ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

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UNIVERSIDAD REGIOMONTANA

CAMPUS DE POSGRADO Y EDUCACIÒN EDUCATIVA

ENSAYO:  EL CASO DEL PROFESOR DE FINANZAS

NOMBRE DE LOS ALUMNOS:   CABRAL TORRES IVETH ADRIANA                725043

                                                  CARCINI ORTA JOSÉ LUIS                                  738014

                                                    SALDAÑA GONZÁLEZ ANGÉLICA JANETH   738115

                                                  SÁNCHEZ VEGA TANIA ONDINA                    736515

                                                 ZARAGOZA GUERRERO HEBER NEFTALÍ      738454

COACH:  MTRO.JOSE BERNARDO TREVIÑO ZERMEÑO

MATERIA: ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

MONTERREY, NUEVO LÈON 3 DE NOVIEMBRE DE 2021

El caso comienza a finales de 1987, donde un profesor de finanzas de una importante escuela de negocios trataba de determinar la rentabilidad sobre la inversión que las tarifas aplicables al sector eléctrico del país que deberían asegurar a las empresas que produzcan y distribuyan energía. Su trabajo se enmarcaba en la discusión que sobre esa materia mantenían las empresas, la asociación que las agrupaba y la administración, con objeto de fijar el marco legal estable que rigiera la actividad del sector.

De esta forma, resulta una herramienta valiosa para evaluar el crecimiento y el éxito de una organización. A través de él es posible tomar decisiones financieras con mayor conocimiento para asegurar el valor de una empresa y cumplir con sus objetivos.

El profesor tenia claro que la rentabilidad que el sector tenia que obtener era el costo de capital, esto es el costo medio ponderado de la financiación neta (deuda con costo negociado mas fondos propios). La rentabilidad tenia que ser suficiente para atender el costo de la deuda y de los recursos propios. Sin embargo, el determinar el cálculo del costo del capital del sector no era algo habitual para analizar las nuevas inversiones.

El punto de vista del accionista era que el objetivo de la política financiera de las empresas debería ser por lo menos para recuperar el valor contable en la cotización. Las empresas tenían una ratio valor de mercado/ valor contable igual a uno; si la rentabilidad caía por debajo del costo de los recursos propios, la ratio era menor que uno y viceversa. El profesor de finanzas sabia que tenia que justificar este punto tradicional.

A finales de 1987, los activos netos del sector eran de 6.163 millones de pesetas, de los cuales 2.500 estaban financiados por fondos propios y 3.663 por deuda. Estas cifras estaban expresadas a valor contable, aunque se consideraba que el valor de mercado de la deuda era igual a su valor en libros.

Para el costo de la deuda se tomaría en cuenta que el mercado secundario de obligaciones que ofrecía oportunidades de compra de obligaciones de empresas del sector, con cotización del 100%, a una tasa de interés del 13.25%. En el mercado primario quizás como consecuencia de lo anterior ofrecía una tasa de interés del 13%, soportaba una importante comisión de colocación y encontraba dificultades en su venta. La deuda pública ofrecía una rentabilidad media del 12.80% anual para plazos mayores que 4 años, un vencimiento equivalente al pasivo medio de las empresas del sector.

El profesor de finanzas comprobó que la rentabilidad de un accionista que hubiera comprado una cartera consistente en el conjunto de las acciones de las empresas del sector eléctrico en 1968, habiendo beneficiado de los dividendos y ampliaciones de capital, y vendido a finales de 1986, habría sido del 18.22% anual.

El coeficiente beta del sector de 1941-1986 era de 0.66, en el primer análisis iba a considerar que la prima de riesgo para el conjunto del mercado de acciones, la diferencia entre la rentabilidad esperada y la tasa libre de riesgo, sería del 8.30%.

Todos nuestros cálculos se encuentran en un archivo de Excel que adjuntaremos para la toma de decisiones, en el que se valoran el costo de capital, rentabilidad financiera, WACC, se corre un estado de resultados de abajo hacia arriba para obtener el WACC.

EL CASO DEL PROFESOR DE FINANZAS

HOJA DE PREPARACIÓN

Premisas:

Capital=recursos con costo=pasivo con costo+ capital contable

Recursos propios = capital contable

Tasa de impuestos= 50% de la utilidad antes de impuestos

1. ¿Qué costo de la deuda y el costo del capital contable considerarías para calcular el costo de capital del sector eléctrico? Justifica tu respuesta con las ventajas y desventajas de cada alternativa que consideres.

El mercado primario es aquel en el que las empresas y bancos necesitan adquirir financiación rápido emitiendo valores de deuda(bonos) o a través de valores de riesgo(acciones). En el primer caso se adquiere dinero prestado con la obligación de reintegrarlo en un tiempo predefinido y a través del pago de un interés. En el segundo, se vende un fragmento de propiedad de una empresa, con lo que ésta adquiere solvencia, a cambio de ceder parte de las ganancias anuales. Suele llamarse también mercado de nuevas emisiones.

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