Crisis financiera de 2007-2009

AMBOS financistas y economistas aún son culpables de la crisis financiera de 2007-2009: el primer grupo en causar

Él y el segundo por no predecirlo. Como resultado, los dos problemas están conectados. Los economistas no pudieron

comprender la importancia de las finanzas y los financieros confían demasiado en los modelos producidos por los economistas.

Si esto parece un debate antiguo y, por lo tanto, irrelevante para las preocupaciones de hoy, no lo es. La respuesta de la central.

Los bancos y los reguladores de la crisis han llevado a una economía diferente a la que hemos visto antes, con tasas a corto plazo en

cero, algunos rendimientos de los bonos a tasas negativas y los bancos centrales desempeñan un papel dominante en los mercados. Esta lejos de

Claro que la economía o la teoría financiera se han ajustado para enfrentar esta nueva realidad.

La mejor esperanza para el progreso es la escuela de economía del comportamiento, que entiende que los individuos no pueden ser los actores racionales que encajan perfectamente en

modelos académicos. Más economistas están aceptando que las finanzas no son un "juego de suma cero", ni tampoco una mera utilidad, sino un importante motor de los ciclos económicos.

De hecho, las finanzas se han convertido en un conductor demasiado dominante.

En el discurso presidencial de este año ante la Asociación Financiera Americana, Luigi Zingales preguntó: "¿Beneficia la sociedad a las finanzas?"

(http://faculty.chicagobooth.edu/luigi.zingales/). Concluyó que "en el estado actual del conocimiento no hay ninguna razón teórica para apoyar la noción

Que todo el crecimiento del sector financiero en los últimos 40 años ha sido beneficioso para la sociedad ”. Y un documento reciente (https://www.bis.org/publ/work490.htm)

del Banco de Pagos Internacionales, el banco central de los bancos centrales concluyó que "el nivel de desarrollo financiero es bueno solo hasta cierto punto,

Después de lo cual se convierte en un lastre para el crecimiento ".

Tenga en cuenta que estas objeciones no son lo mismo que el argumento, familiar de la crisis, de que los bancos individuales son demasiado grandes para quebrar (o TBTF). Este enfoque es más

similar a la idea de la "maldición de los recursos" que las economías con una exposición excesiva a un producto, como el petróleo, pueden desequilibrarse. Así como lo fácil

el dinero proveniente de la perforación de petróleo puede hacer que una economía se vuelva más lenta para desarrollar sectores comerciales alternativos, el dinero fácil del comercio de activos y los préstamos contra

propiedad, puede distorsionar una economía desarrollada.

Aquí es donde entra la teoría académica. El sector financiero daña la

Economía porque no funciona tan bien como lo sostienen los modelos. Activo

Las burbujas pueden y se forman. Los compradores de deudas no evalúan prudentemente si el

los prestatarios pueden pagar Los incentivos que rigen las acciones del sector financiero.

Los empleados tienden a recompensar la especulación, en lugar de la creación de riqueza a largo plazo.

Algo de esto tiene que ver con la forma en que los gobiernos han regulado el

sistema financiero. Pero gran parte de esto tiene que ver con las debilidades psicológicas que

haznos humanos

Estas debilidades no se reconocen en los modelos tradicionales que asumen que los humanos son seres racionales u homo economicus. En su nuevo libro “Mal portándose: el

Making of Behavioral Economics ”, Richard Thaler usa un término diferente: economía. Él escribe que "en comparación con este mundo ficticio de economías, los humanos hacen muchas

mal comportamiento, y eso significa que los modelos económicos hacen muchas predicciones malas ".

Por supuesto, la escuela de economía del comportamiento ha existido por cerca de 40 años. Pero durante gran parte de este tiempo, sus conclusiones fueron rechazadas por la corriente principal

Los economistas son un conjunto de estudios de laboratorio, divertidos como anécdotas, pero poco prácticos como explicaciones del comportamiento de toda una economía.

No importa la teoría, mira la práctica.

Sin embargo, los economistas del comportamiento sostienen que sus rivales dominantes parecen extrañamente desinteresados ​​en los estudios de cómo se comportan las personas. "Hasta este día" escribe

Sr. Thaler, "la frase" evidencia de la encuesta "rara vez se escucha en los círculos económicos sin el adjetivo necesario" simple "que rima con desprecio". Un ejemplo es

la idea de que las empresas buscan maximizar las ganancias al aumentar la producción hasta que el costo marginal de hacer más sea igual al ingreso marginal de vender más.

Sin embargo, las encuestas de los gerentes reales muestran que no es lo que piensan, sino que, en términos generales, intentan vender todo lo que pueden y ajustan el tamaño de sus Individuos con una serie de sesgos que los economistas tradicionales tendrían dificultades para explicar. Existe el "efecto de dotación": las personas asignan un valor más alto a

bienes que ya poseen que a bienes idénticos que no tienen. En sus cabezas, los precios de compra y venta de los bienes son bastante diferentes. La gente también sufre

del síndrome de "costo hundido"; si pagaron $ 100 por un boleto para un juego deportivo, es más probable que conduzcan al partido en una ventisca que si el boleto hubiera sido

gratis. Y otro tema es el "descuento hiperbólico": las personas valoran el recibo de un bien (o ingreso) a corto plazo mucho más que en el caso.

a largo plazo.

Además de estos sesgos, los individuos enfrentan enormes dificultades prácticas para hacer lo que los economistas suponen que hacen todo el tiempo: maximizar su utilidad. los

El futuro simplemente tiene demasiadas variables para ser conocible. Tomemos, por ejemplo, la definición estándar del valor de una sola acción, es igual al futuro

Los flujos de efectivo de dicha acción se descuentan a la tasa apropiada. ¿Pero cuáles serán esos flujos de efectivo? Los analistas luchan por pronosticar las perspectivas de las empresas sobre

Los próximos 12 meses, por no hablar de décadas. Y la tasa de descuento correcta depende del nivel de aversión al riesgo de los inversores, que puede variar mucho de un mes a otro.

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