Valoración de empresas. caso
Enviado por Johnny Berrios • 1 de Diciembre de 2016 • Exámen • 1.328 Palabras (6 Páginas) • 158 Visitas
CASO:
I- En el marco del enfoque de ingresos para realizar una valoración de empresas:
a. ¿Cuáles son los componentes del Flujo Libre de Caja (FLC) de la empresa que se utilizan para calcular el valor del negocio o valor económico de la misma? Nombre los componentes del flujo libre de caja, describa que concepto representa cada componente y escriba la fórmula que permite calcular del flujo libre de caja para cada año.
b. ¿Cuál es la tasa de descuento que se utiliza para descontar el flujo libre de caja anteriormente mencionado y obtener el valor del negocio?
c. ¿Porqué no se utiliza el costo del patrimonio o el costo de la deuda para descontar el Flujo Libre de Caja?.
d. Nombre los diferentes componentes de la tasa de descuento que se utiliza para descontar el Flujo Libre de Caja y describa cada uno de estos componentes. Escriba la fórmula completa para el cálculo de la tasa de descuento anteriormente mencionada.
II- Dados los datos que aparecen en los Cuadros a continuación y una tasa de impuesto de 39%, calcule la tasa WACC para las empresas Alfa, Bravo y Charlie.
[pic 1]
[pic 2]
III. A partir de los datos de los cuadros anteriores (Cuadro 2) junto con los datos de los Cuadros 3 y supuestos de proyección contenidos en el Cuadro 4, calcule:
a. El flujo libre de caja (FLC) para los años 2012-2015 y el flujo libre de caja del año normalizado.
b. Utilizando la tasa de impuesto anteriormente mencionada de 39% y la tasa de descuento por usted calculada en el punto II, calcule el valor del negocio a Diciembre del año 2011, el valor del Patrimonio de la empresas Alfa a la misma fecha y el valor implícito del precio de la acción de Alfa a esa fecha. Utilice la tasa de crecimiento de los ingresos en el año normalizado como tasa de perpetuidad.
[pic 3]
[pic 4]
DESARROLLO
a.- Los componentes del FLC en el enfoque de inregos son los siguientes:
1.- determinación de los flujos anuales ligados a la operación
Es igual a toda la generación de caja que se reparte entre quienes han invertido en el negocio ya sea a través de otorgar deuda o comprometiendo capital propio.
EBIT – los impuestos + depreciación y cargos que no representan un uso de caja – gastos en inversiones en cativos fijo y la inversión adicional en capital de trabajo.
FLC= NOPAT + Depreciación – CAPEX – ∆WC
FLC= NOPAT - ∆AFN - ∆WC
Componentes:
FLC=flujo libre de caja
t= tasa de impuesto
NOPAT = EBIT X(1-t)
CAPEX= Inversión en activos fijo bruta
∆WC= Cambio en el capital de trabajo neto (activos corrientes menos los pasivos corriente netos de la deuda financiera de corto plazo.
b.- tasa WACC= Ke x Patrimonio / Capital + 1 Kd (1-t) x D/Capital.
c.- porque estos son parte de la fórmula para determinar el WACC y por sí solo no me podría entregar la tasa de descuento a utilizar.
d.- El costo de financiamiento o tasa de descuento debe ser un promedio ponderado de la tasa de la deuda y la tasa del patrimonio
WACC= tasa del patrimonio x ponderación de Patrimonio / Capital + Tasa de la deuda después de impuestos x Deuda / Capital
WACC= Ke x Patrimonio / Capital + 1 Kd (1-t) x D/Capital.
Capital= Deuda + Patrimonio
Ke= costo del patrimonio
Kd= costo de la deuda
II.- desarrollo:
ROA | ROE | Beta | Rating ** | Bonos corporativos | |
Alfa | 7% | 11% | 1,63 | BB+ | 5,80% |
Bravo | 4% | 9% | 1,6 | B | 8,40% |
Charlie | 5% | 10% | 1,45 | BB | 6,50% |
Costo de la deuda despues de impuestos | ||||||
Alfa | kd x (1-t)= | 5,80% | X | 61% | = | 3,54% |
Bravo | kd x (1-t)= | 8,40% | X | 61% | = | 5,12% |
Charlie | kd x (1-t)= | 6,50% | X | 61% | = | 3,97% |
costo del patrimonio es igual a: | Alfa | Beta | Charlie |
tasa libre de riesgo | 2,80% | 2,80% | 2,80% |
Beta de la empresa | 1,63 | 1,6 | 1,45 |
premio por riesgo del mercado | 5,50% | 5,50% | 5,50% |
Ke = | 11,77% | 11,60% | 10,78% |
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