongamos que una entidad financiera anuncia que el VaRa un día de una cartera de posiciones es de 1,000.000 de euros, para un nivel de confianza estadística del 95%, esto significa que:

• Existe un 5% de probabilidad de incurrir en una perdida superior a dicha cuantía, o dicho de otro modo, la perdida en 5 de cada 100 días se estima superior a 1,000.000 de euros.

• De forma análoga, existe un 95% de probabilidad de que la perdida sea inferior a un 1,000.000 de euros, o lo que es lo mismo, la perdida de la cartera se espera sea inferior a esta cuantía

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