NISSAN MAQUINARIAS S.A.

NISSAN MAQUINARIAS S.A.

(EE.FF. Auditados al 31.12.2009 y Situación 30.09.10)

Banca Corporativa

Nissan Maquinarias S.A. se constituyó el 10 de abril de 1992. Se dedica a la importación y comercialización de vehículos, venta de repuestos y servicios de mantenimiento. Cuenta con la representación exclusiva de cinco marcas: Nissan y Renault (vehículos), Nissan Diesel (camiones), CASE (equipos de construcción) y Nissan Forklift (montacargas). En Lima y provincias cuenta con locales propios y una extensa red de concesionarios.

I. FORTALEZAS Y DEBILIDADES

Fortalezas Debilidades

 Buen posicionamiento de las marcas Nissan y Renault. Nissan registra una posición competitiva en el mercado nacional colocándose como la tercera marca más vendida en el Perú.  Sector altamente correlacionado con el ciclo económico. Industria dependiente de las facilidades crediticias, y del marco impositivo y arancelario, los cuales afectan el precio final del bien.

 Fuerte relación comercial con sus principales proveedores, contando además con la distribución exclusiva de vehículos y repuestos Nissan en el Perú.  Importación de nuevas marcas y mayor competencia en el sector puede presionar a una reducción en los márgenes de la empresa.

 La diversificación de sus negocios, en lo que se refiere a productos (autos, camiones, equipos, repuestos y servicios); canales de distribución (concesionarios, fuerza de ventas propia, fondos colectivos y licitaciones); marcas (Nissan, Renault y CASE); y mercados geográficos (presencia a nivel nacional).  El ciclo de realización de sus inventarios (90 días en promedio para el caso de vehículos y 180 días para repuestos), exige que la empresa deba afrontar gastos financieros hasta su realización.

 Sólida estructura económico-financiera (ingresos, márgenes, endeudamiento, liquidez y patrimonio), la misma que se ubica por encima del promedio del sector.

 Acceso al mercado de capitales a través de la emisión de instrumentos de deuda.

II. RECOMENDACIÓN

Según las proyecciones de la empresa, el total de las necesidades financieras para el periodo 2011 aumentan US$ 17.6MM, para lo cual necesitará el apoyo del sistema financiero por un monto aproximado de US$ 31.5MM en financiamientos de corto plazo y US$ 4MM en largo plazo (inversión en CAPEX), contando a la fecha con líneas en el sistema financiero (para capital de trabajo) por US$ 58MM. Se plantea la renovación de líneas de crédito hasta US$ 12MM, con los siguientes sub-límites:

Línea de Crédito (L) / Operación Específica (O) US$ 000

Propuesto Anterior

L2 – Cartas Fianza (tipo 1): Para garantizar adelantos (Riesgo puro). Plazo 365 días 2,000 2,000

L3 – Forex: Para operaciones de tipo de cambio. Plazo: 3 días 350 350

L4 – Sobregiro avisada y sin contrato: Para desfases de caja. Plazo 30 días 50 50

L5 – Tarjeta de crédito: Para gastos administrativos. 50 50

L6 – Cartas de crédito: A la vista y/o en aceptación y/o financiadas por el banco y/o stand by y/o avales de importación. Plazo: L/C 240 días para vehículos Nissan y repuestos; vehículos Renault, equipos CASE y otros. 12,000 4,000

L7 - Financiamiento de Importaciones. Plazo:240 días 12,000 4,000

L8 - Cartas Fianzas (tipo 2): Garantizando derechos de nacionalización. Plazo: 365 días 2,000 2,000

L9 – Cartas Fianza (tipo 3): Para garantizar Fiel Cumplimiento de contrato. Plazo: 365 días 2,000 2,000

L10 – Cartas Fianza (tipo 4): Para garantizar Seriedad de oferta / Licitación. Plazo: 180 días 2,000 2,000

Riesgo Máximo 12,450 4,450

Sublímites:

L2+L8+L9+L10: Riesgo Máximo US$ 2MM

L2+L6+L7+L8+L9+L10: Riesgo Máximo US$ 12MM

Condiciones de desembolso:

L6+L7: Exoneración de Pagaré y acuerdo de llenado

Garantías:

L2+L3+L4+L5+L6+L7+L8+L9+L10: Primera hipoteca sobre el inmueble ubicado en la Av. República de Panamá 3080 San Isidro.

Valor de realización: US$ 8,015,252.56.

Se propone mantener como única cobertura de la línea de crédito el inmueble que se encuentra hipotecado actualmente, debido a que el % garantía/deuda que se mantendría con IBK (45%) sería mayor al que cuenta Nissan con respecto al sistema financiero (33%). Asimismo, la nueva tasación realizada muestra un incremento del valor de realización del inmueble (US$ 8MM).

IV. PRODUCTO/ DEMANDA/ MERCADO VALORACIÓN: 6.5

Sector: Automotriz

Luego de una contracción de 16.8% en las ventas de vehículos nuevos en el 2009, debido a la crisis financiera internacional y la reducción de la demanda interna peruana, se aprecia una significativa recuperación del sector. En los primeros ocho meses del 2010, según información de la Asociación de Representantes Automotrices del Perú (Araper), se consiguió colocar más de 75 mil unidades nuevas en el mercado local, una expansión de 47% interanual. El dinamismo fue impulsado principalmente por crecientes ventas de automóviles comerciales. Cabe resaltar que los modelo pickup, camionetas, minibus y furgonetas crecieron en conjunto 154% en el período de análisis; por su parte las ventas de vehículos ligeros también vienen registrando un gran dinamismo (118%).

Resultados 2009: Las marcas de vehículos nuevos más vendidas en el 2009 fueron Toyota con 16.3M unidades (21%), Hyundai con 9.8M unidades (13%) y Nissan con 7.7M unidades (10%).

• Vehículos ligeros: Fueron los más comercializados con 64% de las ventas de todo el mercado (65M unidades). Entre las marcas más vendidas destacan Toyota, (25%), Hyundai (13%), Nissan (11.7%) y Kia (9%) siendo los modelos preferidos Autos-Sw, Van Familiar, Multipropósito y Suv.

• Vehículos pesados: Hyundai lideró las ventas con 1407 unidades (12%), seguido por Mitsubishi con 1207 unidades (11%).

Proyecciones para el 2010: Se prevé un avance de 28% de las ventas de vehículos nuevos, hasta 98,500 de unidades. El comportamiento reflejaría la mayor demanda en los segmentos de minería, turismo, proyectos de infraestructura y de la economía en general, que incidirán en las ventas de vehículos pesados y comerciales. Asimismo, la restricción al ingreso de autos usados al país fomentaría el desarrollo del sector.

• Vehículos ligeros: La dinámica estará determinada por la mayor penetración de los créditos vehiculares en los segmentos B y C ante las buenas expectativas de los consumidores por la reactivación de la economía y una competencia más intensa entre las instituciones bancarias.

• Vehículos pesados: Las ventas se verán influenciadas por la buena performance de sectores como comercio y construcción. Nuevas empresas, especialmente chinas y coreanas, están entrando al sector y en conjunto poseen el 10.7% del mercado, quitándole participación a las líderes. Adicionalmente, la crisis devaluó el won coreano, lo que no sucedió con el yen japonés, esto le permitió a las marcas coreanas tener un mercado más competitivo y fomentó la guerra de precios.

El parque automotor del Perú: conformado por aproximadamente 1.5MM de unidades, viene creciendo por séptimo año a una tasa promedio de 3.2% anual, sin embargo aún es pequeño y antiguo, teniendo un campo importante para expandirse. La tasa de motorización del Perú es una de las más bajas de Latinoamérica: en la ciudad de Lima es de 108, mientras que en Buenos Aires es de 335 y en Bolivia, 172. Además, se estima que los vehículos que circulan por nuestras pistas tienen, en promedio, 18 años de antigüedad, esta situación se explica en gran medida por el continuo ingreso de autos de segunda mano al país.

Crecimiento en provincias: en el 2003 el 93% de la participación se concentraba en Lima, en el 2005, 89% y en el 2008 cerca del 83%. En el 2009 la participación de las provincias alcanzó un aproximado de 19%, siendo las principales: Arequipa, La Libertad, Piura y Chiclayo.

Riesgos del sector:

• Aumento de la tasa de interés.

• Limitaciones en los puntos de venta ante la falta de espacios comerciales.

La Empresa

Actividad:

Nissan Maquinarias S.A. se constituyó el 10 de abril de 1992 para dedicarse a la importación y comercialización de vehículos, equipos de construcción y repuestos, así como a la prestación de servicios de mantenimiento y reparación de vehículos y equipos de construcción.

En noviembre de 1996, la empresa absorbió a Maquinarias S.A. (constituida en febrero de 1957) y Nissan Motor del Perú S.A. (constituida en junio de 1966). El objetivo de la fusión de las dos empresas fue mejorar la eficiencia del negocio, reduciendo los costos y evitando la duplicidad de funciones, además de consolidar la organización.

Desde 1998, Nissan Maquinarias cuenta con la representación de la marca CASE (equipos de construcción) para su importación y comercialización en el Perú, con el objeto de diversificar los riesgos de la empresa.

Desde 1999, Nissan Maquinarias cuenta con la representación oficial de la marca Renault en el mercado peruano. A partir del último trimestre del 2004, Nissan Maquinarias obtuvo la representación de los montacargas Nissan Forklift.

Mix de ventas:

Nissan Maquinarias concentra la mayor parte de su negocio en la venta de vehículos, sus dos marcas representativas Nissan

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