Tecnicas De Planeacion

Técnicas de Evaluación del Presupuesto de Capital

Valor presente neto

Con la finalidad de corregir el principal defecto de cualquier técnica que no considere los descuentos, es decir, que haga caso omiso del valor del dinero a través del tiempo, se han desarrollado varios métodos que sí los toma en cuenta. Uno de ellos es el método del valor presente neto (VPN). Para aplicar este enfoque, solo debemos determinar el valor presente de todos los flujos futuros de efectivo que se espera que genere un proyecto, y luego sustraer (añadir el flujo de efectivo negativo) la inversión original (su costo original) para precisar el beneficio neto que la empresa obtendrá del hecho de invertir en el proyecto.

VPN= Valor Presente de las entradas de efectivo - inversión inicial

El VPN se calcula por medio de la siguiente ecuación:

VPN = FE0 + FE1 + FE2 + . . . + FEn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n

Donde:

FE = Flujos de Efectivo

i = Tasa de rendimiento

n = Numero de Periodos

CRITERIO DE DECISIÓN

El criterio por emplear cuando se utiliza el VPN para efectuar decisiones de aceptación o rechazo es como sigue: Si el beneficio neto que se ha calculado sobre la base de un valor presente (es decir, el VPN) es positivo o mayor que $0, el proyecto se considera una inversión aceptable; de no ser este el caso, se le rechaza. Si el Valor Presente Neto es mayor que cero, la empresa percibirá un rendimiento superior a su costo de capital, lo cual contribuirá a incrementar el caudal de los propietarios de la compañía.

EJERCICIO

Supóngase el proyecto “A” con las características siguientes:

AÑO FLUJOS NETOS DE EFVO.

0 $(3,000.00)

1 1,500.00

2 1,200.00

3 800.00

4 300.00

A una tasa requerida de rendimiento de 10%, el VPN de este proyecto es de $161.33

Línea de tiempo de flujo de efectivo

0 1 2 3 4

(3 000.00) 1 500 1 200 800 300

1 363.64

991.74

601.05

204.90

$ 161.33 VPN

En el área superior del diagrama mostramos la línea de tiempo regular del flujo de efectivo y, posteriormente, en la parte inferior izquierda, presentamos la solución.

La solución numérica del VPN del proyecto, aplicando la formula indicada anteriormente, es la siguiente:

VPN = $(3000) + 1500 + 1200 + 800 + 300

(1.10)1 (1.10)2 (1.10)3 (1.10)4

=(3000)+ 1550(0.90909) + 1200(0.82645) + 800(0.75131) + 300 (0.68301)

=(3000)+ 1363.64 + 991.74 + 601.05 + 204.90

= $161.33

FUNDAMENTO DEL METODO DEL VALOR PRESENTE NETO

El fundamento de este método es sencillo. Un VPN de cero significa que los flujos de efectivo del proyecto son suficientes para recuperar el capital invertido y proporcionar la tasa requerida de rendimiento sobre ese capital. Si un proyecto tiene un VPN positivo, generará un rendimiento mayor que lo que necesita para reembolsar los fondos proporcionados por los inversionistas, y éste rendimiento excesivo se acumulará solo para los accionistas de la empresa. Por consiguiente, si una empresa asume un proyecto con un VPN positivo, la posición de los accionistas mejorará, debido a que el valor de la empresa será mayor.

Tasa interna de rendimiento

Es la tasa que la empresa espera obtener si decide llevar a cabo un proyecto; por lo tanto, se define como la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto con el desembolso de la inversión, es decir, el costo inicial. También es conocida como la tasa interna de retorno.

La definición matemática de la TIR es la sumatoria desde “cero” hasta “n” del valor presente de los flujos esperados para el proyecto, descontados a una tasa tal que se obtenga un valor presente neto (VPN) igual a cero.

CRITERIO DE DECISIÓN

El criterio por emplear cuando se utiliza la TIR para las decisiones de aceptación-rechazo es como sigue: si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto; de no ser este el caso, se le rechaza.

¿Por qué se dice que un proyecto es aceptable cuando su TIR es mayor que su tasa de rendimiento requerida? Porque la TIR de un proyecto es su tasa esperada de rendimiento, y si ésta es superior al costo de los fondos empleados para financiar el proyecto, resulta un superávit o sobrante después de recuperar los fondos, superávit que se acumula para los accionistas de la empresa. Por lo tanto, aceptar un proyecto cuya TIR supere su tasa de rendimiento requerida (costo de los fondos), incrementa la riqueza de los accionistas. Por otra parte, si la

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