Manual Sobre Fondos De Inversión

INTRODUCCIÓN

La revolución industrial y el origen del capitalismo financiero comprobaron la existencia de un principio que rige hasta nuestros días: un mercado de capitales amplio y sano es esencial para cualquier país en expansión. Este principio ha cobrado mayor vigencia durante las últimas décadas, siendo la base del financiamiento de la reconversión industrial de los países desarrollados y de los recientemente denominados países emergentes. Hoy día se procura la desintermediación financiera, el crecimiento del mercado de valores, el fortalecimiento del mercado de capitales, el fomento del ahorro interno y su canalización eficiente hacia la inversión productiva. Pero estos objetivos enfrentan en muchos países, principalmente en el mundo en desarrollo, dos dificultades: la estrechez de la demanda y el limitado acceso de gran parte de las empresas al financiamiento a través de Bolsa, debido a su escaso tamaño o a que su reciente historial no cumplen los requisitos para su inscripción.

Los Fondos de Inversión han sido utilizados alrededor del mundo como una solución a dicha problemática, pues se definen como:

1. Entidades cuyo objeto es la diversificación de riesgos, mediante la inversión en una cartera compuesta por múltiples valores.

2. Sociedades que reúnen los aportes de inversionistas individuales en un fondo común, el cual se utiliza para la compra-venta de valores.

3. Patrimonio integrado por aportes de inversionistas individuales para su inversión en títulos valores u otros activos, que administra una sociedad por cuenta y riesgo de los aportantes.

HISTORIA

La primera referencia histórica de fondos de inversión surge en el siglo XVIII en Holanda en donde se crearon organizaciones denominadas "Administratis Kantooren" siendo su objetivo "ofrecer públicamente la adquisición fraccionada de determinados valores mobiliarios que, por su alto valor o escasez, no se encontraban a disposición de ahorrantes medios y pequeños. Los valores se depositaban en los cofres de la administradora y se emitían certificados de depósito, otorgando al portador el derecho a una parte alícuota de los títulos depositados."

A partir de esa primera experiencia los Fondos de Inversión inician una rápida extensión en Holanda, Inglaterra y Bélgica, y luego por toda Europa (Cuadro 1). Hacia finales del siglo XIX los Fondos arriban a Estados Unidos, país que a los pocos años se convierte en su principal mercado, no sólo por la cantidad de Fondos de Inversión existentes sino también por volúmen de activos manejados, tal como se muestra en el Gráfico 1. Mientras en 1940 68 fondos de inversión administraban $1 billón, para 1970 la cifra subió a 400 Fondos y $50 billones. Pero el ímpetu apenas empezaba: en 1980 570 Fondos de Inversión manejaban activos por $143 billones; en 1990 se contaban 3400 fondos de inversión con activos por $1128 billones y para 1993 operaban en Estados Unidos más de 5000 Fondos administrando activos por $2352 billones. Para 1992, los activos de los fondos de inversión superaron los activos de las compañías aseguradoras estadounidenses y para 1993 igualaron al total de depósitos de los bancos comerciales de ese mismo país.

Pero quizás lo más importante es la transformación en el perfil del mercado de valores de Estados Unidos y la democratización generada en la propiedad

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