CASO VIÑA CERRO AZUL

CASO DE “VIÑA CERRO AZUL”

Una conocida empresa está interesada en adquirir tierras de cultivo de vid en Cerro Azul, Cañete, para constituir la empresa "Viña Cerro Azul". Con ella, espera incrementar la producción de vino de su empresa Viñas del Sur S.A.C. Para lo cual lo ha contratado a usted para hacer una "Evaluación Financiera" del proyecto, a fin de tomar la decisión más correcta de inversión. Para lo cual les deberá de presentar un informe que deberá de contener:

1. Flujos Financieros
2. Estructura* de   financiamiento más adecuada, justificando técnicamente su recomendación. (Indicar Beta, Cok, Wacc y Estructura Óptima)
3. Flujo de la deuda
4. Criterios de Decisión de la inversión tanto para la empresa como los inversionistas: VAN, TIR, TIRM, PAYBACK SIMPLE Y PAYBACK DESCONTADO.

Supuestos del proyecto

La Vida útil del proyecto es de 10 años, luego de lo cual, se espera que los flujos se mantengan un crecimiento estable del 2% en el tiempo. Todos los flujos y estimados se trabajarán solo en US Dólares.

Acogiéndose al Decreto Legislativo Nro. 999, que promueve la inversión en Uvas y anexos, la empresa operara en un escenario SIN IGV. LA Tasa de IR es del 30%.

1.   Estructura de Financiamiento:

La empresa Matriz, Viñas del Sur, desea evaluar cuál es la estructura financiera que le agrega más valor al proyecto, para esto han solicitado a la empresa Clasificadora de Riesgo "Rating SAC", le proporcione las clasificaciones que podrían acceder en el mercado de valores, así como los costos estimados de deuda que accederían, ante su probable emisión de Bonos como medio de financiamiento del proyecto, según, la cual, le proporciono la siguiente información:

D/D+E (%)        Rating Bono  Tasa Interés sobre la deuda

10%        AAA                5,28%

20%        AA                5,28%

30%        A+                5,28%

40%        A                6,13%

50%        A-                6,38%

60%        BBB                8,38%

70%        BB                9,58%

80%        B                10,12%

90%        B-                11,58%

Más de 90        CCC                12,88%

Asimismo, se sabe que la tasa de referencia del BCR es de 4.25%, y el IGBVL promedio de los últimos 15 años es del 16%.

Si bien es un negocio nuevo y no se puede obtener directamente su riesgo, han evaluado las siguientes empresas Proxys del mercado, qué tienen los indicadores siguientes:

La deuda será cancelada en cuotas anuales con amortización constante.

2.        Ventas y precios

El producto final, la uva, tiene dos destinos: la venta a la empresa Viñedos del Perú S.A. y el mercado externo. Se estima que el 20% de las ventas totales serán colocadas en este último.

El precio en el mercado internacional es $ 0.36 y se espera que se mantenga en ese nivel durante la vida útil del proyecto. A la empresa Viñas del Sur S.A.C. se le concederá un descuento del 5% sobre el precio de exportación.

3.        Producción

Se piensa adquirir tres fundos: Hortensia, Filomena y Gertrudis. Éstos tienen una extensión de 500, 450 y 300 Has., respectivamente. De Hortensia, se espera un rendimiento máximo de 6,374 Kg/Ha por año; de Filomena, 5,600 Kg/Has; y de Gertrudis, 4,000 Kg/Has.

Se piensa que los fundos alcanzarán gradualmente su producción máxima. Se proyecta para los cuatro primeros años una producción equivalente al 40% del máximo posible; en los dos años siguientes el porcentaje se incrementaría a 70%, en los dos años siguientes el porcentaje se incrementaría a 90%y, finalmente, a 100%.

4.        Inversión

El costo de los fundos es $ 5,000,000. A ello, se añadirá la inversión en un equipo de riego por goteo ($ 229,000), dos tractores ($ 60,000 cada uno),. Para el tercer y sexto año se tendrá que hacer una inversión adicional similar en equipos de riesgo y tractores. La inversión en Capital de trabajo será del 5% de las ventas. La depreciación de equipos será en 04 años en forma lineal. (El terreno no se deprecia)

Asimismo, se requerirá acondicionar el terreno de cultivo, una vez adquirido por única vez, lo que significará un gasto de $ 512,500. Además, se deberá realizar un mantenimiento del terreno lo cual costará $ 32,500 anualmente.

5.        Costos de cultivo y cosecha

Se proyecta la participación de un equipo de jornaleros que cobrará $ 100 por la siembra (Para el primer año) y/o acondicionamiento de la planta (Para los años 2a! 10) de una hectárea y $ 135 por su cosecha (se estima una cosecha al año). El gasto anual en insumos será de $ 200, por cada hectárea por año.

6.   Costos de administración y ventas

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Se esperan costos anuales de $ 58,000 en planillas en las áreas de administración y ventas. Se espera que ese costo incremente anualmente en 20%. La empresa matriz le cobrara un arriendo anual de $20,000.00, con incremento anual del 5%, por las áreas de uso administrativas para esta nueva empresa, que no contara con local administrativo propio.

Lima, 2016.

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