El benchmark
Tomas FernandezPráctica o problema18 de Mayo de 2019
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1. El benchmark está compuesto por 4 acciones: desde la AA hasta la DD.
Dos portafolios que están en equilibrio según el CAPM tienen las siguientes características:
Retorno Esperado | Varianza del Retorno Esperado |
30% | .04 |
40% | .09 |
El beta de la acción AA es 1.5 y su riesgo de mercado es 0.5625.
Datos de las acciones:
Acción | Varianza del Retorno esperado acción | Correlación con el mercado | Beta | E(r) |
AA | 1.5 | |||
BB | .36 | 0.5 | ||
CC | .49 | 0.8 | ||
DD | .49 | 0.3 |
En siguiente tabla se muestran más datos de las acciones.
Acción | E(Pt+1) | Precio Justo | Precio Mercado | Alfa | Posición Activa |
AA | 222 | 90 | |||
BB | 162 | 150 | |||
CC | 190 | 100 | |||
DD | 60 | 50 |
Cada 1% de posición activa usted agrega 1% de Tracking Error. El TE objetivo es 30%. Determine las posiciones activas. Debe usar el 100% del tracking error.
2. Usted debe evaluar la empresa ABC por el método de los múltiplos, específicamente por el método de la Relación Precio-Utilidad (RPU).
Los siguientes son algunos datos de ABC:
Utilidad Neta | 1,400 |
Payout ratio (% utilidad repartida dividendos) | 70% |
Dividendos por Acción | 4.2 |
Flujo de Caja Total | 200 |
Flujo de Caja de Financiamiento | -400 |
Flujo de Caja Actividades de Inversión | -200 |
Precio a Flujo de Caja Operativo por acción | 8 veces |
-Obtenga la RPU de ABC.
-Calcule el alfa de ABC. Las empresas similares en riesgo y oportunidades de crecimiento a ABC tienen una RPU promedio de 6 veces
3. Las empresas AA y BB son las únicas dos empresas de Enanolandia. En los siguientes dos cuadros se muestran algunos datos de estas empresas:
BALANCES | AA | BB |
Activo Corto Plazo | 50,000 | 50,000 |
Activo Largo Plazo | 267,000 | 176,000 |
Total Activo | 317,000 | 226,000 |
Pasivo Corto Plazo | 50,000 | 20,000 |
Pasivo Largo Plazo | 30,000 | 5,000 |
Total Pasivo exigible | 80,000 | 25,000 |
Capital emitido | 200,000 | 150,000 |
Ganancias (pérdidas) acumuladas | 28,000 | 37,000 |
Utilidad Ejercicio retenida | 9,000 | 14,000 |
Total Pasivos | 317,000 | 226,000 |
OTROS DATOS: | AA | BB |
Payout Ratio | 0.5 | 0.7 |
Relación Precio Utilidad | 21 | 33 |
Flujo de Caja Total | 22,000 | 33,000 |
Flujo de Caja Proveniente de Actividades de Inversión | 1,000 | 2,500 |
Flujo de Caja Proveniente de Actividades de Financiamiento | 1,000 | 500 |
Crecimiento en Ventas | 10% | 15% |
Flujo caja operaciones por acción | 200 | 100 |
Nota: el flujo de caja relevante es el proveniente de las operaciones
La relación D/P promedio histórica es de 5%, y la RPU agregada promedio histórica es de 25 veces.
¿Un behavioral entraría o saldría de la Bolsa? ¿Por qué?
¿Un behavioral prefiere AA o BB? Porqué (haga usted mismo la pauta de esta parte).
4.
Un gerente de inversiones recién contratado estaba indignado con el desempeño que se encontró en sus fondos mutuos. Él ordenó un análisis de atributos, que cubría un tiempo suficientemente largo, para evaluar dónde era bueno el fondo mutuo.
El análisis utilizó los siguientes “inputs”:
Benchmark Acciones | Posición en benchmark | Posición del fondo | Rentabilidad | Aporte de rentabilidad al benchmark | Aporte de rentabilidad al fondo |
AA | 10% | 18% | 6% | 0.6% | 0.5% |
BB | 20% | 12% | 7% | 1.4% | 0.8% |
CC | 30% | 35% | 8% | 2.4% | 2.8% |
DD | 40% | 35% | 9% | 3.6% | 3.2% |
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| 8.0% | 7.3% |
La renta fija del benchmark rentó un 4%, y la del fondo un 3%.
El benchmark es de 80% acciones y 20% renta fija.
La alocación del fondo fue de 50% a caja y 50% a renta fija.
¿Lo ha hecho bien el fondo en alocación o en selección? Muestre sus números. Si usted fuese el gerente de inversiones, ¿qué filosofía de inversiones tomaría en alocación de activos? ¿Cuál en selección? ¿Por qué? Muestre cálculos.
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