Caso CSAV

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1.- Resumen Ejecutivo

La industria marítima a tenido un rol importante en el intercambio de bienes entre países en los últimos años, el cual ha ido en aumento debido al crecimiento en la industrialización, demanda de productos y liberación de las economías a optar por un libre comercio gracias a la globalización con el fin de abarcar todos los rincones del mundo.

Debido a esto es que la industria naviera es muy sensible a los cambios en la economía, provocando desequilibrios entre la oferta y demanda lo que lleva a una disminución en los precios de los fletes generando una alta competitividad en el sector, a lo cual se agrega el precio del petróleo, costo principal a incurrir por las empresas en este giro y que ha ido en aumento en los últimos años

Si bien el sector de CSAV S.A se caracteriza por una volatilidad de los ciclos económicos, Sudamericana de Vapores es una de las empresas navieras más antiguas del mundo, fundada en el año 1872, siendo en un comienzo el único medio de conexión entre las regiones apartas de Chile, operando en un principio solo a través del servicio de cabotaje a diferencia de hoy en el cual su principal giro es el servicio de transporte de contenedores, como también transporte de automóviles, cargas refrigeradas y gráneles sólidos y líquidos. Además Vapores hoy es la empresa mejor posicionada en Latinoamérica y una de las 20 mayores en el mundo, operando en alrededor de 115 países.

De acuerdo a lo mencionado anteriormente, en el informe se presenta la evolución en las estrategias empleadas en los últimos periodos, las cuales han variado por los cambios en la dirección de CSAV por las adaptaciones a volatilidad de la industria incidiendo en las variaciones del precio de la acción, como también recomendar la mejor opción a seguir a través de adquisiciones de naves propias versus los arrendamientos según lo indicado por el análisis de la situación financiera de la empresa, al igual que proponer una herramienta de gestión a emplear a largo plazo previo a un estudio realizado por la dirección de la Compañía.

Por último como Atlas & Asociados mediante las situaciones y hechos relevantes informados en estos últimos años, analizaremos los efectos que han influenciado en los Estados financieros de la Entidad para verificar que se hayan contabilizado de manera correcta como también el impacto por la convergencia en la aplicación de normas internacionales de contabilidad. De igual manera se tratara la evolución en el proceso con la Compañía alemana Hapag – Lloyd luego del hecho esencial del día 16 de abril del presente, en el cual se ha firmado un acuerdo vinculante denominado Business Combination Agreement (Contrato de combinación de negocios) en que se detalla el aporte de la totalidad del negocio portacontenedor de CSAV a HL, ubicando a la nueva entidad combinada entre las cuatro principales empresas navieras de la industria ofreciendo una flota de aproximadamente 200 naves y con una capacidad de transporte de aproximadamente un millón de TEUs, lo que generara una sinergia beneficiosa para Sudamericana de Vapores.

2.- Sector Industrial

En primer lugar se debe considerar que el transporte marítimo es altamente dependiente del comercio internacional, lo cual se puede reconocer al observar que toda situación política o económica que afecta el intercambio comercial entre los países o en rutas particulares, repercute en el nivel de actividad del transporte naviero.

De esta manera es que la industria naviera en los últimos años se ha caracterizado por presentar en un principio un alto crecimiento, el cual se ve reflejado en la incorporación de nuevas economías como son China e India en el año 2004, las cuales van asumiendo una mayor participación en la industria producto de la globalización y el desarrollo del mercado.

El aumento del mercado por parte de las economías emergentes, y el auge de comercio internacional sobre todo por la vía marítima provoco que la situación del mercado comenzara a verse afectada por un aumento en la oferta de servicios navieros, lo cual genera una mayor competencia en la industria, afectando de manera directa a la tarifa del transporte marítimo y el arriendo de naves.

A su vez con lo nombrado anteriormente, la industria naviera se ve afectada por otros factores de importancia a considerar, como lo fue la crisis económica Subprime de EE.UU entre los años 2008-2009 que repercute de manera directa en el desequilibrio presentado entre la oferta y demanda en la industria marítima, provocando un exceso de oferta y llevando a las Empresas navieras que pertenecen al sector hacia períodos contractivos de resultados, los cuales se ven acrecentados por la incidencia del precio del petróleo, el cual juega un papel importante para las Compañías del sector naviero ya que presenta uno de los mayores costos a incurrir en la industria.

Lo señalado en el punto anterior provoco un revuelo en las Empresas del sector marítimo, las cuales debieron reaccionar para permanecer vigentes en el mercado utilizando mecanismos tales como la búsqueda de rentabilizar sus operaciones en vez de aumentar la participación en el mercado, lo que llevo a cierre de servicios, navegación lenta (slow steaming), aumento de flota propia y tratar de realizar asociaciones estrategias entre Compañías para atender las rutas más importantes en flujo de carga.

Es importante recalcar que esta industria es una actividad riesgosa, no solo por su dependencia del ritmo del mercado, sino también por el hecho de que está sujeta a otras variables que fueron nombradas anteriormente que afectan en los resultados de las Empresas marítimas del sector naviero. Producto de esto la industria se ve enfrentada a distintos escenarios, lo que obliga a sus líderes a mantener un permanente seguimiento de las medidas adoptadas con respecto a sus diversas estrategias organizacionales a través de los años, para poder mantenerse en competencia.

3.- Descripción de la Empresa:

La Compañía Sud Americana de Vapores fue fundada en 1872 a partir de la fusión entre la Compañía Chilena de Vapores y la Compañía Nacional de Vapores. CSAV S.A es una Sociedad Anónima abierta, la cual cotiza sus acciones en la bolsa desde el año 1893. Su principal accionista corresponde al holding liderado por el grupo Luksic, a través de Inversiones Rio Bravo S.A con un 33,25%,

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