CASO VINARÓS

ANÁLISIS DE EMPRESAS I

CASOS

CASO ALMACENES VINAROZ

Almacenes Vinaroz es una empresa fundada en 2011 que su actividad es la venta de alimentos para el sector de la hostelería. Su mayor beneficio se centra en la venta de frutas, pero por otra parte, la empresa está teniendo problemas con la gestión de su contabilidad.

SITUACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA

Análisis a nivel de Balance

→ Análisis Vertical

El activo corriente está integrado esencialmente por el saldo de clientes (un 61% del total activo). Porcentualmente no se observa una inversión en la propia empresa destacable, ni en activo no corriente ni corriente.

Vemos que la empresa tiene un Realizable y Disponible muy superior al Exigible a c/p, por lo que no deben haber problemas para atender las deudas a corto plazo(Fondo de maniobra positivo), aunque debería reducir el plazo de cobro a clientes pues se está cobrando en el A+2 a 70 días e intentar retrasar los pagos. Más adelante analizaremos los datos comparativamente a las necesidades de fondo de maniobra.

Como se explica, nadie lleva un control de los movimientos bancarios, por lo que pueden haber cobros de clientes o pagos a proveedores no reflejados en balance.

Podría ser una explicación del porqué el saldo de clientes es tan elevado, si no se concilia las cuentas de clientes puede haber cobros no imputados correctamente.

Analizando las ratios de gestión de cobros y pagos, (pago a 18 días y cobro a 70 días), nos indica un ciclo de caja de 52 días el cual es muy elevado y se debe intentar reducir. Se podría explicar el reducido plazo de pago a proveedores porque las compras de productos perecederos se deben pagar en un plazo medio de una semana y teniendo en cuenta que el 40% de las ventas son de fruta, se entiende que esta ratio se vea afectada.

→ Análisis Horizontal

La Tesorería en el A+2 ha disminuido un 36% respecto al año anterior junto con un incremento de las existencias del 90% lo que puede suponer problemas en un futuro de liquidez si no se vende suficiente.

La ratio de Rotación de existencias nos indica que el último año ha disminuido en un 44,45% respecto al año anterior (de 27 a 15), por falta de ventas o por una mala gestión del stock.

La ratio de plazo de las existencias también nos muestra un incremento del 22% en el último año respecto a los años anteriores, lo que indica que las existencias permanecen en el almacén 10 días más que en el año anterior, lo cual supone mayor coste de almacenaje.

La empresa está bien capitalizada pues en el año A+2 su Capital propio supone el 55% del total de sus deudas, por lo que podría optar por la autofinanciación en caso de necesitarlo.

También vemos que las deudas de entidades de crédito como se comenta en el caso están destinadas a la financiación del circulante. Esto es un problema ya que no hay inversión largo-placista para mejoras en activos, solo se centra en las existencias y pagos a proveedores.

Se puede observar también un incremento del saldo de acreedores comerciales, en el año A+2 posiblemente causado por el incremento en las compras de existencias.

Análisis de Cuenta de Resultados

Las ventas evolucionan de manera favorable mostrando un incremento del año N (5.006) al año N+2 (5.944) del 19% aprox.

El margen sobre ventas también incrementa del año N al N+2, pero si tenemos en cuenta que el incremento de ventas va acompañado de un incremento de los consumos, vemos que el porcentaje del margen sobre ventas se mantiene estable en los 3 años, siendo de un 14% en cada uno de ellos.

El margen del BAII sobre ventas se mantiene favorable durante los 3 años sobre el 7%, pero los gastos financieros son muy elevados en relación a ese margen (suponen el 71% del resultado de explotación). Estos elevados gastos provocan que el beneficio neto de la compañía sea muy escaso, un 2% el último año. Es relevante destacar que de N a N+2 se produce un aumento de los gastos financieros del 52%.

Si analizamos los gastos vemos que los salarios del personal se han incrementado de manera notable pasando de 293.000€ en el año N a 369.000€ en el año N+2 (incremento del 26% aprox.) Esto podría deberse al uso por parte de la empresa de un sistema de incentivos en base a resultado BAII, lo que es un problema porque no está teniendo en cuenta el impacto financiero, el cual como hemos visto no pasa desapercibido.

Por otra parte, el apalancamiento financiero sigue una tendencia muy negativa, pasando del 0,75 en el año A al 0,52 en el año A+2.

Finalmente, es necesario destacar que existen 77.000€ aproximadamente pendientes de cobro por procedimientos concursales que no sabemos si se van a cobrar, por lo que (en el caso de no tener asegurados los créditos), deberíamos contabilizar como pérdidas de créditos incobrables en PyG, y el resultado pasaría a ser de 13.000€ en lugar de 90.000€.

Análisis cualitativo

¿Quién?

- Poca implicación en el negocio por parte del accionista principal, Pepe Vinaroz, cosa que se demuestra por su despreocupación de las tareas administrativas y contables. Por otra parte se observa también una falta de conocimientos contables por parte de este ya que según comenta se pone enfermo al analizar los registros.

¿Qué?

- Sector con competencia fuerte en las zonas donde están ubicadas las tiendas que se basa en la venta al mayor de productos alimenticios para hostelería. Estas tiendas se ubican en las zonas de Castellón, Vinaroz y Peñíscola, donde existe una fuerte cultura agrícola.

¿Cómo?

- Gestión prácticamente inexistente en tareas administrativas, de tesorería y contables. Esto hace que los resultados sean cada vez peor y que no se pueda analizar con fiabilidad cuantitativamente. La empresa obtiene beneficios gracias a la ventaja competitiva que le ofrece la venta de fruta a nivel de margen.

DIAGNÓSTICO

Se ha realizado un DAFO para ver de manera general los puntos fuertes y débiles de la empresa:

Fortalezas

- Margen de la fruta muy elevado

- Capital propio elevado

- Resultado de explotación aumenta cada ejercicio

- Fondo de maniobra positivo

- Solvencia

Oportunidades

- Expansión nacional

- Potencial elevado de crecimiento con una buena gestión.

Debilidades

- Necesidades de fondo de maniobra mayor que el fondo de maniobra

- Plazos de cobro y de pago

- Mala gestión contable, tesorera y administrativa

- Gastos financieros muy elevados

- Demasiado saldo en clientes para afrontar devolución de préstamos

- Plazos de existencias

- Posible morosidad de algunos de los saldos de clientes

Amenazas

- Pérdida de la ventaja competitiva de la fruta.

- Entrada de nueva competencia (pocas barreras de entrada)

RECOMENDACIONES

- Reducir los plazos de cobro: Las opciones para hacerlo sería ofrecer descuentos por pronto pago ya que el margen bruto es muy rentable y estos le podrían suponer un ahorro de gastos financieros, realizar un control mensual listando los saldos de clientes por vencimientos e ir reclamándoles el cobro de los saldos vencidos y avisar al cliente antes de que llegue el vencimiento. Si aplicando estas medidas pudieran reducir el plazo de cobro en mínimo 20 días ya los supondría un ahorro considerable de gastos financieros.

- Ampliar el plazo de pago de productos no perecederos: enviando los pagos una vez vencidos (no antes) y negociar mejores condiciones con los proveedores serían recomendaciones que le permitirían a su vez reducir los gastos financieros ya que usarían a los proveedores como fuente de financiación gratuita en lugar de tener que pedir préstamos. Sería necesario ampliar este periodo a mínimo 30 días, lo cuál significaría una reducción de financiación externa.

- Darle un mejor uso al capital de la empresa: La empresa está demasiado capitalizada( año A+2 del 55% de capital propio sobre el total de pasivo) y podría usar parte de los fondos propios que tiene para autofinanciarse y reducir la necesidad de préstamos teniendo en cuenta que las necesidades de fondo de maniobra son superiores al fondo de maniobra real, por lo que se prevé que la empresa pueda tener problemas de liquidez.Teniendo en cuenta la ratio de apalancamiento financiero (0,52) indica que es más rentable la financiación propia que la ajena.

- Acción: Reducir los fondos propios al 40% y usarlos para autofinanciar el activo corriente supondría un ahorro de aproximadamente 286.000€ en financiación externa y la compañía seguiría teniendo un patrimonio neto estable.

- En relación al punto anterior sería necesario, además de la autofinanciación, renegociar la deuda a corto plazo y pasar, dependiendo lo que se consigan reducir y ampliar los plazos de cobro y pago respectivamente, entre 240.000 y 400.000€ a deuda a largo plazo. El periodo a aumentar esta deuda debería ser de más de 5 años ya que el ratio de capacidad de devolución de la deuda es de un 20%.

- Planificar una estrategia para aumentar ventas y así reducir stock: Se podrían ofrecer descuentos a los clientes por contratar el servicio por un año o por pedidos grandes. Esto haría reducir el exceso de existencias, las cuales se han duplicado en el último ejercicio. Entonces para un buen seguimiento se tendría que mejorar la gestión del stock (promover la gestión de las operaciones just in time) para

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