Caso Tifanny

CASO TIFFANY & Co. 1993

1.- ¿En qué forma se encuentra Tiffany & Co. expuesta al riesgo cambiario a raíz de su nuevo acuerdo de distribución con Mitsukoshi? ¿Cuán serio son esos riesgos? ¿Debería Tiffany & Co. gerenciar activamente su riesgo cambiario yen/ dólar? ¿Por qué si porque no?

El acuerdo de distribución firmado entre Tiffany & Co. y su distribuidor japonés Mitsukoshi Limited, a través del cual la subsidiaria Tiffany & Co. Japón Inc. (100% capital de Tiffany), asumiría la gerencia total de las 29 tiendas boutiques Tiffany & Co. ubicadas dentro del territorio japonés, esto representaría un cambio totalmente radical, puesto que el acuerdo es trascendental para Tiffany & Co. ya que cambiaría significativamente los ingresos debido a que a partir del contrato vendería directamente a los consumidores a precios minoristas que resulta más altos que los precios mayoristas que vendía antes del contrato a Mitsukoshi.

De acuerdo a los datos alcanzados, Tiffany & Co. bajo el nuevo acuerdo tendrá que asumir el riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio que se llevará a cabo cuando asuma la responsabilidad de establecer los precios de venta de yenes, mantenimiento de las existencias en Japón para la venta, gestión y financiación de la publicidad local, los programas de publicidad, y el control de gestión local japonés, por lo tanto Tiffany & Co. quedaría expuesto al riesgo cambiario mediante la venta directa al mercado japonés, dado que la negociación de las ventas minoristas dentro de Japón se hace en yenes , moneda que actualmente se encuentra con indicios de estar sobrevaluada durante los últimos años, dando en un inicio una mejora sustancial en los manejos de flujos de caja de Tiffany & Co. Es importante mencionar que si la materia prima e inventarios de Tiffany lo harían dentro del mismo Japón con moneda nacional, el riesgo cambiario sería nulo, pero como sus inventarios provienen de importación de una casa Matriz es que existe el riesgo mencionado.

Con lo mencionado en el párrafo anterior, la sobrevaloración que estaría teniendo el yen, el tipo de cambio futuro puede reducir los beneficios de Tiffany en cuanto a la posible depreciación del yen en la tasa de cambio, lo cual crea una incertidumbre significativa que necesita de una adecuada gerencia de riesgos cambiarios.

Creemos que debido a las fluctuaciones cambiarias que podría tener el tipo de cambio yen-dólar si afectarían el valor en dólares de las ventas en Japón, dado que todas las transacciones en las tiendas que antes eran administradas por Mitsukoshi como ventas minoristas son realizadas en la moneda local del país, en este caso en yenes.

Cualquier toma de decisiones con respecto a la administración del riesgo del tipo de cambio es un riesgo serio puesto que el mercado puede variar debido a diversos factores internos y externos, vivimos en un mundo donde existe un mercado muy volátil, es por ello que constantemente se debe analizar el comportamiento del mercado financiero y políticas de estado que tenga el gobierno de turno de Japón (es importante de analizar si los indicios de sobrevalorización del yen provienen de una política de estado para favorecer a las importaciones japonesas a raíz de un poco abastecimiento por el productor japonés para el mercado interno) , a fin de realizar las medidas correctivas oportunamente y evitar que el riesgo sea traumático y perjudicial para la empresa.

Los riesgos que asumiría Tiffany & Co. son específicamente con el tipo de cambio, sabiendo que este es un riesgo financiero, ya que los contratos que realizaría con las divisas extranjeras, tienen un riesgo cambiario, sabemos que la depreciación de dichas divisas traería como consecuencia posibles pérdidas, pero determinar justamente el tiempo y que, efectivamente el yen se encuentra en proceso de sobrevalorización es lo que nos permitirá determinar una adecuada política de manejo de riesgos cambiarios y elegir la mejor herramienta financiera dentro del Mercado.

El grupo llego a la conclusión que Tiffany & Co. debería gerenciar activamente su riesgo cambiario yen/dólar presentándose dos alternativas, una de ellas seria realizar contratos a plazo para vender yenes por dólares a un precio predeterminado en el futuro (forwards) y la otra posibilidad sería el de comprar una opción de venta en yenes que quiere decir, comprar contratos a plazo y opciones de venta.

Es importante, tratar de conocer e investigar el proceso de sobrevalorización que se está dando al yen, puesto que si se encuentra en un etapa excesiva y no se ha tomado la mejor política en el manejo de los riesgos cambiarios, puede llegar a tener como consecuencia cerrar todas las tiendas de Tiffany en Japón dado que al recibir el mismo número de yenes en la ventas por medio de la tiendas en Japón, el poder adquisitivo del yen me va a permitir comprar menos dólares que no me dejará abastecerme de nuevos inventarios de joyas para la venta, teniendo en esos momentos como única herramienta de gestión el aumento de mis precios hacia el público lo cual puede alejar a la clientela y por lo tanto no se cubrirán los costos asociados a la distribución y comercialización del producto en el Japón, teniendo un fuerte contracción de los ingresos y por lo tanto de las ganancias de Tiffany &Co.

2.- Como instrumentos para gerenciar el riesgo, ¿Cuáles son las diferencias más importantes que existen entre las opciones y los contratos forward o futuros, sobre monedas? ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de cada uno? ¿Cuál, si alguno, de este tipo de instrumentos sería más apropiado para ser empleado por Tiffany & Co. para gerenciar su riesgo cambiario?

Las opciones son operaciones a plazo que permite al vendedor o al comprador el derecho más no la “obligación” de realizar la operación. Su tamaño es estandarizado, la fecha de vencimiento es concreta o fija. La contratación de una Opción exige el pago de una prima, y en algunos casos el establecimiento de una garantía, el hecho de valorizar las primas óptimas a asumir con la finalidad de mitigar los riesgos cambiarios es el detalle que determinara el uso de este instrumento financiero.

En cambio, un contrato forward es un acuerdo

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