La prima de riesgo de mercado

¿Considera que es apropiada la selección que hace Midland del EMRP (Equity Market Risk Premium)? ¿Por qué? Si no la considera apropiada, ¿Qué recomendaciones haría?, y ¿por qué?

La prima de riesgo de mercado (EMRP) es la diferencia (monto) entre el rendimiento esperado sobre el portafolio del mercado y la tasa libre de riesgo, también llamada rendimiento de mercado excedente.

Como se menciona en el caso J. Mortensen decidió utilizar una prima de riesgo de 5.0% después de una investigación que involucraba la diferencia promedio entre el rendimiento observado del portafolio del mercado y la tasa libre de riesgo (bonos del tesoro) en diferentes periodos, así como las recomendaciones de consultores profesionales como banqueros, auditores y analistas de Wall Street.

Consideramos que básicamente si es apropiada la forma en que J. Mortensen calcula y aplica la prima de riesgo del mercado ya que basándose en el modelo de valuación de activos de capital (CAPM) hace uso principalmente de la prima de riesgo histórica del mercado que es, sin duda, la más objetiva dado que estos parámetros se han medido a través de los rendimientos históricos medidos con una mayor precisión.

¿Debería Midland usar una sola tasa de descuento corporativa para evaluar sus oportunidades de inversión en todas sus divisiones? ¿Por qué si, o por qué no?

Desde nuestro punto de vista, no es posible usar una sola tasa de descuento para evaluar los proyectos de inversión, cada proyecto en cada división es diferente en principio por tiempos de duración, los flujos de capital que se pudiesen generar, la división a la que pertenece y los riesgos asociados a cada mercado, dado lo anterior se establecen distintos datos necesarios para determinar la tasa de descuento como la beta, la razón deuda a capital y la misma prima de riesgo de mercado histórica o establecida por los análisis de los rendimientos a través del tiempo, como menciona en capitulo 13 del libro de texto: “Cada proyecto debe descontarse a una tasa que corresponda a su propio riesgo”. (Ross. 2012 Pp. 408).

Como el mismo caso menciona, el riesgo para la división de Exploración y Producción es aparentemente mayor, ya que un importante número de activos productivos y reservas probadas tanto de gas como de hidrocarburos se encuentran en países políticamente volátiles y en donde como mención Wang (2008) “estas inversiones afrontan el riesgo de ser expropiadas por gobiernos hostiles, pérdidas potenciales debido a las guerras o cambios en las políticas de dichos gobiernos entre otros”. (Wang. 2008 Pp. 2).

Por otro lado el crecimiento en el uso de tecnologías no tradicionales como: perforación en aguas profundas, recuperación de aceites pesados, gas natural licuado y tecnología ártica; también representa un riesgo mayor para esta división.

Mientras que el mercado en el que opera la división de Refinación y comercialización es un mercado estable sin un crecimiento sustancioso en los últimos años, aunque se espera que a largo plazo se dé una escasez de capacidad de refinación lo que estimulara la inversión en este mercado.

En la división de petroquímicos aunque se espera un crecimiento en el corto plazo, este se deberá mayormente al remplazo de plantas viejas por plantas más eficientes, por lo cual el riesgo de esta división también es menor a la división de Exploración y Producción.

¿Debería Midland usar una sola tasa de descuento corporativa para evaluar sus oportunidades de inversión en todas sus divisiones? ¿Por qué si, o por qué no?

Desde nuestro punto de vista, no es posible usar una sola tasa de descuento para evaluar los proyectos de inversión, cada proyecto en cada división es diferente en principio por tiempos de duración, los flujos de capital que se pudiesen generar, la división a la que pertenece y los riesgos asociados a cada mercado, dado lo anterior se establecen distintos datos necesarios para determinar la tasa de descuento como la beta, la razón deuda a capital y la misma prima de riesgo de mercado histórica o establecida por los análisis de los rendimientos a través del tiempo, como menciona en capitulo 13 del libro de texto: “Cada proyecto debe descontarse a una tasa que corresponda a su propio riesgo”. (Ross. 2012 Pp. 408).

Como el mismo caso menciona, el riesgo para la división de Exploración y Producción es aparentemente mayor, ya que un importante número de activos productivos y reservas probadas tanto de gas como de hidrocarburos se encuentran en países políticamente volátiles y en donde como mención Wang (2008) “estas inversiones afrontan el riesgo de ser expropiadas por gobiernos hostiles, pérdidas potenciales debido a las guerras o cambios en las políticas de dichos gobiernos entre otros”. (Wang. 2008 Pp. 2).

Por otro lado el crecimiento en el uso de tecnologías no tradicionales como: perforación en aguas profundas, recuperación de aceites pesados, gas natural licuado y tecnología ártica; también representa un riesgo mayor para esta división.

Mientras que el mercado en el que opera la división de Refinación y comercialización es un mercado estable sin un crecimiento sustancioso en los últimos años, aunque se espera que a largo plazo se dé una escasez de capacidad de refinación lo que estimulara la inversión en este mercado.

En la división de petroquímicos aunque se espera un crecimiento en el corto plazo, este se deberá mayormente al remplazo de plantas viejas por plantas más eficientes, por lo cual el riesgo de esta división también es menor a la división de Exploración y Producción.

¿Debería Midland usar una sola tasa de descuento corporativa para evaluar sus oportunidades de inversión en todas sus divisiones? ¿Por qué si, o por qué no?

Desde nuestro punto de vista, no es posible usar una sola tasa de descuento para evaluar los proyectos de inversión, cada proyecto en cada división es diferente en principio por tiempos de duración, los flujos de capital que se pudiesen generar, la división a la que pertenece y los riesgos asociados a cada mercado, dado lo anterior se

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