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Enviado por Lexa IH • 20 de Enero de 2016 • Trabajos • 656 Palabras (3 Páginas) • 293 Visitas
CAP XVII: ¿ES RELEVANTE LA POLITICA DE ENDEUDAMIENTO?
Financiamiento a través de deuda y de capital -> estructura de capital de una empresa
Est. Capital no es necesariamente deuda o capital
Existen muchos tipos de deuda y 2 tipos de capital (ordinario y preferente), híbridos como bonos convertibles
Modigliani y Miller (MM) demostraron:
La política de dividendos no importa en mercados perfectos de capital
Las decisiones de financiamiento no importan en los mercados perfectos
Proposición 1:
La empresa no puede cambiar el valor de sus títulos a través de la división de sus flujos de efectivo en diversas corrientes.
La Estructura de capital no importa mientras las decisiones de inv estén consideradas como dadas
Permite la separación entre DI y DF.
EFECTO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN UNA ECONOMIA COMPETITIVA SIN IMPUESTOS
Verificar si una política que maximiza el valor de la empresa también maximiza la riqueza de los accionistas
MM
En un mercado Perfecto, la combinación de ciertos valores es tan bueno como los demás
O sea que el valor de la empresa no varía por su elección de estructura de capital
Mientras los inversionistas puedan tomar prestado o prestar de su propia cuenta en los mismos términos que la empresa, pueden “deshacer” el efecto de cualquier cambio en la estructura de capital de la compañía. (prop1)
LEY DE CONSERVACION DE VALOR
MM:
“La política de deuda carece de importancia”: este argumento es una aplicación de la idea de que si tenemos 2 flujos de efectivo A y B y los traemos a VP tendríamos
Fluj. A y Fluj. B -> VPN (A+B) = VPN(A)+VPN(B) ---------------- Principio de Aditividad
La ley se aplica también a la combinación de valores de deuda emitidos por la empresa. La elección entre deuda de LP y de CP, con garantía o sin garantía, prioritario o subordinada, convertible o no convertible, tampoco debe tener efecto en el valor global de la compañía.
La combinación y división de activos no afectara los valores mientras no repercutan en las decisiones de un inversionista. Los individuos pueden adquirir o pedir préstamos a una tasa libre de riesgo siempre y cuando se pueda revertir el efecto de cualquier cambio en la estructura de capital
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