Gestion de Derivados - Aceros Arequipa
Enviado por Daniel Hurtado Giuffra • 1 de Marzo de 2020 • Ensayos • 2.715 Palabras (11 Páginas) • 150 Visitas
Universidad del Pacífico
Maestría en Finanzas (MFIN25)
Gestión de Derivados Financieros
[pic 1]
TRABAJO CALIFICADO: Corporación Aceros Arequipa SA
Profesor:
Albero Humala Acuña
Alumnos:
Josias Escalante
Daniel Hurtado
Carlos Milla
David Silva
Ángel Quintanilla
Febrero, 2020
Introducción y objetivo
Corporación Aceros Arequipa SA (en adelante, CAASA) es una empresa peruana dedicada a la fabricación de fierro corrugado, alambrón para construcción, perfiles de acero y otros productos derivados del acero que comercializa principalmente a nivel nacional (el 85% de sus Ventas son en el mercado peruano) y una porción menor se exporta a Bolivia, EEUU, Colombia, Brasil, Chile, Panamá y Argentina. Posee oficinas y almacenes en Bolivia, Lima-Callao, Trujillo, Arequipa y Pisco siendo además esta última ciudad la planta de acería.
La composición de las ventas es: 75% Acero Baco y Alambrón; 14% Barras para bola, Tubos, Planos, Bobinas y Calamina; finalmente 11% Perfiles.
El proceso de producción inicia con el acopio de materia prima, principalmente chatarra, y la importación de insumos y materia prima. Los materiales se funden en la acería y como resultado se tiene el producto semi terminado llamado palanquilla. Debido a la capacidad actual del horno, es necesario importar más palanquilla para que sean procesadas en los trenes de laminación hasta conseguir el producto terminado. Además, se importa una cantidad pequeña de productos terminados que no son fabricados localmente y se distribuyen desde Pisco o Lima hacia el mercado nacional e internacional, principalmente boliviano.
Gráfico 1. Proceso de fabricación de CASA
[pic 2]
Fuente: Entrevista realizada
De acuerdo con las notas de los estados financieros al 31 de diciembre de 2019, la acería está en ampliación para incrementar la capacidad del horno. Esta ampliación evitará que se siga importando productos semi terminados, pero se deberá incrementar la materia prima importada, ya que la chatarra nacional crece a un ritmo casi nulo. (Diario Gestión, 2020), la cual tuvo un porcentaje importante de financiamiento.
El objetivo del presente trabajo será: Analizar los Estados Financieros de la empresa para identificar los pasivos y sus correspondientes monedas y tasas de interés, entender la dinámica del negocio al que se dedica y evaluar la mejor alternativa de cobertura con el uso de derivados financieros con el fin de mitigar potenciales riesgos de Tipo de cambio, Costo de Deuda ó fluctuaciones en el precio de venta.
Identificación riesgos
Dentro de los riesgos identificados en CAASA, hemos encontrado que está expuesta a dos tipos, riesgo de crédito y de mercado[1], es en este segundo riesgo que el presente trabajo se concentrará y específicamente trataremos de abarcar los riesgos de tipo de cambio, tasa de interés y de precios que a continuación detallaremos.
Riesgo de Tipo de Cambio
Es el descalce existente entre los activos y pasivos en monedas no funcionales para la empresa, para este caso serían los dólares americanos. El riesgo también es definido como la posibilidad de que el valor de las inversiones se vea afectado por variaciones en el tipo de cambio[2].
CAASA depende de proveedores extranjeros para importar materia prima e insumos y también cuenta con exportaciones que le generan ingresos en moneda extranjera. Es por ello que la gerencia de CAASA monitorea frecuentemente el tipo de cambio para estructurar adecuadamente las inversiones y no verse afectado por cambios considerables.
Por otro lado, la ampliación de la acería finalmente requerirá una inversión de USD 208 millones, monto superior a los USD 180 millones presupuestado inicialmente. Esta inversión sería financiada mediante un préstamo con el banco, el cual se refleja en el resumen de los EEFF del cuadro 1, donde podemos ver que durante el 2019 se incrementa el pasivo no corriente en S/. 277. 3 millones, equivalente a USD 83.4 millones al tipo de cambio del 31 de diciembre de 2019.
Cuadro 1. Resumen del Estado de Situación Financiera
Dic-19 | Dic-18 | Dif | |
S/ .000 | S/ .000 | S/ .000 | |
Activo corriente | 1,957,633 | 2,032,045 | -74,412 |
Activo no corriente | 2,206,435 | 1,809,081 | 397,354 |
Total de activo | 4,164,068 | 3,841,126 | 322,942 |
Pasivo corriente | 1,218,410 | 1,302,104 | -83,694 |
Pasivo no corriente | 808,589 | 531,290 | 277,299 |
Total de pasivo | 2,026,999 | 1,833,394 | 193,605 |
Patrimonio | 2,137,069 | 2,007,732 | 129,337 |
Total de ingresos de actividades ordinarias | 3,129,144 | 2,789,681 | 339,463 |
Utilidad neta del ejercicio | 198,991 | 211,750 | -12,759 |
Fuente: Nota EEFF CAASA 4to trimestre 2019
Riesgo de Tasa de Interés
Al 31 de diciembre de 2019, CAASA mantiene pasivos financieros que devengan tasas fijas y variables de interés, de acuerdo con siguiente cuadro:
Cuadro 2: Posición de endeudamiento
[pic 3]
Existe sensibilidad a la tasa de interés, ya que el 27% de los pasivos son Deuda Financiera y a su vez el 13% de la Deuda está expuesta a Tasa de tipo Variable. La utilidad antes del impuesto a las ganancias de la empresa se vería afectada ante una eventual variación de la tasa.
Riesgo de Precio
...