PATRIMONIO NETO Y PRECIOS DE TRANSFERENCIA

RESUMEN ICG II

UNIDAD 1: PATRIMONIO NETO Y PRECIOS DE TRANSFERENCIA

PATRIMONIO NETO:

Rubros:

1. Aportes de los propietarios

1. Capital Social (a valor nominal)

1. Acciones en circulación/a emitir/propias en cartera (regularizadora)

• Suscripto: compromiso
• Integrado: cumplimiento del compromiso
• Acciones en circulación: #acciones ordinarias - #acciones en cartera

1. Ajuste al Capital

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1. Prima/Descuento por emisión: diferencia entre el VN y el valor integrado. Solo cuando tengo un aumento de capital[pic 2]

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1. Aportes Irrevocables

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1. Resultados Acumulados

1. Ganancias Reservadas

1. Reserva Legal (5% del Rdo. del ejercicio y hasta el 20% del Capital)
2. Reserva Estatutaria
3. Reserva Facultativa

1. RNA

1. Variaciones modificativas: dividendos en efectivo, honorarios o gratificaciones, resultado del ejercicio.
2. Variaciones permutativas: modificación reservas, dividendos en acciones

Acciones:

• Acciones

• Ordinarias 🡪 derechos económicos y políticos (más liquidas)
• Preferidas 🡪 derechos económicos (privilegio en el cobro de dividendos, tienen un % predeterminado son acumulativos)

• Derechos

• Económicos (dividendos/liquidación final)
• Políticos (voto en la Asamblea de Accionistas)

• Valor:

• Nominal 🡪 valor escrito y fijado en el estatuto (cualquier emisión tiene ese valor)
• Valor de Cotización 🡪 valor de mercado
• Valor Contable de la acción: [pic 5]
• VCA por ley: [pic 6]
• Valor Corriente: valuó los activos/pasivos a valor corriente (generalmente mayor al contable – precios históricos)

Derecho de preferencia: cuando aumento el capital, los socios que tienen el derecho de quedarse con su porción accionaria.

• Si aceptan su derecho a acrecer, cada uno aporta en el aumento de capital.
• Si alguno quiere aportar menos, se les ofrece la porción sobrante a los socios viejos y si no quieren, se venden las acciones sobrantes.
• La prima de emisión la pagan todos – busca aumentar el VCA de la situación antes del aumento

Derecho de acrecer: la cantidad de acciones que podés comprar dado el derecho de preferencia

Porcentaje accionario (%): [pic 7]

Efecto de Dilución: porcentaje menor por no acrecer en su totalidad

🡪 si aumento mi capital tengo Prima de Emisión:

• Mínimo de la Prima de Emisión: valor nominal
• Máximo de la Prima de Emisión: valor contable de la acción

Reparto de dividendos:

• Si la empresa NO tuvo ganancia durante el ejercicio, no se reparten dividendos
• Si la empresa tuvo ganancia, pero no le alcanza para repartir la totalidad de los dividendos, tampoco se reparten
• Si no llego a pagar los dividendos de las acciones preferidas, los acumulo.
• Siempre pago primero los dividendos de las acciones preferidas, y si me alcanza pago los dividendos de las acciones ordinarias.
• Calculo: % * (# de acciones preferidas/ordinarias)

Reducción de Capital:

1. Sin reembolso a los accionistas (variación permutativa del PN)

1. Voluntario: absorbo pérdidas (RNA pérdida)
2. Obligatorio: cuando las pérdidas (RNA) alcanzan el valor de las reservas y el 50% del Capital

¿Cómo absorbo las pérdidas/RNA negativo?

Sociedades cerradas:

1. Reservas Legales, Estatutarias y Facultativas
2. Prima de Emisión
3. Ajuste de Capital
4. Aportes Irrevocables
5. Capital Social

Sociedades abiertas:

1. Reservas Voluntarias, Legales y Estatutarias
2. Aportes Irrevocables
3. Prima de Emisión
4. Ajuste de Capital
5. Capital Social

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1. Con reembolso a los accionistas (variación modificativa del PN)

1. Permanente: achico el negocio
2. Recompra temporaria: recompro acciones, pero dentro de un año en Argentina las tengo que vender [pic 9]

Split

• La emisión de más acciones para los inversionistas actuales, sin que la compañía reciba de ellos ningún pago adicional en efectivo
• Pretende dar un poco mas de liquidez y precios más accesibles para pequeños inversores

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Split inverso

• Disminuye el número de acciones para aumentar el valor unitario de las mismas
• Propósito: hacer las acciones más atractivas a los inversionistas

Costos:

• Fijos: dentro de un rango

• Directos (ejemplo: sueldo productivo)
• Indirectos (ejemplo: alquiler/amortización)

• Variables

• Directos (ejemplo: materia prima)[pic 11]
• Indirectos (ejemplo: servicio de luz)

• Criterios de valuación

PRECIOS DE TRANSFERENCIA

• Valor de los bienes tangibles o servicios que se transfieren compañías dentro de un mismo grupo económico o entre divisiones de la misma compañía
• Es una forma de buscar pagar menos impuestos

• El grupo económico va a tener una mayor ganancia cobrándole un mayor precio de transferencia a la empresa con mayor % impositivo

• Principio de plena competencia: Le tengo q vender a mi empresa afiliada al mismo precio que cualquier otra empresa mientras que tenga capacidad ociosa
• Capacidad ociosa: produzco más de lo que le vendo a terceros
• Capacidad plena: produzco lo mismo que lo que vendo
• Precio MINIMO de transferencia: costo variable + costo de oportunidad

• Capacidad plena: lo que le cobro a terceros
• Capacidad ociosa: tal que la contribución marginal sea cero (no tengo costo de oportunidad)

• Hay ciertos costos variables como los de packaging que no voy a tener en cuenta cuando le vendo a la empresa mi grupo tenga o no capacidad ociosa

UNIDAD 2: ANALISIS DE ESTADOS CONTABLES

• Objetivo: identificar fortalezas y debilidades para hacer previsiones

Tipos:

1. Liquidez
2. Solvencia: relacionar como esta financiado mi activo
3. Rentabilidad: como esta rindiendo mi negocio sin importar como me financie

• Principales usuarios: internos y externos
• Comparo con:

• Los datos de la misma compañía
• Los datos de mercado: grupo de referencia (promedios/medianas)
• Estándares u objetivos (Benchmark)

Análisis comparativo:

1. Análisis Horizontal (trend analysis)

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1. Análisis Vertical (common size): me compara las variaciones en la estructura

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1. Análisis de Ratios

• Normalizo las cuentas patrimoniales que aparecen en los ratios: promedio entre el año y el año anterior
• Las cuentas de EERR no las normalizo

1. Liquidez: capacidad para hacer frente a obligaciones de corto plazo

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Ciclo Operativo: como el producto se va transformando en el activo corriente y a medida que lo transformo lo hago más liquido

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• Días que necesito entre que compro la materia prima y vendo el PT

1. [pic 19]

• Días que necesito para cobrar

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• Días que necesito para pagarle a mis proveedores

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• Capacidad de hacer frente a compromisos financieros

1. Ciclo operativo: (días inventario + días clientes) – días proveedores

• cuantos días necesito de financiación para pagarle a mis proveedores
• formas de mejorarlo:

• mejorar días inventario (mejoro el proceso de producción)
• cobrar en menos días
• pagar en más días

1. Rotación (Actividad o Eficiencia) – va abajo en la formula lo que roto. Mientras mas rota mas eficiente soy.

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• Efectividad comercial

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• Capital de trabajo: activo corriente – pasivo corriente
• Eficiencia en el uso de fondos

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• Eficiencia en el uso de inversión fija

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• Lo que rota mi inventario por año -cuanto menos días tengo mi inventario mejor

1. Solvencia, Financiamiento, Apalancamiento Financiero o Patrimoniales

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1. Rentabilidad

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5. (EBIT antes de amortizaciones)[pic 34]

• Forma 2: le sumo las amortizaciones y depreciaciones a cada área[pic 35]

1. De Resultado

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2. [pic 37]
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1. Bursátiles

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• Ganancia/utilidad por acción (earnings per-share)
• Limitaciones: no permite comparaciones con otras compañías

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• Me refleja la expectativa, en cuanto voy a recuperar mi inversión
• En () voy a recuperar mi inversión

1. [pic 41]

• La idea de la política de distribución de dividendos de la compañía

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• % de dividendos que se reciben por cada $ invertido en la acción

1. Generación y aplicación de fondos

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• Mide la rentabilidad del PN – accionista

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• Rentabilidad sobre los activos (la inversión total del negocio)
• Si con el nuevo proyecto me baja la rentabilidad no hago el proyecto

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• Eficiencia Operativa (Margen de Utilidad) * Eficiencia Comercial (Rotación de Activos)

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• Veo si tengo margen para seguir endeudándome
• I : tasa de interés
• >0 – puedo seguir tomando deuda (ROA>I)
• <0 – no puedo seguir tomando deuda (ROA<I)

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• Ganancia que tengo por tomar deuda – pago menos IIGG

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• Tasa de interés neta de IIGG
• Es más baja porque los gastos financieros son deducibles de IIGG

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  (promedio los A/PN)[pic 56]

• Si A=PN no hay leverage financiero

🡪 costo de capital = costo del PN

🡪 costo promedio de capital = costo de oportunidad

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