ANÁLISIS DE DECISIONES DE INVERSIÓN 2022-20

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

ANÁLISIS DE DECISIONES DE INVERSIÓN 2022-20 [pic 1]

Actividad: Comparación y selección de proyectos

Profesor: Javier Leonardo Lozano Cortes

Suponga que cuenta con tres proyectos que presentan los siguientes flujos de caja anuales en cifras de millones de COP:

Teniendo en cuenta que los proyectos son mutuamente excluyentes y su costo de oportunidad es 10 % EA, responda las siguientes preguntas:

Parte I

Suponga que solo tiene la posibilidad de realizar los proyectos B y C.

1. (0,80/5,00 puntos) Calcule el VPN y TIR de cada uno de los proyectos (individualmente para B y C). ¿Es consistente el ordenamiento que se tiene con cada uno de estos indicadores? Explique su respuesta.

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No es consistente el ordenamiento dado con los indicadores. Primero, el único indicador confiable de los dos es el VPN pues siempre genera el valor neto presente y por ello podemos comparar fácilmente entre proyectos. Por otro lado, al ser los proyectos mutuamente excluyentes la TIR no es un indicador confiable, esto lo podemos ver como el porcentaje que da es mayor cuando el VPN es menor. La TIR no genera un valor consistente y por ello debemos guiarnos por el VPN.

Como es posible observar, el VPN y la TIR no son consistentes entre sí. Sin embargo, es sabido que para proyectos mutuamente excluyentes con inversión inicial diferente (tal como es el caso), el VPN es consistente, mientras que para que la TIR lo sea, es necesaria la realización de un análisis incremental. Por lo tanto, para poder concluir qué proyecto debería ser ejecutado debe implementarse únicamente el VPN en este caso. Teniendo en cuenta esto, el proyecto que debería ser realizado es el C.

1. (1,20/5,00 puntos) Realice un análisis incremental de los proyectos B y C y calcule el VPN y TIR incrementales. Ordene los proyectos de acuerdo con la conveniencia financiera con los resultados obtenidos. (Nota: recuerde que el análisis se realiza comparando proyecto de mayor inversión inicial-proyecto de menor inversión inicial).

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Teniendo en cuenta el proyecto ficticio C-B, utilizado para realizar el análisis incremental, se puede concluir que el proyecto más conveniente es el C. Esto es debido a que, como el VPN y la TIR incremental son mayores a cero, indican que el mejor proyecto es el de mayor inversión inicial, el cual es el C en este caso. Asimismo, la TIR sí es consistente en este caso, debido a que sólo se estaría evaluando un “proyecto” (C-B no es un proyecto real), el cual no tiene más de un cambio de signo en sus flujos de caja.

Es así como se puede concluir que es preferible realizar C sobre B.

De acuerdo a los resultados obtenidos el proyecto C es mejor que el proyecto B. La decisión fue tomada en base a la conveniencia financiera arrojada al ver los VPN, esto quiere decir que aunque ambos generan valor el proyecto C genera más y por ello es más conveniente.

Parte II

Suponga que sólo tiene la posibilidad de realizar los proyectos A y B.

a) (0,60/5,00 puntos) En caso de que NO se pueda aceptar el supuesto de replicación de flujos de caja, calcule el VPN y VAE. Comente sobre el ordenamiento obtenido con cada indicador. ¿Cuál es el orden correcto?

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Para este caso nos vamos a guiar por el VPN, siempre es un indicador confiable, de acuerdo al VPN A es mejor que B. La razón de porque no nos guiamos por el indicador VAE se debe a que este indicador no es confiable cuando la vida útil de los proyectos es distinta y por ello el VAE nos da un ordenamiento inconsistente al compararlo con el VPN.

1.  (1,40/5,00 puntos) En caso de que SÍ se pueda aceptar el supuesto de replicación de flujos de caja, calcule el VPN y VAE. Comente sobre el ordenamiento obtenido con cada indicador. ¿Cuál es el orden correcto?

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 Para este caso ambos indicadores son confiables y por tanto ambos son verdaderos. VPN es un indicador que siempre funciona pues nos permite ver el valor neto de cada proyecto. Por otro lado, el VAE funciona en este caso porque las vidas útiles de los proyectos son iguales, esto es porque se aceptó el supuesto de réplica. Debido a que ambos son confiables podemos ver que cuando ambos proyectos tienen la misma vida útil, por el supuesto de réplica, B es mejor que A.

Parte III

Si adicional a los anteriores tres proyectos, también se consideran dos proyectos más cuyos flujos de caja, en millones de COP, se presentan a continuación:

(1,00/5,00 puntos) Si usted dispone de un presupuesto de COP $3,700 millones y sabe que el proyecto A depende del proyecto E, que el proyecto C depende del proyecto A y que los proyectos B y D son mutuamente excluyentes, ¿en qué proyectos sería conveniente invertir? Justifique su respuesta tanto con el cálculo de un indicador de generación de valor, como con el de uno de rentabilidad.

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Al calcular el VPN de los proyectos, se observa que el proyecto E destruye valor y, debido a esto, la única forma de realizarlo sería haciéndolo con el A, el cual depende de este. Sin embargo, al sumar el dinero necesario para ejecutarlo, esta iguala el presupuesto dado e, igualmente, no es el que genera mayor valor, por lo que quedaría descartado. Asimismo, el proyecto C depende del A y tampoco se podría realizar debido a que excede el presupuesto inicial. Lo anterior dejaría únicamente como opciones el proyecto B y el D, los cuales son mutuamente excluyentes y tienen una inversión inicial igual. Sin embargo, el proyecto D tiene un VPN mayor que el B, por lo cual sería el proyecto D que se debería seleccionar.