Flujo de caja libre
Enviado por Carolina Mantilla • 4 de Noviembre de 2019 • Apuntes • 2.112 Palabras (9 Páginas) • 167 Visitas
UNIVERSIDAD TECNICA PARTICULAR DE LOJA
AREA ADMINISTRATIVA
DEPARTAMENTO DE CIENCIAS EMPRESARIALES
TITULACIÓN. ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
COMPONENTE ACADEMICO: Valoración de las Empresas
Periodo académico: abril 2019 – agosto 2019
Valoración empresarial con la utilización del método de flujo de caja libre descontados (Firm free cash Flow -FFCF)
Fuente:
Chavez N. (2014). Guía didáctica de valoración de empresas. Loja: Ediloja Cía. Ltda.
Tapia, ET AL (2013). Valuación de las empresas. México: Editorial Alfaomega (Capitulo 4)
Pérez-Iñigo Juan Mascareñas. (2011). Fusiones, adquisiciones y valoración de empresas. Madrid: Ecobook - Editorial del Economista.
Competencia a desarrollar | Construye el valor de las acciones de las empresas, desde la perspectiva metodológica del flujo de fondos descontados, de opciones reales, y, otras formas de valuación de inversiones como intangibles y sinergias, de acuerdo al objetivo financiero y el riesgo de la empresa |
Resultado de aprendizaje | Estima el valor de las acciones comunes para las compañías que no cotizan en bolsa con la metodología de flujos de caja descontados, a partir de asunciones de crecimiento empresarial y de la situación patrimonial y de resultados actual |
Sumario
- 1 Introducción
- 2 Flujo de caja libre de la empresa
- 3 Principales componentes del flujo de caja libre
- 4 La estimación del valor residual
- 5 Valor operativo de la empresa
- 6 Valor patrimonial de la compañía
- 7 Valor de las acciones comunes
1 Introducción
En esta unidad se abordarán el tema de la valoración de las acciones comunes de las compañías, desde la perspectiva de la generación de flujos de caja o flujos de fondos. Para ello se abordara las definiciones del flujo de caja de la empresa, los principales componentes, el valor residual, el valor operativo y el valor de las acciones comunes de la compañía.
A la fundamentación teórica se acompañara con un a práctica de aplicación de la empresa hipotética Incubandina SA.
2 Flujo de caja libre de la empresa FCL (Firm free cash flow)
“Desde el punto de vista de un inversor, el valor de un activo económico está función del dinero líquido que de forma directa o indirecta promete generar en el futuro. La empresa es un activo económico, por tanto, su valor estará basado únicamente en dicha promesa de generación de liquidez.
Por consiguiente, para valorar una empresa deberemos estimar qué dinero líquido está en condiciones de proporcionar a lo largo del tiempo, cifras que deberán se actualizadas a una tasa de descuento -para medir el riesgo-, a fin de obtener el valor de la empresa en la actualidad.
A esa liquidez que se espera genere la empresa se denomina flujo de caja libre (FCL). La palabra «libre» indica que ese dinero en efectivo se pone a disposición de los inversores en la empresa (accionistas y acreedores) para que lo utilicen en lo que deseen —de hecho, es su remuneración— porque, o no es necesario para la empresa, o no es rentable reinvertirlo en ella.
El flujo de caja libre (FCL) se define como el beneficio operativo después de impuestos al que se le añaden las amortizaciones (depreciaciones), al mismo tiempo que se le sustraen los pagos necesarios dedicados a aumentar el fondo de rotación (capital de trabajo) y las inversiones en activo fijo.
El FCL es el flujo de caja generado por los activos operativos de la empresa, obtenido después de impuestos, que se encuentra disponible para todos los suministradores de capital de la misma, ya sean estos acreedores o accionistas. Se podría pensar en el FCL como en el flujo de caja después de impuestos que les correspondería íntegramente a los accionistas si la compañía careciese de deudas. Por ello, al calcularlo se hace abstracción de las deudas y de sus intereses, es decir, estamos obteniendo los flujos de caja que se espera produzcan los activos de la compañía sin importarnos de dónde ha salido el dinero para adquirirlos.
El cálculo del FCL es bastante sencillo. Primero calcula remos el flujo de caja bruto a través de sus principales componentes (y suponiendo que la empresa carece de endeudamiento financiero a cualquier plazo):
(+) Ingresos operativos (Ventas netas) (-) Costos operativos (Costo de ventas) ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- (=) Margen bruto (-) Gastos operativos (Gastos de administración, gastos de ventas, otros gastos) ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- (=) Beneficios brutos de operaciones EBITDA (-) Depreciaciones (amortizaciones) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------ (=) Beneficios antes de intereses e impuestos (UAII) EBIT (-) Impuestos (Impuesto a la renta) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- (=) Beneficios antes de intereses y después de impuestos NOPAT (+) Depreciaciones (amortizaciones) (+) (-) Variaciones del capital fijo CAPEX -Capital Expenditure (+) (-) Variaciones del capital de trabajo – Working capital (=) Flujo de caja libre -FCL -Firm Free Cash Flow FFCF- |
La gran ventaja del análisis del valor actual de los FC, radica en que tiene en cuenta el valor fundamental de cada proyecto de inversión o empresa, medido por la cantidad de liquidez que reparte a lo largo del tiempo. Además, una vez que se ha establecido el modelo, podrá modificarse con facilidad a través de un análisis de sensibilidad alterando variables como las tasas de crecimiento, el riesgo (reflejado en la tasa de descuento), los márgenes de beneficios, y la eficiencia de los activos, por ejemplo. Por ello, este análisis proporciona el valor de un negocio bajo un número ilimitado de estimaciones alternativas sobre las operaciones a realizar en el futuro.
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