Derivados operaciones de futuros

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Introducción y conceptos básicos de futuros

Futuros financieros

Inicios en el siglo XIX

Ejemplo:

Mario es un productor de trigo con una gran producción anual.

Roció es una compradora de trigo, realiza grandes compras.

En el “mercado al contado”, mercado spot o cash es donde Mario vende su trigo y Roció compra; porque es el mercado de entrega inmediata, mercado al contado.

En el mercado por varios años el precio del trigo ha sido volátil (volatilidad = riesgo). Por lo tanto:

Mario tiene miedo de que cuando el trigo está en mínimos es posible que no se cubran los costes de producción y quiebre. Mientras que Roció tiene miedo de que cuando tenga que comprar el trigo este en máximos y posiblemente no cubren sus costes de producción; y le genere problemas económicos.

Mario y Roció negocian un contrato donde se comprometen a vender/comprar cantidades, fecha y el precio; este contrato se conoce como Forward.

Mario se compromete a vender 154.500 kilos de trigo el 17 de agosto a $1 cada kilo. Firman este contrato por lo cual Mario se compromete a vender y Roció a comprar.

Estos contratos presentaron los siguientes problemas:

1.       Incumplimientos de contratos.

2.       Falta un lugar de encuentro (mercado).

3.       Negociación difícil de: Vencimiento, Cantidad, Producto, calidad, entrega.

Solución:

Se crea un mercado de futuros. Se crea un departamento en este mismo mercado llamado Cámara de Compensación.

La cámara de compensación se va a interponer entre las partes que negocian y actuará como la otra parte jurídica para cada una de las partes.

En el ejemplo anterior la cámara de compensación actuará como intermediaria entre Mario y Roció, para que se cumpla el contrato.

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Por lo tanto:

Mario se compromete jurídicamente a vender trigo con la Cámara de Compensación.

Roció se compromete jurídicamente a comprar trigo con la Cámara de Compensación.

La Cámara de compensación asume el riesgo del contrato entre Mario y Roció.

Mercado de futuros: acuerdos negociados en mercados organizados en donde las partes intervinientes se comprometen a negociar activos financieros o reales en el futuro. Me protejo contra la variación de precios, por la tasa de interés

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Especulación con futuros posición compradora

Ej: Ana no se dedica al trigo, pero tiene una expectativa alcista sobre el precio del trigo.

Ana entra en el mercado comprando futuros sobre trigo como especuladora. Compra 10 futuros sobre trigo con vencimiento a junio por $1.10 el kilo.

Compromiso con la cámara de compensación

El precio en el mercado al contado y el precio en el mercado de futuros tienden a equilibrarse: Si no aparecerán los arbitrajistas.

Arbitraje: Actuación en los dos mercados (mercado al contado y mercado de futuros) cuando sus precios no están equilibrados, comprando en uno y vendiendo en otro, lo que provoca un reequilibrio en los precios de ambos mercados.

Precio “Teórico” del futuro = Precio del contado (precio spot) + Coste de acarreo (Cost of Carry)

El día del vencimiento los precios en ambos mercados son iguales, porque el costo de acarreo es 0.

Después de un tiempo Ana vende futuros.

Quien compra futuros: No compra nada, se compromete (ante la Cámara de compensación) a comprar “algo” a una fecha futura determinada.

Quien vende futuros: no vende nada, se compromete (ante la Cámara de compensación) a vender “algo” a una fecha futura determinada.

·         Beneficio de Ana: Compró 10 futuros sobre trigo a $1.10/kg y vendió (antes del vencimiento) 10 futuros sobre trigo a $1.30/kg.

B° = $ 0.20 x 10 contratos x 1000 kg de cada contrato = $ 2.000

Ana ha ganado $ 2.000

El 95 - 98% de los contratos abiertos de futuros se cierran antes de vencimiento. Solo el 3 – 5% llegan a vencimiento y dan lugar a una entrega real del bien.

Futuros sobre commodities: el bien subyacente es una materia prima.

Futuros sobre Ibex: el bien subyacente puede no existir.

Los productos tienen sentido por su capacidad de cobertura de riesgo, no solo por la especulación.

Comprar futuros: posición larga.

Vender futuros: posición corta.

Venta futuros

Beneficio= vender caro- comprar barato.

Si algo está caro, vendo. Si algo está barato, compro.

Si algo sube, compro futuros. Si algo baja, vendo futuros. No es importante si lo tengo o no.

Cubrir el 100% de futuros también es un riesgo. Se debe jugar con una proporción de cobertura.

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Cobertura con futuros

Especulación

Un especulador prevé que la carne bajará y va al mercado de futuros a vender con vencimiento junio a 0,97 la libra 40000 libras. Antes del vencimiento, cierra la posición, y compra futuros sobre carne a 0,87. Beneficio $0,10 por libra.

Cobertura.

 El mismo día, el precio en el mercado al contado es 0,96 y un ganadero posee 1,460,320 libras de carnes. El riesgo es que el precio baje y las opciones para enfrentar el riesgo son las siguientes:

1.           La más utilizada: no hacer nada

2.           Cubrir el riesgo con futuros financieros (vender futuros)

Al no hacer nada aceptamos el riesgo tal cual está.

Para obtener la cantidad de futuros, debe dividir las libras que posee para las libras del contrato (40000). El primer problema es que la estandarización hace que la cobertura no sea exacta

Decide vender 36 futuros sobre carne a 0,97 ctvs.

Para cubrir el riesgo se debe. - identificar el riesgo (que el precio suba o baje) y que se tiene que hacer en el mercado de futuros para que si el riesgo sucede obtenga beneficios y con ellos compensar las pérdidas que tenga (comprar futuros o vender futuros).

Para obtener la cantidad de riesgo se debe dividir la cantidad a cubrir del riesgo por el estándar del mercado.

El primer problema de coberturas con futuros financieros es que el contrato al ser estándar hace que nunca sea exacta la cobertura.

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