Criterios de Evaluación de proyectos

EVALUACIÓN DE PROYECTOS – PRIMER SEMESTRE 2022[pic 1][pic 2]

AYUDANTÍA 1 – Sección C

PROFESORA: Tamara Tigero

AYUDANTE: Diego Oliva

Objetivos de la ayudantía:

1. Aprender a evaluar y a discriminar entre proyectos, usando distintos criterios: V.A.N., T.I.R., Payback, entre otros.
2. Aprender a graficar Perfiles de Valor Presente Neto para ver a que tasa puede cambiar la conveniencia entre realizar un proyecto u otro (cruzamiento de Fisher).
3. Discriminar entre dos proyectos, aquel que minimice los costos de una empresa; usando el C.A.E. para decidir en un horizonte de inversión infinito, y el V.A.C. en un horizonte finito.

TEMA II: CRITERIOS DE SELECCIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Guía de Presupuesto de Inversiones

En un estudio de un proyecto de inversión en frutales localizado en la comuna de San Rafael se estimaron los siguientes flujos netos de caja:

Calcule los siguientes indicadores de rentabilidad económica del proyecto, considerando costo de oportunidad del 15%, e indique el criterio de decisión para aceptar el proyecto en cada caso:

1. Valor Presente Neto (V.A.N.).

El objetivo de este tema es analizar distintos criterios de evaluación de proyectos que tiene una empresa. Aunque el V.A.N. suele ser el criterio usado por excelencia, a veces son usados otros criterios. Partamos por definir que es el V.A.N., entonces.

El Valor Actual Neto de un proyecto, dada una cierta tasa de interés, se define como:

[pic 3]

[pic 4]

[pic 5]

Según el criterio de V.A.N., dada una cierta tasa de interés, elegimos un proyecto si V.A.N. es MAYOR que 0.

Entonces, si aplicamos la fórmula del V.A.N., se tiene que:

[pic 6]

[pic 7]

[pic 8]

[pic 9]

Por ende, como V.A.N. >0, aceptamos este proyecto.

1. Tasa Interna de Retorno (T.I.R.).

Definamos qué es la T.I.R.

La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento de los flujos de caja futuros para la cual la Inversión Inicial es igual al Valor Presente de los Flujos de Caja Neto futuros. O, alternativamente, la que hace que el V.A.N. sea igual a cero.

[pic 10]

[pic 11]

[pic 12]

[pic 13]

[pic 14]

En este caso, para aceptar un proyecto, la T.I.R. debe ser MAYOR que la tasa de descuento de los flujos (Costo de Oportunidad).

Como podrán observar, en este caso NO ES posible calcular a mano la T.I.R., sin embargo, nos limitaremos a expresar la ecuación a resolver, y daremos el resultado obtenido en Excel:

[pic 15]

[pic 16]

[pic 17]

[pic 18]

Como T.I.R.>Costo de Oportunidad, se acepta el proyecto.

1. Payback, con periodo de recuperación máximo de 2 años.

Definamos el Payback.

Llamamos “Payback” o Periodo de Recuperación de un proyecto el número de años que este se demora en recuperar su inversión inicial; es decir, el periodo a partir del cual el Flujo de Caja Neto acumulado -note que los flujos son SIN DESCONTAR a valor presente- se vuelve positivo.

Para aceptar un proyecto a través del Criterio del Payback, este debe ser MENOR que el Periodo de Recuperación Máximo Aceptable.

Entonces, para calcular el Payback, primero calculemos los flujos acumulados del proyecto, para obtener la información que necesitamos para calcular este indicador.

Luego, obtengamos el Payback usando la siguiente expresión:

[pic 19]

De la tabla de Flujos de Caja Netos Acumulados, tenemos que t=2 es el periodo justo antes de que los F.C.A. se vuelvan positivos; que el F.N.C. en t=3 -cuando los F.C.A. se vuelven positivos- corresponde a 15.000.000[$]; que la Inversión inicial es 50.000.000[$]; y que los F.N.C. hasta t=2 son 20.000.000[$] y 20.000.000[$], respectivamente. Con esto, se tiene que el Payback será:

[pic 20]

[pic 21]

[pic 22]

[pic 23]

Como el Payback es mayor al Periodo de Recuperación Aceptable, se rechaza el proyecto.

1. Cuota Equivalente (C.A.E.).

Definamos la Cuota Equivalente.

La Cuota Equivalente corresponde a una anualidad a la cual, si calculamos el Valor Presente de esta descontados a la Tasa de Descuento Relevante -Costo de Oportunidad- es igual al V.A.N. Es decir:

[pic 24]

[pic 25]

Ahora, calculamos la Cuota Equivalente. Para un Costo de Oportunidad del 15%, un horizonte de inversión de 4 años, y un Valor Actual Neto -a esa tasa- de 13.245.914,64[$], la Cuota Equivalente será:

[pic 26]

[pic 27]

[pic 28]

[pic 29]

Como no existen otros proyectos con el cual comparar este, no podemos decidir si elegirlo o no (en el Tema III, sí que podremos).

1. Índice de Rentabilidad (I.R.).

Definamos el Índice de Rentabilidad.

El Índice de Rentabilidad se calcula como sigue:

[pic 30]

Si el Índice de Rentabilidad es MAYOR que 1, aceptamos el proyecto.

Si la Inversión Inicial es de 50.000.000[$], y el Valor Actual Neto es de 13.245.914,64[$], se tiene que:

[pic 31]

[pic 32]

[pic 33]

Como el Índice de Rentabilidad es mayor que 1, aceptamos el proyecto.

TEMA II: V.A.C. VERSUS C.A.E.

Prueba II Segundo Semestre 2016

La empresa A está evaluando la compra de nuevas máquinas. Tiene dos alternativas, la OTIXE 52 y la ETREUS 230. Los estudios indican que la empresa necesitaría 6 máquinas OTIXE, o 4 ETREUS. La OTIXE 52 cuesta US$ 3.000, tiene una vida útil de 6 años y costos de mantención anual de US$ 500. La ETREUS 230 cuesta US$ 5.000 pero, tiene una vida útil de 8 años y costos de mantención de US$ 350. Una vez usadas, ambas máquinas tienen valor de salvamento de US$ 600, independientemente de los años de uso. La tasa de descuento apropiada es 10% y la tasa de impuestos un 25%. 

1. Si el horizonte de negocio es infinito (proyectos repetibles) ¿Cuál máquina conviene comprar?

Si el Horizonte del Negocio es infinito, debemos calcular el C.A.E. Para obtenerlo, previamente debemos calcular el Valor Actual de los Costos para la compra de seis máquinas OTIXE 52.

Si, para la OXITE 52, el Costo Histórico es 3.000[USD], la Vida Útil es de 6 años, los Costos de Mantención Anuales 500[USD], el Valor de Salvamento 600[USD], sus flujos se descuentan al 10% y la Tasa Impositiva 25%, el Valor Actual de los Costos es:

[pic 34]

[pic 35]

[pic 36]

[pic 37]

Luego, calculemos la Cuota Anual Equivalente de este proyecto.

Si el Valor Actual de los Costos de la máquina OXITE 52 es 23.0008,81144[USD], la Tasa de Descuento 10% y la Vida Útil 6 años, la Cuota Anual Equivalente de la máquina OXITE 52 es:

[pic 38]

[pic 39]

[pic 40]

[pic 41]

Ahora, calculemos el V.A.C. para la compra de cuatro máquinas ETREUS 230.

Si, para la ETREUS 230, el Costo Histórico es 5.000[USD], la Vida Útil es de 8 años, los Costos de Mantención Anuales 350[USD], el Valor de Salvamento 600[USD], sus flujos se descuentan al 10% y la Tasa Impositiva 25%, el Valor Actual de los Costos es:

[pic 42]

[pic 43]

[pic 44]

[pic 45]

Luego, calculemos la Cuota Anual Equivalente de este proyecto.

Si el Valor Actual de los Costos de la máquina ETREUS 230 es 21.427,63035 [USD], la Tasa de Descuento 10% y la Vida Útil 8 años, la Cuota Anual Equivalente de la máquina ETREUS 230 es:

[pic 46]

[pic 47]

[pic 48]

[pic 49]

Para decidir entre una u otra máquina, debemos ver cuál es la que tiene menor Cuota Anual Equivalente.

Conviene la ETREUS 230, porque su C.A.E. es menor al de la OXITE 52.

1. Si el horizonte de negocio son 10 años ¿Cuál máquina conviene comprar?

Dado que ahora el horizonte de negocio ya NO ES infinito, debemos analizar VAC para un horizonte de 10 años.

...