Guía No. 3 Análisis e interpretación del entorno económico global

GUÍA 3. Análisis e Interpretación del Entorno Económico Global

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UNIVERSIDAD EAN

FACULTAD DE ESTUDIOS EN AMBIENTES VIRTUALES

MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

GUÍA No. 3

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO GLOBAL

AUTORES

ANDREA CATALINA ALFONSO LEGUIZAMÓN

HENRY ANTONIO CÁRDENAS GUTIÉRREZ

RICARDO JAVIER NIÑO RODRÍGUEZ

ISABEL CRISTINA YUSUNGUAIRA

TUTOR

DAVID ANDRÉS LONDOÑO BEDOYA

BOGOTÁ D.C., MAYO DE 2020

SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO QUE EXISTEN Y CÓMO ESTOS AFECTAN LA POLÍTICA MONETARIA DE COLOMBIA

Introducción.

En la actualidad la mayoría de los países emergentes operan bajo un sistema de libre flotación de tipo de cambio, aunque el Banco Central es quien conserva la potestad de intervenir cuando se considera que la evolución de este puede representar cualquier riesgo en el sector real y financiero de la economía.  Para el caso colombiano, la apreciación a la que se ha visto sometido el tipo de cambio nominal peso – dólar es, desde ninguna perspectiva, un fenómeno idiosincrático, es más bien el producto del flujo de capitales internacionales que han buscado refugio en las economías emergentes relativamente sólidas, como las latinoamericanas. Determinar si las intervenciones del Banco de la República son luchas inefectivas o efectivas contra el viento es de gran importancia, puesto que éstas no son gratis para la Nación. Por ejemplo, una intervención directa del banco en el mercado cambiario puede generar pérdidas de portafolio para el país (Uribe et al., 2015).

   En el presente ensayo se responde a la pregunta ¿Cómo los sistemas de tipo de cambio en Colombia han afectado la política monetaria en las últimas cinco décadas?

Pertinencia.

Este ensayo permitirá conocer los tipos de sistema de cambio que existen en Colombia y determinar cómo estos han afectado la política monetaria del país en las últimas cinco décadas. Este tipo de investigaciones puede contribuir de manera positiva para comprender cómo los sistemas cambiarios pueden estabilizar o afectar el funcionamiento de la economía de un país.

Alcance.

• Se darán a conocer los sistemas de tipo de cambio en Colombia y cómo estos han afectado la política monetaria en las últimas cinco décadas.
• Se evidenciarán los argumentos a favor y en contra de la temática tratada
• Se presentará la postura de los autores
• Se formulará la conclusión que responde a la pregunta planteada

Límites.

El ensayo se realizará exclusivamente como una investigación de los sistemas de tipo de cambio y su incidencia en la política monetaria. La investigación sólo aplica para Colombia.

Plan argumentativo.

El plan argumentativo se presentará de la siguiente manera: sistemas de tipo de cambio y su incidencia en la política económica, argumentos, contraargumentos, posición de los autores y conclusión.

1. Sistemas de tipo de cambio en Colombia y su incidencia en la política monetaria durante las últimas cinco décadas.

Ante la fuerte caída de ingresos, entre 1961 y 1962, el gobierno decidió recurrir a la emisión primaria como fuente de financiación. A pesar de que se tomaron medidas monetarias de carácter restrictivo, éstas se concentraron en la elevación de los niveles de encajes y no se destinaron mayores esfuerzos a la esterilización del aumento en el dinero base. Como era de esperarse, los desajustes monetarios produjeron un desequilibrio cambiario que  resultó a través de la devaluación del peso en noviembre de 1962 (Sánchez et al., 2005).

     A partir del año 1967 y de acuerdo con el Decreto Ley 444 se estableció el régimen cambiario conocido como “crowling peg” o mini devaluaciones, el cual intento dar fin a las críticas devaluaciones y desequilibrios cambiarios que se presentaban con el sistema anterior del régimen de cambio de tasa fija, e implicaba una constante erosión en términos de intercambio ocasionados por los desequilibrios entre la inflación colombiana, significativamente mayor a la inflación de Estados Unidos. Con el nuevo sistema de mini devaluaciones se buscó reestablecer el nivel de competitividad de la economía colombiana, ya que, funcionaba igual que el sistema de cambio de tasa fija pero la diferencia es que bajo este sistema la tasa se fijaba en periodos muchos más cortos, en donde cada vez se presentaban pequeñas variaciones. Estas mini devaluaciones eran de carácter cíclico y se ajustaban anualmente a las metas de la política monetaria, que había sido previamente determinada por el Banco de la República. De esta forma no se presentaban saltos devastadores en el precio del dólar, pero se devaluaba el peso constantemente (Alonso, 2004).

    Los asesores de la Junta Monetaria mostraron su preocupación por la situación y sugirieron a los miembros comenzar una nueva política de estabilización gradual incrementando en 5 puntos el encaje ordinario en el primer trimestre del año. Como complemento a esta política, para evitar el crecimiento desbordado de la base, resultado del incremento de las reservas internacionales, se llevó a cabo una contracción del crédito interno. Como es posible apreciar, la política de estabilización fue exitosa al permitir la acumulación de divisas que requería el país sin poner en peligro la estabilidad de los medios de pago y del nivel de precios (Sánchez et al., 2005).

    Para la década de 1970, la autoridad monetaria se enfrentó a grandes desafíos. El aumento internacional de los precios del café jalonó la actividad económica y se tradujo en aumentos de la oferta monetaria y acumulación de reservas internacionales. El choque externo hizo que la respuesta de la política monetaria estuviese dirigida a contrarrestar los efectos sobre los medios de pago y el nivel de precios. La política monetaria, aunque inicialmente expansionista, rápidamente se tornó contraccionista. Debido al choque de reservas se tenían tasas anuales cercanas al 45%, lo que se reflejó en tasas de inflación mayores al 40%. Los episodios de bonanzas cafeteras vividos durante el segundo lustro de los años setenta no sólo son otro ejemplo de la forma como los choques externos fueron el principal determinante en la evolución de los medios de pago en Colombia, sino que muestran la evolución en los instrumentos de control monetario para hacer frente a movimientos adversos del sector externo (Sánchez et al., 2005).

    Para la década de 1980, la efectividad del sistema de mini devaluaciones se puso en duda, debido al periodo turbulento al que se enfrentó la tasa de cambio por los altos precios del café y la acumulación de reservas, la cual, sumada al lento ritmo de devaluación que estableció el Banco de la República, dejó como resultado una sobrevaluación de la tasa de cambio real. El Banco de la República justificó este lento ritmo de devaluación alegando que los peligros de un posible desbordamiento monetario aconsejaban modificar la orientación básica del manejo cambiario.  Finalmente, el antídoto para esta crisis fue acelerar el ritmo de devaluaciones a niveles jamás antes vistos. La evidencia muestra que, entre 1981 y 1984, la escogencia de la política se dirigió hacia el crédito inflacionario. El relajamiento de la política monetaria se reflejó principalmente en el aumento sostenido del crédito primario del Banco de la República a los bancos comerciales y, en mayor medida, al gobierno central. Para equilibrar el sector externo se adoptó un ajuste cambiario acelerado dentro del sistema de crawling peg que se tradujo en una devaluación cercana al 43% en 1985. Ante el cierre de los mercados internacionales de capitales, el Banco de la República se convirtió en la más importante fuente del financiamiento para la reactivación económica en una clara política contra cíclica por parte de las autoridades monetarias. Sin embargo, esta política mostró su agotamiento, pues buena parte de la emisión se reflejó en un drenaje de reservas oficiales y llevó al país a puertas de una crisis cambiaria. Para recuperar el equilibrio macroeconómico debió recurrirse a un paquete de medidas de ajuste de corte netamente ortodoxo que alejó el peligro de la crisis cambiaria y sentó las bases para recuperar las tasas de crecimiento históricas (Alonso, 2004).

   Para la década de 1990 existieron factores internos y externos, que interactuaron entre sí para impulsar la adopción de un régimen cambiario más flexible. La constitución de 1991 otorgó autonomía al Banco de la República con el compromiso de mantener el poder adquisitivo de la moneda, con lo cual se cambió la política económica hacia un objetivo fundamental: la reducción de la inflación. Con este nuevo objetivo y dados los constantes choques en la balanza de pagos, el manejo de reservas para disminuir la inflación y conservar el tipo de cambio fijo se volvió inmanejable. Ante esto se opta por un sistema más flexible que permita adquirir mayor autonomía monetaria (Alonso, 2004). Entre 1991 y 1993, en un intento por reducir la base monetaria y controlar el ingreso de divisas se emite el título llamado certificado de cambio, certificado que era emitido por el Banco de la República y era entregado a cambio de divisas.

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