Analizando el tamaño de fondos de inversión

¿ES IMPORTANTE EL TAMAÑO DEL FONDO?

COMPARANDO EL RENDIMIENTO

DE FONDOS DE COMPRA GRANDES Y PEQUEÑOS

DANIEL PLACIDO – UNIVERSIDAD NACIONAL A DISTANCIA / BOGOTA

A todos nos gusta una buena historia. Temas amplios ciertamente hacen nuestras vidas como inversionistas más fáciles. Con más de 700 fondos que llegan al mercado cada año, ¿cómo podríamos procesar todas las opciones disponibles sin confiar en reglas de oro probadas y verdaderas? Cuando se trata de las opciones de fondos de compra disponibles, la última desaceleración del mercado sin duda marcó una lección importante en nuestra mente: ten cuidado con los mega fondos.

Dado que muchos de los mega fondos una vez más están activos en el proceso de recaudación de fondos, ya sea en el mercado o en el mercado que pronto regresará al mercado, pensamos que sería útil echar un vistazo más de cerca al rendimiento histórico de los fondos grandes y pequeños. ¿Importa el tamaño del fondo? ¿Alguna vez? Después de examinar los resultados, creemos que el sólido desempeño de los mega fondos podría sorprender a los inversores y tal vez poner en tela de juicio su sesgo hacia los fondos más pequeños.

El ascenso del mega fondo:

En los años previos a la Crisis financiera global, un grupo selecto de médicos de cabecera con registros constantes de rendimientos estelares comenzó a cerrar los fondos que empequeñecieron a sus predecesores. Esta nueva generación de mega fondos abrió una nueva oportunidad de ofertas. Las transacciones gigantes públicas y privadas dominaron los titulares y representaron casi el 50% del valor agregado de la operación en 2007. Sin embargo, cuando el mercado público se derrumbó en 2008, fueron estos mismos grandes fondos los que sufrieron las mayores reducciones en valor no realizado y Durante años, las distribuciones de estos fondos casi desaparecieron. La atención de los medios a las luchas de un puñado de acuerdos de alto perfil fue suficiente para asustar a muchos LPs por completo. De hecho, en 2010, ni siquiera se recaudó un nuevo mega fondo.

Así que eso fue todo. Los mega y grandes fondos ("Mega / Large", en general refiriéndose a fondos de más de $ 3B en tamaño) fueron etiquetados como tabú, ya que los fondos del mercado pequeño y medio ("SMID") se convirtieron en los favoritos de la industria. La búsqueda entre fondos más pequeños le dio a los LP la oportunidad de encontrar un diamante en bruto o identificar a un gerente emergente hambriento. Los fondos de SMID parecían operar en un mercado menos competitivo para los tratos, y los tratos más pequeños parecían brindar más oportunidades para mejoras operativas. Por encima de todo, lo que ofrecía SMID era simple: mayores rendimientos ajustados por riesgo. O al menos eso es lo que concluyó la evidencia (a menudo anecdótica). Bueno, si nos conoces, sabes que en Hamilton Lane nos encanta pelear una buena anécdota con datos aún mejores. Entonces, ¿cuál es la verdadera historia?

Devoluciones Horizon:

Comencemos volviendo al principio de nuestra narrativa: retrocediendo el reloj hasta finales de 2007. El capital privado ha estado disfrutando de una gran racha de rendimientos de todos los tiempos. A finales de 2007, los fondos Mega / Large en mercados desarrollados publicaron una tasa de rendimiento anualizada de 28.3% en los últimos cinco años, con SMID llegando a 23.5%. Los inversores se alegraron de respaldar a los gerentes superiores de cualquier tamaño de fondo y, de hecho, algunos de los fondos más grandes que se hayan registrado se cerraron con éxito en esta época. Cuando la música se detuvo en 2008, los mercados públicos perdieron una increíble cantidad de valor, y el capital privado hizo todo lo posible para marcar los activos no realizados en el mercado.

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