Inversión Empresarial

PAC1

Rentabilidad = Renta / Inversion

La rentabilidad económica 

RE antes de impuestos     = BAIT / Activo neto medio

RE despues de impuestos = BAIT (1-t) / Activo neto medio

BAIT = Beneficio antes de intereses e impuestos = Resultado de explotación

-Mide la relación entre el beneficio generado por la empresa (BAIT) y los activos necesarios para conseguirlo (Activo neto medio), y por tanto mide la eficiencia de la empresa para generar beneficios a partir los recursos invertidos.

-La rentabilidad económica depende:

·margen sobre ventas = BAIT/Ventas

·la rotación de los activos netos =  Ventas/Activo neto medio

RE                  = Margen          * Rotacion

BAIT/Activo  = (BAIT/Ventas) * (Ventas/Activo neto medio)

La rentabilidad financiera

RF antes de impuestos      = BAT / Patrimonio

RF despues de impuestos = BAT(1-t) / Patrimonio

RF = (BAIT-INT) / Patrimonio

BAT = BAIT - INT = Beneficio antes de impuestos

-Mide la capacidad de la empresa de remunerar a sus accionistas o propietarios por los fondos que tienen invertidos en el negocio.

-La rentabilidad financiera depende de:

RF = RE + (D/C) ( RE – i)

·Rentabilidad economía ( Margen y Rotacion)

·Grado de apalancamiento financiero o Grado de endeudamiento = D/C

·Coste Financiero (i)

D = Deuda = Deuda con coste financiero ( o deuda bancaria)
C = Patrimonio = Capital + Reservas + Resultado Ejercicio

D/C = Grado de apalancamiento o coeficiente de endeudamiento

NOF = Tesoreria + Existències + Clientes - Pasivo Espontaneo

Activo neto 

Activo neto = Total Activo - Pasivo espontaneo

Activo neto = Activo No Corriente + NOF

Empresa no endeduada

D = 0                Deuda con coste financiero ( o deuda bancaria)
C = 100                Patrimonio

Total activos =100                BAIT = 10                INT =0

RE = BAIT         / Activo neto   =  10      / 100 = 10%
RF = (BAIT-INT)/ Patrimonio  = (10-0) / 100= 10%

Si la empresa no esta endeudada, no existe efecto apalancamiento financiero y por tanto la rentabilidad financiera ( del accionista) es igual a la rentabilidad economica

Empresa endeduada

D = 100                Deuda con coste financiero ( o dedua bancaria)
C = 100                Patrimonio

Total activos =200                BAIT = 20

Coste financiero = 4%                Interes =0,04*D = 0,04·100= 4
RE = BAIT          / Activo neto =  20    / 200= 10%
RF = (BAIT-INT) / Patrimonio = (20-4)/ 100= 16%

Como la rentabilidad economica (10%) supera al coste financierio (4%) , el efecto apalancamiento financiero es positivo por ello la rentabilidad financiera pasa del 10% al 16%

RF = RE + (D/C) ( RE – i)

RF = 10 +  (100/100) ( 10 – 4)=16

Si la empresa esta endeudada, y existe efecto apalancamiento financiero positivo (RE > coste financiero), por tanto la rentabilidad financiera ( del accionista) es mayor que la rentabilidad economica

Empresa endeduada

D = 100                Deuda con coste financiero ( o dedua bancaria)
C = 100                Patrimonio

Total activos =200                BAIT = 20

Coste financiero = 15%                Interes =0,15*D = 0,15·100= 15
RE = BAIT               / Activo neto =  20       / 200= 10%
RF = (BAIT-INT)     / Patrimonio   = (20-15)/ 100=  5%

Como la rentabilidad economica (10%) es inferior al coste financierio (15%) , el efecto apalancamiento financiero es negativo por ello la rentabilidad financiera pasa del 10% al 5%

RF = RE + (D/C) ( RE – i)

RF = 10 +  (100/100) (10 – 15)= 5

Si la empresa esta endeudada, y existe efecto apalancamiento financiero negativo (RE < coste financiero), por tanto la rentabilidad financiera ( del accionista) sera menor que  la rentabilidad economica.

Los Ratios son

a)Ratios de liquidez o ratio de solvencia

Los ratios de solvencia o liquidez miden la capacidad que tiene la empresa de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo (menos de un año);  por ello se comparan las masas financieras del activo (“Disponible”, “Realizable + Disponible”,” activo corriente”) con las del pasivo corriente.

Estas masas (“Disponible”, “Realizable + Disponible”,” activo corriente”) son fuente de liquidez y  muestran la capacidad de hacer frente a los pagos (Pasivo Corriente)

Disponible = Caja + Banco   (liquido)

Reaizable = Clientes            ( no tan liquido porque falta cobrarlo)
Activo Corriente = Disponible + Realizable + Existencias ( y no tan tan liquido porque falta cobrar a clientes y vender y cobrar las existencias)

Pasivo corriente  = Proveedores + Acreedores + Deuda con ent cred c/t

El orden de los ratios esta de mas a menos liquidez

Tesoreria      = Disponible                      / Pasivo corriente                     Optimos (0,20-0,30)

Prueba acida=(Realizable + Disponible)/ Pasivo corriente                Optimos (+1)

Solvencia       = Activo corriente               / Pasivo corriente                Optimos (+1.5 o +2)

Si los ratios de liquidez estan por debajo de sus valores optimos la empresa tiene problemas de liquidez osea tiene dificultad para hacer frente a sus deudas a corto plazo (Pasivo corriente)

Si los ratios de liquidez estan por encima de sus valores optimos la empresa NO tiene problemas de liquidez PERO tendra activos ociosos.

Activos ociosos son activos que no generan a la empresa ninguna rentabilidad:

Ejemplo: Tener una tesorería excesiva, dar demasiado crédito a los clientes o tener demasiadas existencias.

b)Ratios de endeudamieto

Pasivos espontaneos o recursos espontaneos Son todas las obligaciones que se derivan de la actividad pero sin coste financiero. Ejemplo: la deuda con provedores y acreedores de servicios (no bancos)

Exigible total = D  ( solo las deudas con bancos )

Pasivo oneroso =  D + C      (porque  tanto a los bancos (D) como a los accionistas (C) les pagamos intereses y dividendos)

Pasivo Total  = Recursos espontaneos + D + C

Ratio de endeudamiento = Exigible total / Pasivo oneroso = D / (D+C)                Optimos (0,50)

Ratio de endeudamiento [pic 1]

RAtio de endeudamiento en funcion del coeficiente de apalanccamiento

Endeudamiento total  = (Recursos espontaneos + D) / Pasivo Total                Optimos (0,50)

Coeficiente de apalancamiento = D / C                                                Optimos (1)

Ratio de cobertura de intereses = (BAIT + Amortitzación) / intereses                

Si los ratios de endeudamiento están por encima de sus valores optimos la empresa puede tener problemas de insolvencia no poder llegara pagar sus deudas

Si los ratios de endeudamiento están por debajo de sus valores optimos la empresa no tiene tener problemas de insolvencia porque la empresa esta muy capitalizada ( osa tiene mucho patrimonio)
18/06/14

1.Al mòdul 1 vàrem estudiar per què es important realitzar l’anàlisi de solvència i liquiditat d’una empresa utilitzant diferents ràtios. Quines diferències significatives hi ha entre les ràtios presentades als mòduls?

...