Resolución Ejercicios Finanzas Corporativas

Resolución Ejercicios Finanzas Corporativas

Grupo 9: Santiago Baquedano – Jorge Galán – M. Ignacia Juez

Capítulo 18 (Ejercicios 18.6, 18.22 y 18.23)

18.6. Acort Industries tiene 10 millones de acciones en circulación, con un precio actual de $40 por cada una. También tiene deuda no pagada de largo plazo. Ésta carece de riesgo, está a cuatro años de su vencimiento y, tiene una tasa cupón anual de 10%, además de $100 millones de valor nominal. El primero de los pagos de cupón que restan se hará dentro de un año exacto. Las tasas de interés sin riesgo para todos los vencimientos son de 6% constantes. La empresa tiene UAII de $106 millones, que se espera permanezcan constantes en cada año. También se espera que los nuevos gastos de capital sean iguales a la depreciación, de $13 millones por año, en tanto que no son de esperar cambios en el capital neto de trabajo para el futuro. La tasa de impuesto corporativa es de 40%, y se espera que Acort mantenga constante su razón de deuda a capital en el futuro (a través de emitir deuda nueva o comprar algo de ésta con el paso del tiempo).

1. Con base en esta información, estime el CPPC de Acort.

No se puede calcular con la fórmula directamente porque no se tiene el costo de capital propio (kp). Pero lo podemos despejar de la siguiente forma.

En primer lugar, debemos calcular el valor de mercado de la deuda. Sabemos que tiene un valor nominal de 100, que su riesgo es de 6% sus cupones son de 10 (10%*100), y que tienen le quedan 4 años, por lo tanto:

[pic 1]

Por otro lado, sabemos que la empresa tiene 10 millones de acciones a un precio de 40, por lo que el patrimonio es de 400 mill.

Luego, teniendo el valor del patrimonio y de la deuda (ambos a valor de mercado), sabemos que el valor de los activos es 513,86.

Los flujos que genera la firma después de impuestos son:

[pic 2]

Finalmente, dado que no se espera que Acort Industries crezca (no se invierte en capital de trabajo) y asumiendo un flujo hasta el infinito, se debe cumplir lo siguiente:

[pic 3]

[pic 4]

Luego, el CPPC o costo de capital promedio ponderado de Acort es de 12,38%.

1. ¿Cuál es el costo de capital propio de Acort?

Según la fórmula del wacc, tenemos que:

[pic 5]

[pic 6]

Luego, despejando

[pic 7]

El costo de capital propio de la empresa es de 14,88%.

18.22.  Arden Corporation estudia invertir en un nuevo proyecto con costo de capital no apalancado de 9%. La tasa de impuestos corporativo es de 40%, y el costo de capital de su deuda es de 5%.

a) Imagine que la empresa ajuste su deuda en forma continua a fin de mantener una razón constante de deuda capital, de 50% ¿Cuál es el CPPC apropiado para el nuevo proyecto?        Costo de capital sin deuda: [pic 8]

        Impuesto a empresas = 40%
        Costo de deuda:         [pic 9]

        La empresa quiere mantener un ratio constante deuda/patrimonio de 50%

Con , al reemplazar valores queda =>  %[pic 10][pic 11]

Por lo cual es CPPC de este proyecto será de  el cual es la tasa a la cual se descuentan los flujos que este proyecto tiene.[pic 12]

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