Valuacion de los Bonos

Índice

Introducción                                                                                         3

1. Bonos                                                                                        4

1. Definición                                                                        4
2. Características y Tipos                                                        4
3. Valuación de los bonos                                                        5
4. Precio del bono                                                                6
5. Factores                                                                        7
6. Caso Practico                                                                8
7. Resolución de Caso                                                        9

1. 1.2 Rendimiento de los bonos                                                                    10
2. 1.3 Rendimiento al vencimiento                                                                  10
3. 1.4 Rendimiento al momento de rescate                                                     11

Conclusión                                                                                        12

Bibliografía                                                                                        13

Anexos                                                                                        14

Introducción

Cuando una entidad dígase una empresa, gobierno u otros, desea solicitar fondos (capital, dinero, efectivo) en préstamo, para la financiación de un proyecto de inversión, sobre una base de mediano/largo plazo y fechas determinadas, lo hace emitiendo o vendiendo valores de endeudamiento denominados Bonos.

Si queremos definir a un Bono podría decirse que es un “préstamo que se solicita con un pago de interés”, lo que significa que el emisor o prestatario pagará una cierta tasa de interés en fechas determinadas, pero no reembolsará el capital, sino hasta que venza el préstamo y realice el último pago establecido.

Dicho lo anterior podemos decir que los bonos son instrumentos de deuda a mediano/largo plazo o bien son títulos negociables, que representan porciones de crédito u obligaciones para las empresas que precisan importantes cantidades de dinero para la financiación de proyectos de inversión que requieren grandes desembolsos, Los bonos también se caracterizan por tener un flujo futuro de amortización (capital) y renta (interés) conocido al momento de adquirir el activo.

I Capitulo

1.1. Bonos

1. Definición

Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos locales (departamentos, municipios) o por el gobierno central, son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a su poseedor bajo la forma de cupones y al mismo tiempo son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento al sistema bancario y permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.

Los Bonos se clasifican en cuatro tipos distintos:

• bonos de tesorería que son emitidos por el gobierno.
• bonos corporativos que están expuestos a riesgo de incumplimiento y son emitidos por las empresas.
• bonos municipales, emitidos por el gobierno municipal.
• bonos extranjeros emitidos por gobierno o compañías en el extranjero.

1.1.2 Características y tipos de los bonos.

Es importante mencionar algunas características diferentes que los bonos tienen con respecto a los préstamos que ya conocemos:

• Cuentan con plazos largos de vencimiento.
• Todas las condiciones del préstamo las impone el deudor.
• Se obliga a pagar un interés a cierto porcentaje de tasa (tasa anual de un bono) escrito en el título y a efectuarlo en la fecha designada.

• Cada obligación tiene un valor nominal, conocido como valor a la par, es decir que el bono puede ser cotizado con un precio igual o diferente a su valor nominal.

1. Valuación de los bonos

Antes de entrar a fondo en el tema, definiremos algunos conceptos básicos de los que se hará referencia en esta monografía:

• Valor Nominal Es el valor original, valor de emisión, que especifica la cantidad de dinero que deber restituirse al término de la vigencia del bono

• Tasa de Cupón: Tasa de interés anual establecida sobre un bono. El cupón anual de un bono divido entre el valor nominal
• Pago Cupón, Son los pagos de interés de un bono, por lo regular cada seis meses. los pagos del cupón están determinados por la tasa cupón.
• Valuar un bono, se refiere a calcular el valor, es decir, el valor que el bono debería tener cuando descontamos su flujo de fondos con una tasa de interés que representa el rendimiento que puede obtener con un activo de riesgo similar.

El precio de un bono al igual que el de cualquier instrumento se define como el valor actual o valor presente de los futuros flujos de fondos esperados de dicho instrumento descontados a una determinada tasa de rendimiento. Por lo tanto, para evaluar el precio de un bono se requiere dos elementos:

1. Estimar el flujo de fondos esperados, que, en el caso de los bonos, es el flujo de intereses y la devolución del capital.

1. Determinar la tasa de descuento apropiada que en el caso de los bonos resulta ser tasa de rendimiento exigida por los compradores del bono (inversionista).

El precio (o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).

La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que éste percibe para el bono en cuestión.

La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de rentabilidad exigida al vencimiento.

     Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.

     El bono tiene un valor nominal o facial que es la suma que el emisor debe devolver al vencimiento del contrato.

Lo usual es que este valor nominal esté especificado en unidades monetarias (quetzales, pesos, dólares, etc.) cerradas como, por ejemplo, Q100, $100.

El rendimiento de un bono puede variar principalmente por:

• Factores Internos: Variación en la clasificación de riesgo de la empresa desde el momento de la emisión.
• Factores Externos: Variación en las tasas de interés desde el momento de la emisión. La variación del rendimiento del bono implica la variación de descuento que generan sus flujos y por lo tanto, su valor (valor presente de los flujos)

Es común que los inversores se planteen cual será la verdadera rentabilidad que obtendrán al vencimiento.  Esto nos lleva al cálculo de una tasa de rentabilidad compuesta, conocida como TIR Modificada. Este consiste en suponer la reinversión de los cupones hasta el vencimiento del título a una tasa más o menos segura, como podría ser la tasa que rinden los bonos del tesoro de Estados Unidos.

...