CAPITULO I INSTRUMENTOS DERIVADOS

Capítulo 1 – Introducción a los mercados de futuros y opciones

Ejercicio 1

Una posición larga a futuro está de acuerdo en comprar el activo subyacente a un precio strike y en un futuro determinado, en cambio una posición corta está de acuerdo en vender a cierto precio strike y en un momento determinado.

Ejercicio 2

Cobertura de riesgo: Asume una posición en los mercados futuros para compensar la exposición del valor de su activo en el mercado.

Especulación: Se apuesta sobre los movimientos futuros en el precio de un activo.

Arbitraje: Implica tomar una posición en dos o más diferentes mercados para fijar una utilidad.

Ejercicio 3

a) El inversionista está obligado a comprar el activo en 50 y no tiene posibilidad de no hacerlo.

b) El inversionista tiene la opción de comprar el activo (derecho) pero no la obligación de ejercer la opción.

Ejercicio 4

a) Tipo de cambio final 1.39

Ganancia = (1.4 -1.39) x 100,000 = 1000

b) Tipo de cambio final 1.42

Pérdida = (1.42 -1.39) x 100,000 = 2000

Ejercicio 5

Contrato de opción de venta precio strike 40 en tres meses (short put)

Precio spot 41

100 acciones

Yo me he comprometido a otorgar el derecho al comprado de venderle las acciones a 40 USD

Si el precio spot > precio strike, me beneficiaría. Sin embargo la opción del comprador se ejercerá solo cuando el precio spot sea menor a los 40 produciendo pérdida para el vendedor. En retribución yo recibiría el precio de la opción por parte del comprador.

Ejercicio 6

Precio spot hoy 29

Opción de compra a tres meses con precio strike 30 y precio opción 2.90

Disponibilidad = 5,800

Precio spot en 3 meses = 40

Alternativa 1 comprar 200 acciones

Ganaría = 200 x (40-29) = 2,000

Alternativa 2 comprar 2000 opciones

Ganaría = 2000 x ( 40 – 30) – 5800 = 14,200

La alternativa 2 generaría mayores pérdidas

Ejercicio 7

El mercado secundario es una parte del mercado financiero de capitales dedicado a la compraventa de valores que ya han sido emitidos en una primera oferta pública o privada, en el denominado mercado primario.

Un mercado de negociaciones en bolsa es un mercado organizado por una bolsa en donde los negociantes de valores se reúnen físicamente o se comunican de manera electrónica y los contratos que se pueden negociar quedan definidos por la bolsa.

Cuando un creador de mercado hace cotizaciones de compra y venta, el precio de compra es aquel que el creador de mercado está dispuesto a comprar y el de oferta es el precio al cual está dispuesto a vender.

Ejercicio 8

El inversionista deberá ejercer una opción put de compra y fijar el strike price en USD 25, haciendo eso generara una cobertura por si en el corto plazo el precio de las acciones bajara menos de USD 25, haciendo que el inversionista ejerza la opción vendiendo las acciones a USD 25 cada una.

Ejercicio 9

Una opción sobre acciones es una negociación realizada entre inversionistas de bolsa, la empresa no participa de dicha negociación, muy diferente a cuando se emiten acciones por primera vez para suministrar fondos a una compañía. Por lo tanto una opción sobre acciones no suministra fondos para una compañía.

Ejercicio 10

Definición contrato futuro

Son contratos estandarizados en todos los detalles donde se negocia el intercambio de algún bien por dinero en algún tiempo futuro estipulado, donde el pago ocurre en la fecha futura. Siendo la compra/venta obligatoria.

En especulación se pueden usar contratos futuros ya que el inversionista no conoce el precio futuro del activo subyacente y dependiendo de la posición del inversionista larga o corta y de la variación del precio generará beneficios o pérdidas.

Y como cobertura de riesgos también podemos utilizar contratos futuros bajo una posición larga o corta, dependiendo del lado del inversionista. Por ejemplo podemos comprar una opción put como cobertura ante la caída del precio de acción para llegado el momento vender. Por lo tanto ya sea por especulación o cobertura de riesgos podemos usar contratos futuros.

Ejercicio 11

Supongamos que el precio por libra del ganado vivo baje dentro de 3 meses en relación con el precio de hoy. Si no se realiza una cobertura sobre el precio se obtendrá pérdida por la disminución del precio. Lo ideal para el criador es vender a ese contrato futuro 40,000 libras.

Precio spot hoy = 200

Beneficio dentro de tres meses con precio spot hoy = 200 x 120,000 = 24,000,000

Precio spot 3 meses = 100

Beneficio dentro de tres meses con precio spot 3 meses = 100 x 120,000 = 12,000,000

Pérdida = 24,000,000 – 12,000,000 = 12,000,000

Esta pérdida estuvo sin cobertura

Precio contrato futuro = 120 en el Chicago Mercantile Exchange (40,000 libras)

Entonces vendiendo 3 lotes de 40,000 libras al precio de contrato futuro se obtiene

Beneficio = 120 x 120,000 = 14,400,000

Utilizando el contrato futuro se obtendría una cobertura de la pérdida de = 14,400,000 – 12,000,000 = 2,400,000

Ventas y Desventajas de la cobertura

El criador no tiene por qué entregar el ganado ahora, puede hacerlo dentro de 3 meses.

El criador minimizará su pérdida a través de la cobertura de riesgo por disminución de precios, mas no le asegura ganancia.

El criador y la contraparte deberán depositar a la Clearinghouse garantías sobre las obligaciones que las partes tomen en un futuro.

Ejercicio 12

La compañía podría utilizar los mercados futuros para generar una cobertura frente a una caída del precio del oro. Mediante un contrato futuro se pactara un precio de acuerdo a la demanda y oferta del activo subyacente que este en negociación. Como sabemos recién se podrá extraer oro pasado los seis meses de la construcción.

Ejemplo

Producción bimensual 500 onzas

Precio spot hoy del oro : 300 por onza

Precio spot en 2 meses: 350 por onza

Precio futuro en 2 meses : 250 por onza

Contrato de 100 onzas : 5 contratos

Sin Cobertura : 350 x 500 = 175,000

Con Cobertura : 250 x 500 = 125,000

Pérdida = 50,000

Por lo tanto si el precio del oro sube la cobertura no funcionará, solo funcionará si este disminuye con respecto al precio futuro pactado. Para no generar pérdida el precio sin cobertura debería ser igual al precio futuro fijado.

Ejercicio 13

Datos

Opción de compra

Precio acción USD 50

Costo : 2.50 por acción

Costo Total = 52.50

El tenedor de la opción (comprador) obtendrá ganancias cuando el costo total de la acción en el mercado sea mayor al costo total de la opción de compra de la acción por 52.50.

El tenedor de la opción ejercerá la opción una vez que el precio de la acción en el mercado esté por encima de los USD 50.

Ejercicio 14

Opción de Venta

Precio acción USD 60

Costo de venta: 4

Beneficio neto = 56

El tenedor de la opción (vendedor) obtendrá ganancias cuando el costo total de la acción en el mercado sea mayor al costo total de la opción de venta de la acción (USD 56) ya que el comprador no ejercerá su opción. Beneficiándose el vendedor con la prima pagada por el comprador.

Entonces el tenedor de la opción perderá dinero si el precio de la acción se encuentra por debajo de los USD 56.

Ejercicio 15

Hoy : Mayo

Opción de compra al mes de septiembre con Precio strike : 20 y costo : 2

Precio spot septiembre: 25

Comprador ejerce la opción

Beneficio septiembre por opción = 25 – 20 - 2 = 3

Ejercicio 16

Opción de venta al mes de diciembre con Precio strike : 30 y costo : 4

El inversionista obtiene ganancias cuando el precio spot es mayor a costo de la opción (usd 26), debido a que el comprador no ejercería la opción. El beneficio es limitado al costo de la opción. Por debajo de los 26 usd el inversionista obtendría pérdida.

Ejercicio 17

Los inversionistas que probablemente usarían este contrato futuro de los bonos del tesoro se pueden dividir en dos.

Por especulación: Un inversionista tiene expectativas que la tasa de interés del bono disminuya por lo que producirá un efecto inverso en el valor del bono haciendo que suba. Entonces el inversionista comprará bonos barato y luego los venderá caro debido a las expectativas de que el valor del mismo suba.

Por cobertura: Minimizando el riesgo, si la tasa de interés se elevara, el precio del bono bajaría (relación inversa) haciendo menos atractivo el bono. Entonces el inversionista debería asumir una posición corta para minimizar la pérdida del valor del bono.

Ejercicio 18

No opino igual que el punto de visto del ejecutivo de la aerolínea. El uso de una cobertura es asegurar el precio futuro del petróleo para su empresa y puedas estimar el beneficio y costo del mismo. La cobertura es una necesidad para mantener y proyectar los márgenes del negocio. Complementado esto el ejecutivo también puede optar por una opción call para que no se vea obligado a comprar cuando X > Spot y pueda hacerlo en el mercado.

Ejercicio 19

Se le conoce como juego de suma cero debido a que en el mercado de derivados si un inversionista toma una posición larga y otro la posición corta acordando un

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