Reforma Tributaria En Chile

Efectos de eliminación del FUT y alza de impuestos en la estructura de capitales

Actualmente, una de las discusiones más polémicas en el país es el proyecto de Ley de Reforma Tributaria. Este fue enviado al congreso el 1 de abril del presente año por la Presidenta de la República, los principales objetivos que tiene esta reforma consisten en el aumento de la carga tributaria mediante cambios profundos y estructurales al sistema, introducir mecanismos más eficientes de incentivo al ahorro e inversión, disminuir la evasión y elusión de impuestos, y junto a ello lograr avances respecto a niveles de equidad tributaria (Bachelet, 2014).

Dentro de los objetivos planteados se encuentra la eliminación del Fondo de Utilidades Tributables (FUT), este mecanismo comenzó a regir en el año 1984 bajo el mando de Augusto Pinochet con el objetivo de reinvertir las ganancias no retiradas, dejándolas exentas de impuestos incentivando de esta forma la inversión, lo cual ha sido evidenciado por Vergara (2004). Otros de los objetivos impulsados actualmente es el alza de impuestos a las utilidades, el cual pasaría de un 20% a un 25% para el año 2018 paulatinamente, este impuesto ya no tendrá como base las utilidades retiradas por socios y /o dueños de la organización, sino que ahora, la base tributable serán las utilidades devengadas por la empresa durante el ejercicio correspondiente.

A la hora de evaluar el efecto de los objetivos anteriormente descritos en la estructura de capitales de las empresas, la evidencia empírica señala que el impacto de cambios de la tasa de impuesto puede ser distintos si se consideran entidades que financian su inversión con fondos internos (Cerda & Larraín, 2005), por tanto el efecto para pymes y grandes empresas no será el mismo. Considerando a las pymes según el enfoque neoclásico la disponibilidad de fondos afecta la inversión por lo cual es probable, que el impacto de impuestos sobre la inversión de este tipo de empresas (con restricciones crediticias) sea mayor (Hubbard, Kashyap, & Whited, 1995). Respecto a las sociedades anónimas abiertas la evidencia muestra que el impacto de la tasa de impuesto a las empresas sobre el stock de capital de largo plazo no es significativo (Bustos, Engel, & Galetovic, 2004).

La reforma tributaria a nivel corporativo se considera una causa directa del incremento de inversión en Chile, ya que una reducción de impuestos sobre las utilidades retenidas en la década de 1980 aumentó la disponibilidad de fondos internos para empresas restringidas financieramente, incrementando la inversión en estas compañías, es por esto que los impuestos sobre el total de utilidades reducen fondos internos en las empresas con restricciones financieras, disminuyendo de esta forma la inversión (Tai Hsieh & Parker, 2002).

Modigliani y Miller (Modigliani & Miller, 1965) consideran que en una estructura de capitales con impuestos lo ideal sería endeudarse al máximo, con el objetivo de aprovechar totalmente la ventaja fiscal por deuda. Sin embargo el endeudamiento externo de las empresas debe ser limitado, ya que puede generar riesgos de quiebra e insolvencia por la disminución de los flujos de caja, imposibilitando su cumplimiento de pago por deudas externas.

...