Criterios de Evaluación de proyectos

EVALUACIÓN DE PROYECTOS – PRIMER SEMESTRE 2022[pic 1][pic 2]

AYUDANTÍA 1 – Sección C

PROFESORA: Tamara Tigero

AYUDANTE: Diego Oliva

Objetivos de la ayudantía:

1. Aprender a evaluar y a discriminar entre proyectos, usando distintos criterios: V.A.N., T.I.R., Payback, entre otros.
2. Aprender a graficar Perfiles de Valor Presente Neto para ver a que tasa puede cambiar la conveniencia entre realizar un proyecto u otro (cruzamiento de Fisher).
3. Discriminar entre dos proyectos, aquel que minimice los costos de una empresa; usando el C.A.E. para decidir en un horizonte de inversión infinito, y el V.A.C. en un horizonte finito.

TEMA II: CRITERIOS DE SELECCIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Guía de Presupuesto de Inversiones

En un estudio de un proyecto de inversión en frutales localizado en la comuna de San Rafael se estimaron los siguientes flujos netos de caja:

Calcule los siguientes indicadores de rentabilidad económica del proyecto, considerando costo de oportunidad del 15%, e indique el criterio de decisión para aceptar el proyecto en cada caso:

1. Valor Presente Neto (V.A.N.).

El objetivo de este tema es analizar distintos criterios de evaluación de proyectos que tiene una empresa. Aunque el V.A.N. suele ser el criterio usado por excelencia, a veces son usados otros criterios. Partamos por definir que es el V.A.N., entonces.

El Valor Actual Neto de un proyecto, dada una cierta tasa de interés, se define como:

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Según el criterio de V.A.N., dada una cierta tasa de interés, elegimos un proyecto si V.A.N. es MAYOR que 0.

Entonces, si aplicamos la fórmula del V.A.N., se tiene que:

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Por ende, como V.A.N. >0, aceptamos este proyecto.

1. Tasa Interna de Retorno (T.I.R.).

Definamos qué es la T.I.R.

La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento de los flujos de caja futuros para la cual la Inversión Inicial es igual al Valor Presente de los Flujos de Caja Neto futuros. O, alternativamente, la que hace que el V.A.N. sea igual a cero.

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En este caso, para aceptar un proyecto, la T.I.R. debe ser MAYOR que la tasa de descuento de los flujos (Costo de Oportunidad).

Como podrán observar, en este caso NO ES posible calcular a mano la T.I.R., sin embargo, nos limitaremos a expresar la ecuación a resolver, y daremos el resultado obtenido en Excel:

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Como T.I.R.>Costo de Oportunidad, se acepta el proyecto.

1. Payback, con periodo de recuperación máximo de 2 años.

Definamos el Payback.

Llamamos “Payback” o Periodo de Recuperación de un proyecto el número de años que este se demora en recuperar su inversión inicial; es decir, el periodo a partir del cual el Flujo de Caja Neto acumulado -note que los flujos son SIN DESCONTAR a valor presente- se vuelve positivo.

Para aceptar un proyecto a través del Criterio del Payback, este debe ser MENOR que el Periodo de Recuperación Máximo Aceptable.

Entonces, para calcular el Payback, primero calculemos los flujos acumulados del proyecto, para obtener la información que necesitamos para calcular este indicador.

Luego, obtengamos el Payback usando la siguiente expresión:

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De la tabla de Flujos de Caja Netos Acumulados, tenemos que t=2 es el periodo justo antes de que los F.C.A. se vuelvan positivos; que el F.N.C. en t=3 -cuando los F.C.A. se vuelven positivos- corresponde a 15.000.000[$]; que la Inversión inicial es 50.000.000[$]; y que los F.N.C. hasta t=2 son 20.000.000[$] y 20.000.000[$], respectivamente. Con esto, se tiene que el Payback será:

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Como el Payback es mayor al Periodo de Recuperación Aceptable, se rechaza el proyecto.

1. Cuota Equivalente (C.A.E.).

Definamos la Cuota Equivalente.

La Cuota Equivalente corresponde a una anualidad a la cual, si calculamos el Valor Presente de esta descontados a la Tasa de Descuento Relevante -Costo de Oportunidad- es igual al V.A.N. Es decir:

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Ahora, calculamos la Cuota Equivalente. Para un Costo de Oportunidad del 15%, un horizonte de inversión de 4 años, y un Valor Actual Neto -a esa tasa- de 13.245.914,64[$], la Cuota Equivalente será:

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Como no existen otros proyectos con el cual comparar este, no podemos decidir si elegirlo o no (en el Tema III, sí que podremos).

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