Taller Caso DLeon

Caso integrado de Estados Financiero y Análisis

Financiero

D’LEON INC. PARTE I

Estados financieros. Hace poco Donna Jamison, que se graduó en una de las más importantes universidades de Colombia en el 2005 y que tiene cuatro años de experiencia bancaria, fue nombrada presidente del Consejo de Administración de D'Leon Incorporated, pequeña productora de alimentos que opera en el norte del país y cuya especialidad es la nuez y otros productos de nuez de alta calidad que se venden en el mercado de los bocadillos. En 2008 su presidente Al Watkins decidió emprender una fuerte expansión "a nivel nacional", en competencia con Productos Margarita, Frito-Lay, Eagly y otras grandes compañías de este mercado. Pensaba que los productos de D'Leon eran de más alta calidad que los de sus rivales, que este diferencial le permitiría cobrar un precio elevado y que todo ello incrementaría enormemente las ventas, las utilidades y el precio de las acciones.

La compañía duplico la capacidad de su planta, inauguro oficinas de ventas fuera de su territorio y lanzo una costosa campaña publicitaria. Los resultados no fueron satisfactorios, por decir lo menos. El consejo de administración integrado por el presidente y el vicepresidente además de los principales accionistas (todos ellos hombres de negocios de la localidad), se sintió muy molesto cuando sus miembros se enteraron de cómo estaba realizándose la expansión. A los proveedores se les pagaba con retraso y estaban enfadados; el banco se quejaba del deterioro de la situación y amenazaba con suspender el crédito. A Watkins le dijeron que había que hacer cambios, y rápido, pues de lo contario lo despedirían. Ante la insistencia del Consejo trajeron a Donna Jamison y le dieron el puesto del asistente de Fred Campo, un banquero jubilado que era presidente de D'Leon y el principal accionista. F. Campo acepto renunciar a los días que dedicaba a la academia y colaborar para que la compañía recobrara su salud, con ayuda de D. Jamison.

Lo primero que hizo Jamison fue reunir los estados financiero y otros datos de las tablas IC2-1, IC2-2, IC2-3 e IC2-4. Suponga que Ud., es el asistente financiero de del Sr. Jamison y que debe ayudarle a contestar las siguientes preguntas para el Sr. Campo.

1. ¿Qué efecto tuvo la expansión en ventas, en la utilidad de operación después de impuestos (UODI), en el capital de trabajo operativo (CTO), en el capital aportado por los inversionistas para la operación y la utilidad neta (UN)?

Rta.

Ventas 2009 – ventas 2010 = $6.034.000 - $3.432.000 = $2.602.000

Las ventas se incrementaron en $2.602.000

UODI 2009 = UAII(1 – Tasa impositiva)

                = -$130.948(1 – 0,4)

                = -$130.948(0.6)

                = -$78.569.

UODI 2008 = $114.257

CTO 2009 = [pic 1] – [pic 2]

        = $632.160 + $1.287.360) – ($524.160)

        = $1.395.360

CTO 2008 = ($351.200 + $715.200) – ($145.600)

        = $920.800

CTO =  $1.395.360 – $920.800 = $70.642

CTO se incrementó en $474.560

Patrimonio 2009 – Patrimonio 2008 = $492.592 - $663.768 = -$171.176

Hubo una caída del Capital contable de $171.176 en 2009.

Utilidad neta 2009 – Utilidad neta 2008 = –$160.176 – $87.960 = – $248.136

Hubo una gran caída: -$248.136 en la utilidad neta en 2009.

1. ¿Qué efecto tuvo la expansión en el flujo de efectivo neto, en el flujo de efectivo de operación y el flujo de efectivo libre?

Rta.

Flujo de Efectivo Neto = $7.282 para el 2009, disminuyó en el presente año.

Flujo de Efectivo Operativo 2009 = EBIT x (1-Tasa impositiva) + depreciación

= -$78.569 + $116.960

FEO= $38.391 la empresa genera flujos de efectivo positivos.

Flujo de Efectivo Libre 2009 = FEO - Inversión en activos fijos netos (IAFN) - Inversión en activos corrientes netos (IACN)

IAFN = Cambio en los activos fijos netos + Depreciación

          = ($939.790 - $344.800) + $116.960

          = $594.990 + $116.960

          = $711.950

IACN = Cambio en los activos corrientes - Cambio en (cuentas por pagar + deudas acumuladas)

IACN = $1.926.802 - $1.124.000 – (($524.160 + $489.600) – ($145.600 + $136.000))

IACN = $802.802 – ($1.013.760 – $281.600)

IACN = $70.642

FEL= $38.391 - $711.950 - $70.642 = -$744.201

Flujo de Efectivo Libre fue de  -$744.201 en 2009.

1. Jamison le pidió que estime el valor económico agregado. Calcule que el costo de capital después de impuestos fue 10% en 2008 y 13% en 2009.

Rta.

EVA 2008 = Utilidades netas – (capital económico x costo de capital)

             = $87.960 – ($663.768 * 0,1)

             = $21.583

EVA 2009 = -$160.176- ($492.592 * 0,13)

             = -$224.212 se destruyó valor

1. Al examinar hoy el precio de las acciones de la compañía, ¿concluirá que el valor de mercado agregado (VMA) creció o disminuyo con la expansión?

Rta.

VMA = Acciones en circulación * precio de la acción – Capital común total

VMA 2008 = 100.000 * $8,50 – $663.768 = $186.232

VMA 2009 = 100.000 * $2,25 – $492.592 = –$267.592

El VMA disminuyó considerablemente con la expansión, destruyendo valor.

1. La compañía compra materiales a 30 días, es decir la paga en un plazo de 30 días contados a partir de la recepción. A juzgar por el balance general de 2009. ¿Cree que paga puntualmente a los proveedores? Explique su respuesta. Si cree que no, ¿Qué problemas podría ocasionar el retraso?

Rta.

D'Leon probablemente no paga a sus proveedores a tiempo, a juzgar por el hecho de que su balanza de pagos de cuentas aumentó un 260% desde el año pasado, mientras que las ventas aumentaron sólo el 76%. Al no pagar a sus proveedores a tiempo, D'Leon corre el riesgo de dañar su relación con ellos.  Si D'Leon sigue retrasándose en el pago a sus proveedores, podría ocasionar que estos corten relaciones con la empresa y  llevarla a una  bancarrota.

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