Macroinductores de valor: Flujo de caja libre

Macroinductores de valor: Flujo de caja libre

Existen dos macroinductores de valor: el flujo de caja libre y la rentabilidad del activo

El valor de una empresa= VP de los flujos de caja libre de una empresa. Como podemos ver cualquier decisión que afecte este elemento impacta directamente en el valor de la empresa.

Valor de una empresa= VP de los flujos de caja a perpetuidad

Flujo de caja y generación de valor

Importancia del FC en el análisis de valor

• La utilidad por acción conduce al gerente a ignorar elementos importantes.
• La utilidad es una opinión y la caja es un hecho, lo que implica que el FC es una herramienta o mecanismo vital de valoración.
• Ninguna empresa puede sobrevivir con un enfoque de recortes en el corto plazo. Los ejecutivos que no gerencien pensando en el FC, sino en las utilidades, no sobrevivirán.

3 tipos de decisiones acompañan al Flujo de Caja

1. Repartición de utilidades
2. Atención del servicio de la deuda
3. Reposición de activos fijos y capital de trabajo

Todas estas se deben hacer con la premisa de que haya caja para respaldarlas.

Flujo de caja como base para la valoración de empresas.

Las empresas no solo valen por el valor comercial de sus activos, sino también por ser negocios en marcha

Empresas= valor comercial de activos + elemento intangible ( good will o prima de negocio )

La prima de negocio es la diferencia entre el valor de una empresa como negocio en marcha y el valor comercial de sus activos

Valor de una empresa con flujo de caja estable.

Valor de una empresa como negocio estable con flujos de caja iguales= Flujo de caja entre tasa de oportunidad.

Hay una relación directa entre los flujos de caja futuros y valor de una empresa, es por esto que todas las decisiones que se toman deben buscar incrementar este elemento.

La tasa que se puede descontar flujo de caja de la empresa para calcular su valor es el costo de capital.

Valor de empresa con valores constantes de FC= FC1/ CK

Valor de empresa con flujo de caja  crecientes:

Es lógico pensar que los flujos van a crecer en el tiempo.

CK= rentabilidad mínima que los activos de una empresa deben producir.

Po= Valor de un establecimiento o empresa hoy. Es por esto que

Valor de una empresa con flujos de caja crecientes a perpetuidad= FC1/(ck-g)

Fc1= flujo de caja del primer periodo

CK= costo de capital.

G= crecimiento esperado del flujo de caja a perpetuidad.

El valor de la empresa se afecta por 3 elementos

1. FC esperado
2. Tasas de descuento
3. Crecimiento esperado del FC

Flujo de caja tiene 3 destinos

1. reposición de act fijos y capital de trabajo
2. atención al servicio de la deuda
3. repartición de utilidades

FLUJO DE CAJA LIBRE

Forma en que las empresas deben aplicar flujo de caja libre a estos 3 destinos determina su atractivo, potencial de crecimiento y generación de valor.

Nota

• hay empresas que por sus características demandan mas efectivo.
• El grado de rivalidad de competidores se relaciona o depende de la necesidad de recursos para operar.

Reposición de Capital de trabajo= apropiación de FC para cubrir necesidades adicionales que surgen en una empresa a medida que crece para poder operar.

Requerimientos de capital de trabajo están directamente relacionadas con la gestión gerencial y rivalidad de competidores.

Para incrementar o mantener participación de mercado en un ambiente con rivalidad, es indispensable ofrecer mayor plazos en cuotas de crédito.

Cuando en un ambiente hay rivalidad aumenta los días de CxC e Inventarios.

Cuando se incrementan los ingresos, el monto de CXC e inventarios también aumenta. ( se necesita financiar mas cartera y contar con mayor inventario para garantizar ventas)

El incremento de caja no tiene una relación causa-efecto con ingresos, ya que se da por circunstancias ajenas a la operación, es mas dicho valor debería ser cero para evitar costo de oportunidad ocioso.

Macroinductores de valor de una empresa: FCL

Hay dos macroinductores de valor en una empresa, la rentabilidad del activo y el FCL

El valor de una empresa se define como el valor presente de todos sus flujos de caja libre. Es por esto que cualquier decisión que afecte este elemento, tendrá un impacto directo en el valor de la empresa.

Valor de empresa: VP de flujos de caja a perpetuidad.

Flujo de caja y generación de valor

Importancia del flujo de caja en el análisis de valor

1. la utilidad por acciones conduce a un gerente a ignorar elementos indispensables para la compañía.
2. La utilidad es una opinión y la caja es un hecho es por eso que el flujo de caja es una herramienta o mecanismo vital de valoración
3. Ninguna empresa puede operar indefinidamente con un enfoque de recorte a corto plazo. Los ejecutivos que gerencien sin pensar en el flujo de caja, sino en la utilidad, no sobrevivirán el largo plazo.

El flujo de caja esta fundamentado en 3 decisiones:

1. reposicion de activos fijos y capital de trabajo.
2. Repartición de utilidades
3. Atención al servicio de la deuda.

Estas decisiones se puede tomar teniendo en cuenta la premisa de que haya suficioente caja para soportarlas

Flujo de caja como base para la valoración de empresas

Las empresas no valen únicamente por el valor comercial de sus activos, sino por ser negocios en marcha.

Empreas: valor comercial de activos+ elemento intangible (good will o prima de neg)

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