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Ejercicios

Determinación de los flujos de caja de un proyecto de inversión y sus modalidades de financiación

Ejercicio 1 Usted está considerando un proyecto que se desarrolla sobre 5 años, desde el año presente (2015) hasta el año 4 (2019):

• En el año 2015 el proyecto requiere la adquisición de activos fijos que cuestan 1500$. La empresa depreciará los activos fijos sobre 4 años (2016-2019) en línea recta, estimando que se podrá vender los activos a un precio de 300$ en el año 4 (2019). A su vencimiento (año 4), el proyecto incluye la venta de los activos fijos a este mismo precio de 300$.
• El valor de los activos corrientes constitutivos del capital de trabajo (CT) serían el siguiente:

• Las operaciones serían las siguientes:

• Tasa impositiva: 35%

1. Calcular los flujos de caja del proyecto.

El flujo de caja de cada periodo se calcula haciendo la suma de los siguientes componentes:

1. Inversión o desinversión en capital fijo
2. Flujo de caja de las operaciones
3. Cambio en el capital de trabajo

Respecto al primer componente, existe una inversión en el presente, igual a 1500$, y una desinversión al vencimiento, es decir el año 4. La desinversión en se calcula haciendo:

Precio de venta en el año 4 – tasa impositiva x (precio de venta en el año 4 – valor contable en el año 4)

Sabemos que el precio de venta en el año 4 es igual a 300$. Respecto al valor contable en el mismo año, se requiere calcular las depreciaciones hasta el año 4. La depreciación se hace sobre 4 años en línea recta, por lo tanto, la tasa de depreciación para cada año (1-4) es 1/4 = 25%.  Igualmente, el monto depreciable es igual a 1500 – 300 = 1200. Por lo tanto, se deprecia el capital fijo por un monto de 1200 x 25% = 300 para cada año. Si se venden los activos fijos en el año 4, entonces se acumulan 4 depreciaciones (en los años 1, 2, 3 y 4 respectivamente) cuyo total es 4 x 300 = 1200. Por lo tanto, el valor contable en el año 4 es igual a 1500 – 1200 = 300. Al final, la desinversión en el año 4 es igual a 300 – 0.35 x (300 – 300) = 300. El primer componente se escribe:

Respecto al segundo componente, el flujo de caja de las operaciones de cualquier periodo se escribe:

Ventas – Costos de las ventas - Otros costos – impuestos donde impuestos = tasa impositiva x utilidades y utilidades = Ventas – Costos de las ventas - Otros costos – Depreciación. Ya la depreciación fue calculada. Por lo tanto, los flujos de caja de las operaciones se calculan según la siguiente tabla:

Respecto al tercer componente, los cambios en el capital de trabajo son los siguientes:

Al final, los flujos de caja son los siguientes:

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