Taller de economía monetaria y bancaria

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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO – PUNO

FACULTAD DE INGENIERÍA ECONÓMICA

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA ECONÓMICA

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CURSO: Economía Monetaria y Bancaria

DOCENTE: MARCEL EDGARD HUACLLA GOMEZ

PRESENTADO POR: Kewin Crismar Toque Gutiérrez

PUNO – PERÚ

2025

PRIMER TALLER DE ECONOMÍA MONETARIA Y BANCARIA 2025-II

Profesor: Marcel Huaclla Gómez

SUPONGA QUE UN PAÍS PEQUEÑO Y EN DESARROLLO ZOLOBUMBA PRESENTA LOS SIGUIENTES PROBLEMAS FISCALES, MONETARIOS Y DE BALANZA DE PAGOS Y SU NUEVO PRESIDENTE ENTRANTE LO CONTRATA A UD. INGENIERO ECONOMISTA DE LA UNAP PARA QUE LO ASESORE.

ZOLOBUMBA Tiene un déficit fiscal ECONÓMICO para el año 2025 del -4% PBI, por el impacto de FENÓMENOS CLIMATOLÓGICOS, el año pasado fue del -3.6% PBI. Se crearon 6 nuevos ministerios y se incrementó la burocracia en 20%, estos ministerios a su vez crearon varias instituciones con una excesiva regulación en los mercados de bienes y factores y también están facultados para mejorar los niveles de vida de los más pobres. Además, han creado mucha regulación para la inversión privada, pese a que este país tiene en exceso reservas de minerales para su posible exportación. Los 19 ministerios existentes anteriormente tenían un excesivo gasto corriente, con una productividad muy baja de su personal y mucha corrupción, el país iba cada vez incrementando los beneficios sociales, pero desgraciadamente la producción nacional no avanza. Tiene una parecido a la crisis de Alemania de hoy donde los beneficios sociales, pensiones y una población que cada año es más “vieja” y los subsidios para su población son enormes, pero este país ya no crece, los déficits fiscales y la deuda son enormes, muy parecido a los demás países de Europa. Zolobumba es un país pequeño que gran parte de su comercio internacional y endeudamiento proviene de EEUU y de China en especial, este último país es el que le compra los minerales que exporta Zolobumba. Su deuda externa que corresponde mayormente al sector público es del 40% PBI, dado que tiene déficit fiscal, esta deuda estaría aumentando al 45% PBI a fin de año 2025 y la recaudación fiscal del gobierno está bajando por el bajo crecimiento económico y alcanza al 20% PBI, pero sus gastos son del 24% PBI. El riesgo país es parecido al de Brasil y un poco menos que el de Argentina, es decir perdió el grado de inversión hace un año atrás. Su balanza de pagos está en déficit, ya que la cuenta corriente tiene un déficit del -2% PBI y la cuenta capital tiene un déficit del - 3%PBI, existe pérdida de reservas internacionales, por la fuga de capital, ya que el nuevo presidente es populista de izquierda y miembro del Foro de Sao Paulo. Este país utiliza el ancla metas de inflación y está en una banda entre 1% y 3%, la tasa anual de inflación al mes de agosto es del 4.0% y se espera que siga subiendo al 5% este año 2025. La tasa de interés de política o de referencia sigue a una regla de Taylor y está   fijada en el 4.5%, la tasa interbancaria es casi igual y el BCR de este país están pensando en reactivar esta economía a pedido del gobierno de turno, ya que el crecimiento del PBI es del 0.8% acumulado al mes de agosto del 2025, el desempleo aumentó hasta el 7.5% y la pobreza también del 20% antes de la pandemia hasta un 40%. El año anterior 2024 el crecimiento fue de 2.0%, y es probable que se produzcan protestas por falta de empleo. Las reservas internacionales netas llegan a US$ 30,000 millones de dólares de los cuales puede utilizar el 50% (posición neta de cambios). Además, el tipo de cambio ha tendido a depreciarse ya que el año pasado era de 3.3 pesos por dólar y hoy septiembre 2025 está en 4.10 pesos por dólar, el motivo es la salida de capital por las malas noticias del déficit fiscal y balanza de pagos y su presidente es anti minero y ha pretende nacionalizar los yacimientos, además EEUU pretende subir la tasa de interés de 4.5% a 5.0% ya que el presidente D. Trump aumento los aranceles a muchos países. Su PBI de Zolobumba es de US$ 200,000 millones de dólares de Zolobumba. Tiene una economía abierta y un gobierno democrático. Sin embargo, este país comenzó a experimentar una bonanza de los precios de las materias primas que exporta, desde el mes de enero del presente año, el precio del cobre es su principal producto de exportación la libra vale $4.55 dólares, pero en el año 2024 estaba en $ 3.0 dólares la libra, por el auge de China, de igual manera el precio del oro está en 3,680 dólares la onza troy, el año pasado apenas llegaba a 2,500 dólares la onza, la exportación de estos minerales alcanza al 65% del total exportado. Pero el presidente es anti minero, prefiere desarrollar la industria y la agricultura y este país tienen numerosas minas de cobre y oro que pueden ser explotadas con inversión extranjera. Las exportaciones de cobre representan el 40% del total de exportaciones y es la principal fuente de ingresos para los impuestos (50% de ingresos proviene de las exportaciones mineras), esta mayor recaudación de estos últimos 4 meses que fue de 9 mil millones de pesos adicionales, las gastó en transferencias a las personas de bajos ingresos, a los pobres que yá se los gastaron y a los nuevos ministerios creados. Además, aumento el RIN de este pequeño país por el lado de las exportaciones.

Pero este país pequeño dado que la inflación está subiendo, el actual presidente del BCR ha anunciado que EEUU en cualquier momento subirá la tasa de interés de la Reserva Federal, no se sabe en cuanto, dado que la inflación está subiendo. La tasa de interés de política de EEUU está hoy en 4.5% y el presidente de la Reserva Federal, está anunciando que vendería bonos soberanos de la Reserva Federal en forma acelerada, pero no se sabe cuándo y en cuanto. Zolobumba, es importador neto de petróleo, felizmente el precio del petróleo está bajando de 70 dólares el barril hasta 65 dólares, de igual modo el trigo, la soya, este país es un importador neto de combustibles y de estos vegetales que sirven para la agricultura e industria. Frente a esta problemática Ud. Como asesor del presidente DE LA UNAP, cómo diagnosticaría la situación del país y que le aconsejaría al presidente.

a.- ¿Es sostenible este país pequeño para los próximos dos años? ¿Cómo trataría de solucionar la inflación creciente?

Indicador de Solvencia Externa:

• Ratio Deuda Externa/PBI: 40% → 45% (2025)
• Ratio Deuda Externa/Exportaciones: ≈ 180% (crítico si >200%)
• Ratio Servicio de Deuda/Exportaciones: Estimado 15-20%

Posición de Liquidez:

• RIN/Importaciones: 30,000 millones / (importaciones estimadas 40,000 millones) = 9 meses de cobertura
• RIN Utilizables: $15,000 millones (50% de $30,000 millones)
• Déficit BDP: -5% PBI = -$10,000 millones anuales

Conclusión: No es sostenible sin ajustes. Las reservas utilizables se agotarían en 18 meses al ritmo actual de déficit.

ANÁLISIS DE SOSTENIBILIDAD FISCAL

Dinámica de la Deuda Pública: Aplicando la ecuación: Δd = (r - g)d + déficit primario

Donde:

• d = 40% (ratio deuda/PBI actual)
• r = 6.5% (tasa interés real estimada post-alza Fed)
• g = 0.8% (crecimiento real actual)
• Déficit primario ≈ 2.5% PBI (excluyendo intereses)

Resultado: Δd = (6.5% - 0.8%) × 40% + 2.5% = 4.78% anual

Proyección: Deuda pública alcanzaría 54% del PBI en 2027, excediendo umbrales de sostenibilidad para países emergentes (50% PBI).

ESTRATEGIA TÉCNICA ANTI-INFLACIONARIA

1. Regla de Taylor Modificada:

i* = r + π + 1.5(π - π*) + 0.5(gap del producto)

i* = 2% + 4% + 1.5(4% - 2%) + 0.5(-6.2%) = 2.9%

Ajuste por riesgo país: i* + prima riesgo = 2.9% + 3.0% = 5.9%

Incremento requerido: De 4.5% actual a 5.9% (140 puntos básicos)

2. Esterilización Monetaria:

• Absorber exceso de liquidez por ingresos mineros extraordinarios
• Operaciones repo a 7 días por $2,000 millones mensuales
• Incrementar coeficiente de encaje: 9% → 11%

3. Intervención Cambiaria Técnica:

• Subastas de dólares por $500 millones semanales
• Mantener flotación administrada con bandas implícitas
• Meta: estabilizar tipo de cambio en 3.80-3.90 pesos/USD

4. Coordinación Fiscal-Monetaria:

• Impulso fiscal negativo requerido: -2.0% del PBI
• Meta de déficit fiscal 2026: -2.0% del PBI
• Secuenciación: Ajuste fiscal debe preceder a relajación monetaria

Conclusión: La sostenibilidad requiere ajuste simultáneo de 280 puntos básicos en política fiscal (reducir déficit 2.0% PBI) y 140 puntos básicos en política monetaria, ejecutado en 12-15 meses.

b- ¿Cuáles serían las consecuencias en este país pequeño si EEUU sube la tasa de interés de la Reserva Federal (RF) a 5 %?

1. Canal de Paridad de Tasas de Interés (UIP):

Δe^e/e = (i* - i) - riesgo_país

Donde i* = 5% (Fed), i = 4.5% (Zolobumba)

Depreciación esperada adicional: 0.5% + incremento en prima de riesgo Prima de riesgo adicional estimada: +50 bps Depreciación total esperada: 4.10 → 4.35 pesos/USD (+6.1%)

2. Costo Fiscal de la Deuda Externa:

• Deuda externa actual: 40% PBI = $80,000 millones
• Incremento promedio ponderado del costo: +35 bps
• Costo fiscal adicional: $280 millones anuales = 0.14% del PBI

3. Balance de Pagos - Flujos de Capital:

Fuga de capitales estimada = β × Δ(i*-i) × Stock_Portfolio

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