Resumen inversión de proyectos.
Enviado por jitab • 29 de Marzo de 2016 • Apuntes • 1.874 Palabras (8 Páginas) • 317 Visitas
Inversión
- Rentabilidad esperada futura superior, tiene que ser un recurso limitado.
- Aumento del activo de una empresa (NOF O AF)
- Tiene que haber un desembolso de caja (FC)
Motivos para invertir
- Necesidad
- Reducción de costos
- Aumento de ventas
- Estrategia
Me meto en una inversión?
- El balance tiene que gustar, hay que entenderlo
- Si RAN>KD muy justa-> tener cuidado
Nosotros vamos a estudiar el ítem 3 de planeamiento, la factibilidad
Rentabilidad de las inversiones
Criterios para el análisis de inversiones
- Rentabilidad -> FOCO en esta nota
- Riesgo, grado de dificultad en la financiación del producto
- Tipo cualitativo: razones de seguridad, conveniencia de completar una línea de productos, imagen cara al exterior, etc.
Procedimientos de medida de la rentabilidad se dividen en los que:
no tienen en cuenta el valor temporal del dinero:
Tasa de rentabilidad simple sobre inversión total (*)
[pic 1]
Tasa de rentabilidad simple sobre inversión media
[pic 2]
-> le saca la amortización[pic 3]
Flujo de fondos: ver con cuál proyecto se recibe antes dinero
Plazo de recuperación de la inversión -> objeción: no tiene en cuenta los flujos de fondos más allá del propio plazo de recuperación. Los años que dé, son los años que es confiable el balance.
- Construir flujo de fondos
- Calcular en qué momento los retornos de dinero llegan a devolvernos el desembolso inicial.
Máxima exposición ->cuándo y cuánto es el valor más negativo.
Se suma el FF neto acumulado. Si no tengo cómo soportar ese valor, no me meto.
Métodos basados en el descuento de flujos de fondos
VAN: cantidad monetaria no %. -> mejor actuar por este valor que por TIR
- Calcular flujo de fondos
- Selección de tasa de interés alternativo disponible
- Dividir los elementos positivos y negativos del FF por (1+ tasa elegida) tantas veces como años separen a este elemento del flujo del momento actual.
- Sumar o restar las cantidades resultantes con sus signos respectivos.
VA=FC/(1+K)+ FC/(1+K)2 ->VAN=VA-I -> EXCEL VNA
TIR: Tasa que hace cero el VAN del proyecto.
I=cf/r+cf/r2+cf/r3… ->r=TIR
ENTRE VAN Y TIR, ELIJO LA DE MEJOR VAN!!!!
Cálculo de FF
Solo incluir los FF que producen a causa de la decisión de invertir en el proyecto, no siempre es fácil.
Regla de oro: Es o no punto de discusión un elemento diferencial ocasionado precisamente por la decisión de realizar el proyecto?
Otro tema, es la necesidad de analizar FF después de impuestos.
Cómo no olvidarse de todos los elementos de FF? Para no olvidarse de FF, analizar:
- Impacto en NOF (variación de deudores, inventarios, acreedores espontaneos a CP, tesorería mín necesaria.
- Impacto en el inmovilizado neto: Inversiones y amortizaciones
- Impacto en los fondos propios: Ingresos, gastos e impuestos.
No se incluye deuda a LP ni los que derivan de operaciones directas de capital. Es distinto analizar rentabilidad de la inversión de cómo se va a financiar. Solo se incluye si y solo si:
- Fuente de financiación esté íntimamente asociada al propio proyecto que no puede obtenerse a menos que se haga el proyecto.
- Incorporación de este financiamiento no condicione ni coarte las fuentes de recursos que puedan estar disponibles para financiar otros proyectos.
DATOS QUE SE DEBEN TENER:
- DURACIÓN DEL PROYECTO
- INVERSIÓN INICIAL EN INMOVILIZADO
- AMORTIZCIÓN ANUAL
- INVERSIÓN INICIAL EN NOF
- EBIT (DESPUÉS DE IMP)
Selección de la tasa de descuento para el calculo de valores actuales
- Costo ponderado de los recursos: promedio ponderado de los costos después de impuestos (suponiendo FF después dde impuestos) de c/u de las fuentes de deuda y RP.
- Costo de deuda: FF después de impuestos de cada emisión de deuda y calcular su costo comola tasa interna de este flujo.
- Costo de RP
- K= d0 (1+g)/C + g
- d0: ultimo dividendo pagado por acción
- C: Cotización de la acción de la empresa o una similar
- g: crec. anual del dividendo
- A mayor riesgo mayor tasa, se le exige más.
Intro a finanzas estructurales
Inversiones en:
- NOF
- AFN (AF-amortización acumulada)
Aportación de fondos:
- Prestamistas: Deuda-> financiación con costo
- Accionistas: RP, reservas o Beneficio acumulado =RP, no tiene costo explicito obligado.
La rentabilidad de RP viene de combinar la rentabilidad del activo y el costo del financiamiento.
Descuento de flujos de caja
Herramienta ppal para calcular la rentabilidad del activo, de la deuda y de RP
DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA
P= VA= FC1/(1+k) + … +FCn/(1+k)^n
Si FC son infinitos ->P=VA= FC1/ (K-g) -> K= FC1/P + g
Flujo de caja o cash flow
FC de accionistas (flujo de caja que le llega al accionista)
- Para conocer rentabilidad de RP o su precio
- Caja de ejercicio actual – caja anterior + dividendo pagado en el año
- Cómo se genera la caja? Baja de activo, aumento de deuda, o RP.
FC acc= variación AN+ variación D + BN
->variación AN= - nuevas inversiones en NOF y AF + amortización
->variación D= - devolución de D + nueva D
Free cash flow (Flujo de caja que produce el activo)
FCF= EBIT +- VARIACIÓN DE AN=EBIT – nueva inversión en activo + amortización= EBITDA – nueva inversión en activo
FCF= BN + intereses + variación de AN
VARIACIÓN DE AN= variación de AF + variación de NOF + depreciación y amortizaciones
NO TIENE EN CUENTA IMPUESTOS
...